Tipos de interés EEUU: Aprovecha la fortaleza del dólar con estos papeles de tipos de interés

por Andreas Hohenadl, Euro el domingo

Si miras los meros números, puedes caer rápidamente en la tentación. La acción decidida de la Reserva Federal de EE. UU. al subir las tasas de interés ha hecho que los bonos del gobierno de EE. UU. vuelvan a ser atractivos. Al menos a primera vista. Mientras tanto, los papeles ofrecen rendimientos bastante atractivos. En los últimos seis meses, las tasas de interés de los bonos del gobierno estadounidense a diez años se han duplicado hasta situarse actualmente justo por debajo del tres por ciento. En Alemania, los rendimientos a diez años se volvieron positivos en ese momento y oscilaron en 1,2 por ciento.

Dado el flagrante diferencial de tasas de interés, es un movimiento inteligente para los inversores de la eurozona saltar a la renta fija al otro lado del Atlántico, ¿no es así? En principio sí, si no fuera por la moneda.

El dólar fuerte es el gran aguafiestas. El problema: «Los bonos del gobierno de EE. UU. se cotizan en la moneda nacional, y los inversores alemanes no pueden evitar un cambio de moneda si finalmente quieren usar el capital en euros», explica Carsten Roemheld, estratega de mercado de capitales de Fidelity International.

El dólar estadounidense, la moneda de reserva dominante en el mundo, se ha apreciado significativamente en los últimos meses. Las tasas de interés más altas hacen que las inversiones en dólares sean comparativamente más atractivas. Pero si vienes de un área monetaria diferente, existe el riesgo de pérdidas de tipo de cambio al final. ¿Pero no hay una manera de protegerse contra eso?

Aquí, también, la respuesta es: en principio sí. Una cobertura del par de divisas euro/dólar estadounidense, la llamada cobertura, es bastante posible. Pero este enfoque actualmente no tiene sentido. «Actualmente, la cobertura es tan costosa que cualquier esperanza de mayores ingresos por intereses está disminuyendo», dice Roemheld.

Porque el llamado intercambio de divisas cruzadas, en el que dos socios comerciales intercambian cantidades nominales que incluyen intereses en dos monedas diferentes a través de una transacción de futuros, actualmente cuesta a los inversores un 2,7 por ciento anual. El rendimiento de un bono del gobierno estadounidense a diez años es actualmente de alrededor del 2,95 por ciento.

Es obvio que no queda mucho después de la cobertura de tipo de cambio. La conclusión de Roemheld: «El aumento drástico de los costes de la cobertura de divisas demuestra que el mercado de divisas está compensando de manera manual el diferencial de tipos de interés».

No un oponente, sino un amigo.

Entonces, ¿los inversores de la eurozona tienen que mantenerse al margen? no Tu lema solo debe ser: si no puedes derrotar a un oponente, únete a él. Se trata, por tanto, de sacar provecho de un dólar fortalecido y un euro débil. Y eso funciona bastante bien no solo para las acciones, sino también para las inversiones en tasas de interés, como lo han demostrado los últimos meses.

Un factor crucial es el vencimiento de los bonos. Cuanto más corto sea esto, menos reaccionarán los precios del papel a los cambios en las tasas de interés. Por lo tanto, los bonos correspondientes ofrecen a los inversores la oportunidad de poder absorber casi el movimiento puro del dólar frente al euro.

Los profesionales de fondos de Gané, por ejemplo, aprovechan esta oportunidad: «En el segmento de bonos, nos beneficiamos de la fortaleza de la moneda estadounidense a través de nuestra exposición al dólar estadounidense», informa el estratega de mercado Marcus Hüttinger. «Actualmente, el dólar está a la altura de su reputación como refugio seguro en tiempos de crisis. Debido a las tensiones geopolíticas, aumentamos deliberadamente nuestra ponderación en los bonos del gobierno de EE. UU. a corto plazo a principios de año».

