Cifras sólidas, grandes preocupaciones: qué esperar ahora de las empresas alemanas

por Sven Parplies, Euro el domingo

DLas principales corporaciones de Alemania se mueven entre dos mundos extremos. Esto es más evidente en BASF. El jefe del grupo, Martin Brudermüller, puede estar contento con las buenas cifras comerciales: las ventas de la compañía química más grande del mundo aumentaron un 16 por ciento en los meses de abril a junio, y la ganancia operativa ajustada se mantuvo al nivel del año anterior. Y como las cosas van bien, BASF ha elevado su previsión para el año.

Pero también existe esta otra realidad más oscura: la guerra en Europa, la inflación desenfrenada, la pandemia, la dependencia de Alemania del gas natural ruso. En un escenario extremo, BASF incluso tendría que detener la producción en el sitio principal de Ludwigshafen. «Actualmente, todos nuestros sitios de producción en Europa se abastecen de gas natural de acuerdo con sus necesidades», confirma Brudermüller. El mero hecho de que algo como esto tenga que ser mencionado deja en claro la explosividad.

Dos terceras partes de Los miembros de DAX ahora han publicado los resultados comerciales del segundo trimestre. Es la primera temporada de informes cuyas cifras se ven completamente eclipsadas por la guerra de Ucrania y sus efectos secundarios económicos. Los datos del servicio financiero Bloomberg muestran que tres cuartas partes de las empresas del DAX han superado las expectativas de beneficios de los analistas.

«Puedes ver que muchas empresas del DAX tienen poder de fijación de precios y, por lo tanto, pueden trasladar costos más altos a los clientes. Pero también puedes ver los primeros signos de los frenos, que podrían fortalecerse en la segunda mitad del año», observa Sven. Streibel, estratega jefe de acciones de DZ Bank.

El viento en contra es cada vez más fuerte

Incluso en los sectores cíclicos, es decir, los sectores que son particularmente sensibles a las perturbaciones externas, el negocio es casi como si no hubiera crisis. Los cuellos de botella en la producción son incluso útiles para Mercedes-Benz. Debido a que la demanda de automóviles de lujo supera la oferta, los suabos pueden prescindir en gran medida de los descuentos que son habituales en la industria.

Volkswagen y BMW también superaron a los analistas en el trimestre. BMW, en particular, señala los peligros en la ruta por delante. Además de los continuos cuellos de botella en el suministro, el director ejecutivo Oliver Zipse ve que se avecina un «viento económico en contra cada vez mayor». Tales declaraciones están registradas en la bolsa de valores: BMW es la primera empresa de la industria en señalar cautela en términos de demanda, enfatiza la empresa de análisis Bernstein.

El escepticismo más allá de los límites del DAX se refleja en los principales indicadores, como el índice de clima empresarial. El barómetro económico del Instituto Ifo de Múnich, para el que se encuestan varios miles de empresas cada mes, colapsó en julio: la caída en las expectativas comerciales es particularmente clara. «Los altos precios de la energía y la amenaza de escasez de gas están ejerciendo presión sobre la economía. Alemania está al borde de la recesión», dice el instituto, describiendo las mayores preocupaciones entre las empresas.

Los corredores de bolsa también miran hacia el futuro. Como regla general, los mercados bursátiles anticipan seis meses. A esta distancia, todavía se pueden hacer pronósticos con relativa seriedad. Lo que los comerciantes del mercado de valores ven en el futuro cercano se ilustra con indicadores de valoración como la relación precio-beneficio. Este P/U, calculado sobre la base de las previsiones de beneficios empresariales de los analistas para los próximos doce meses, fue de 17 en junio de 2020 y, por tanto, se situó en un nivel muy alto en comparación histórica. Mientras tanto, el valor ha caído a once y, por lo tanto, está alrededor de un 15 por ciento por debajo del promedio a largo plazo. Así que los corredores de bolsa ya han anticipado un enfriamiento.

La reticencia de los inversores suavizó los buenos resultados empresariales del segundo trimestre. Desde el inicio de la serie de cifras en julio, el DAX ha revalorizado ligeramente y ha frenado así su descenso. Hubo oscilaciones más fuertes en acciones individuales.

El mayor ganador

Las acciones de Sartorius ganaron casi un ocho por ciento el día del informe trimestral. El proveedor de equipos de laboratorio fue uno de los ganadores de la pandemia porque la empresa, como proveedor del industria farmacéutica se beneficiaron del desarrollo de vacunas. A pesar de la desactivación de la pandemia, Sartorius sigue en camino de crecer, según muestran las cifras actuales.

El balance de RWE también se vio recompensado con importantes ganancias de precios, como mucho más del cuatro por ciento el día que se anunciaron las cifras. Gracias a los negocios rentables con gas, agua, biomasa y también en el comercio de energía, la compañía energética ha elevado su pronóstico para el año en curso e incluso ahora promete una «continuación del desarrollo positivo de ganancias» para 2023.

La decepción con las cifras de Fresenius Medical Care fue particularmente grande: las acciones del especialista en diálisis cayeron casi un 15 por ciento después de que la junta directiva recortó el pronóstico anual debido a la escasez de personal y el aumento de los costos. Los analistas de JPMorgan ya están preparando a los inversores de FMC para los desafíos continuos del próximo año.

Siemens Healthineers mostró cómo reaccionan los corredores de bolsa sensibles en el entorno actual. Después de cifras trimestrales débiles, la acción cayó inicialmente en más del nueve por ciento, pero luego pudo recuperarse en gran medida después de que la junta directiva confirmara su pronóstico anual a pesar del segundo trimestre más débil.

En adidas, el panorama es decepcionante. La recuperación del negocio en China que estaba prevista para el segundo semestre del año no se ha materializado hasta el momento. El entorno económico general, especialmente en China, sigue siendo difícil, advirtió el director ejecutivo Kasper Rorsted. Los inversores ya han recibido el reconocimiento: la participación del grupo de artículos deportivos ha perdido el doble que el DAX este año.

INFORMACIÓN DEL INVERSOR

La acción de la empresa química es actualmente la especulación más candente en el DAX. BASF tiene una valoración moderada y la rentabilidad por dividendo es alta. El problema es claro: la industria química consume mucha energía y, por tanto, se ve gravemente afectada por la crisis del gas. En el peor de los casos, BASF probablemente recibiría un trato preferencial como proveedor de muchas industrias. Si la crisis se calmara, BASF tendría un importante potencial alcista.

En tiempos turbulentos, la utilidad es una de las inversiones más tranquilas en el DAX. RWE acaba de elevar su pronóstico para el ejercicio en curso y superó las expectativas de los analistas. Los analistas de Barclays calculan que el precio de la acción subestima las importantes perspectivas de crecimiento en el campo de las energías renovables.

Buenos resultados, sin grandes reclamos. El proveedor de equipos biotecnológicos aumentó su beneficio operativo (Ebitda) en más de una cuarta parte hasta los 697 millones de euros en la primera mitad del año. La dirección de Sartorius se apega al pronóstico anterior: se apunta a un aumento en las ventas del 15 al 19 por ciento, con un margen EBITDA operativo de alrededor del 34 por ciento. Sartorius es una acción de crecimiento defensivo y vale la pena invertir después del revés del precio.

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