El gas natural ha marcado de manera explosiva el mandato del director ejecutivo de Shell, Ben van Beurden. Un año después de su nombramiento en enero de 2014, apostó por la costosa adquisición de 35.000 millones de libras esterlinas (52.000 millones de dólares) del productor de gas natural licuado BG Group. Esta semana, cuando van Beurden anunció su retiro, el gas se encuentra en el corazón de la guerra de Ucrania y la angustia económica de Europa.
El gas tiene emisiones relativamente bajas cuando se quema por completo. Debería figurar como un trampolín en el cruce hacia una economía baja en carbono. El nuevo jefe Wael Sawan debe guiar a Shell a través de esa transición. Sawan, un comunicador afable, debe convencer a la ciudad de que vale la pena comprar las acciones relativamente lentas de Shell.
Los rendimientos totales de Shell —en este caso, incluidos los dividendos pero no las recompras— difícilmente han deslumbrado bajo van Beurden. Rivales más grandes como Chevron y Exxon han entregado más a los accionistas, al igual que TotalEnergies de Francia. Shell parece históricamente barato frente a las ganancias, en aproximadamente tres veces el ebitda a futuro.
Esto presenta un gran desafío para Sawan, últimamente a cargo del gas integrado y las energías renovables. Hasta ahora, Shell no ha dedicado gran parte de su presupuesto de gastos de capital a las energías renovables. La cifra del 15 por ciento es aproximadamente la mitad del total de BP y TotalEnergies.
BP y TotalEnergies también cotizan a bajo precio. Los mercados no están convencidos de que las energías renovables obtengan rendimientos suficientes por encima del costo del capital. El año pasado, un tribunal holandés determinó que Shell necesitaba reducir las emisiones más rápido. Pero gastar solo no será suficiente.
Sawan necesita exprimir al máximo los activos de gas de Shell. Estos ya representan alrededor del 30 por ciento del ebitda. La adquisición de BG obligó a Shell a vender otros activos y reducir la inversión. Aunque tal vez sea una forma anticuada de evaluar a los productores de petróleo, la cantidad de reservas sobre la producción anual promedio se ha reducido en un tercio desde 2013 a ocho años, mucho más que sus pares grandes, dice Citi.
Los obsequios de despedida de Van Beurden a su sucesor son un sólido flujo de caja libre y un balance muy limpio. Sawan ahora debe mostrar a los inversores que puede aumentar las ganancias de manera inteligente durante la transición energética.
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