Según Hüttinger, la debilidad del euro refleja la tensa situación política y económica en Europa en este momento. Y la probabilidad de una recesión aumentará a medida que persista la crisis energética. Dado que el BCE sigue de cerca la inflación y la depreciación de la moneda nacional, hay que estar preparado para subidas de tipos a corto plazo. «Es por eso que también nos estamos enfocando en vencimientos muy cortos para los bonos de interés fijo en Europa».

Corredores cortos con ánimo de moneda

Con el fondo indexado cotizado SPDR Bloomberg 1-3 Months T-Bill ETF, los inversores confían en los bonos del gobierno de EE. UU. con una calificación de grado de inversión y un plazo restante de uno a tres meses. Visto en dólares estadounidenses, el ETF ha ganado un 0,1 por ciento desde principios de año. Sin embargo, los inversores en euros pueden esperar una ganancia de alrededor del doce por ciento en el fondo indexado. Sin embargo, si desea asegurar tasas de interés altas durante un período de tiempo más largo, considere los bonos en dólares a largo plazo, como los de México. Aunque estos papeles pueden caer si las tasas de interés siguen subiendo, los inversores con un ETF sobre bonos estadounidenses a corto plazo también han logrado un 13 por ciento más desde principios de año. Anuncie cuando las tasas de interés bajen. Quienes los mantienen hasta el final del plazo cobran la rentabilidad actual del seis por ciento año tras año.

Pero, ¿puede continuar la tendencia de la fortaleza del dólar o la debilidad del euro? Muy probable mientras el capital continúe fluyendo hacia la zona del dólar en busca de un refugio seguro o buscando beneficiarse de un crecimiento económico más fuerte. La tendencia solo podría revertirse si la inflación estadounidense cae notablemente y el banco central vuelve a aflojar las riendas de la política monetaria. Bethany Payne, gestora de cartera de Janus Henderson, dice con respecto al euro: «A más largo plazo, esperamos que prevalezcan las preocupaciones sobre el crecimiento y que el dólar estadounidense se mantenga fuerte hasta 2023. El sentimiento en Europa es pobre, especialmente porque la crisis energética amenaza con escalar». en invierno».

Información del inversor

Con las llamadas Letras del Tesoro, o T-Bills para abreviar, el gobierno estadounidense asegura su endeudamiento a corto plazo. El plazo del papel del mercado monetario varía desde unos pocos días hasta un máximo de 52 semanas. Con el ETF SPDR Bloomberg 1-3 Month T-Bill, los inversores invierten en letras del Tesoro de EE. UU. con un plazo restante de uno a tres meses. Ventaja: Los cambios en las tasas de interés apenas afectan los precios de estos papeles, por lo que los inversionistas están tranquilos ante una mayor apreciación del dólar.

VÍNCULO
Seis por ciento para 2040

México tiene un bono del gobierno a largo plazo denominado en dólares estadounidenses (USD). El bono tiene vigencia hasta 2040 y ofrece un cupón de interés del 6,05 por ciento, que a la tasa actual en torno al valor nominal también corresponde a la rentabilidad anual. México es considerado un deudor muy sólido y está calificado como grado de inversión por las agencias calificadoras (S & P: BBB, Moody’s: Baa2, Fitch: BBB-). La denominación es de USD 2.000 y el volumen es de USD 4.250 millones.

FONDOS DE BONOS Totalmente invertidos en dólares

El Merian Global Dynamic Bond Fund, que pertenece al proveedor de fondos británico Jupiter, no solo es convincente en este momento, sino también a largo plazo con su rendimiento. El hecho de que las cosas vayan tan bien este año también se debe a que alrededor del 105 por ciento (!) del fondo está invertido en dólares estadounidenses. Por otro lado, los gestores de cartera mantienen una posición corta de alrededor del 6,5 por ciento en el euro. Actualmente, las tres cuartas partes del fondo consisten en bonos del gobierno y tiene casi el nueve por ciento en bonos corporativos de primera clase.

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