¿Te has atrevido a mirar tu cartera de inversiones recientemente?
Siento simpatía por los «inversores de sillón» que preferirían esconderse debajo de un cojín que ver lo mal que han golpeado a su Isa o Sipp desde el comienzo de este año. Sin embargo, algunas investigaciones sobre fondos activos me hicieron sentarme y tomar nota esta semana.
En los primeros seis meses de este año, casi dos tercios (60%) de los fondos de renta variable gestionados activamente han caído más que el mercado.
Sí, lo leiste bien. Los fondos administrados activamente, en los que paga más por un equipo de administradores de fondos bien remunerados para seleccionar acciones que creen que tendrán un rendimiento superior, en realidad han bajo rendimiento fondos pasivos más baratos que simplemente rastrean el índice comparable más cercano.
“En un año en el que los mercados han estado cayendo y las tendencias de larga data se han invertido, es posible que haya esperado que los administradores de fondos activos tuvieran un mejor desempeño”, dice el analista de inversiones Laith Khalaf, autor del informe “Gerente versus máquina” de AJ Bell.
El informe, que examina el rendimiento de los fondos de renta variable gestionados activamente en siete sectores clave de asociaciones de inversión en comparación con el rendimiento medio de los fondos pasivos, muestra que es todo lo contrario.
El desempeño activo ha sido particularmente miserable en el Reino Unido, donde solo el 12 por ciento de los fondos activos lograron superar una alternativa pasiva.
AJ Bell encontró que el fondo activo promedio del Reino Unido rindió -13,5 por ciento en la primera mitad de 2022, en comparación con el -4,4 por ciento del fondo pasivo promedio (todas sus cifras son netas de cargos). De cualquier manera, habría perdido dinero, pero los inversores en pasivos habrían perdido mucho menos.
El rendimiento promedio de los fondos pasivos del Reino Unido se ha visto favorecido por el FTSE 100 relativamente boyante, que está fuertemente sesgado hacia las grandes petroleras y las materias primas. Por el contrario, el fondo activo típico del Reino Unido está considerablemente infraponderado en grandes capitalizaciones. Los administradores de fondos del Reino Unido tienen un sesgo hacia las acciones de pequeña y mediana capitalización, que tienden a tener una mejor historia de crecimiento a largo plazo, pero el rendimiento se ha visto afectado a medida que aumentan los temores de recesión.
Los gestores activos han tenido un mejor comienzo de año al otro lado del charco, donde el 40 % de los fondos de renta variable estadounidenses superaron a su equivalente pasivo, una gran mejora con respecto al 19 % que lo hizo hace un año.
Una vez más, la rentabilidad media de ambos fue negativa (-11,8 % para el pasivo frente a -13,3 % para el activo), pero la ausencia de grandes tecnologías fue el tema común que unió a los fondos activos de mayor rendimiento.
Según datos de Morningstar, GQG Partners US Equity ha obtenido una rentabilidad acumulada del 8,8 % y los fondos de renta variable estadounidenses de Quilter y BNY Mellon han logrado más del 6 %.
Mire debajo del capó de estos fondos y encontrará grandes petroleras como ExxonMobil, compañías de servicios financieros como US Bancorp y Comerica y acciones de defensa como Raytheon Technologies, ¡apenas un Fang a la vista!
En el Reino Unido, los dos fondos activos con mejor rendimiento (Invesco UK Opportunities y Jupiter UK Special Situations) están muy inclinados hacia BP, Shell y BAE Systems. Ya sea que opte por una estrategia pasiva o activa, la idea de invertir en fondos del Reino Unido podría ser bastante académico para los inversores en estas costas.
Todavía es más probable que inyectemos nuestro dinero en fondos de renta variable de EE. UU., según los últimos datos de la Asociación de Inversión, con 241 millones de libras esterlinas de entradas en abril en comparación con 689 millones de libras esterlinas de salidas de fondos del Reino Unido en el mismo mes, un hecho reflejado en el Tablas de mejores compras de los corredores de bolsa del Reino Unido.
Sin embargo, esto está generando un riesgo de concentración considerable, y los inversores más jóvenes parecen especialmente propensos a esto.
Sigo varias cuentas de Instagram donde los nuevos inversores ofrecen sus carteras para «análisis» y, a menudo, se componen en su totalidad de inversiones en acciones individuales en acciones de Tesla y Fang (Facebook, Apple, Amazon, Netflix y Google).
Khalaf calcula que estos titanes tecnológicos se han desplomado colectivamente en un 31 por ciento desde el comienzo de este año, toda una lección sobre por qué vale la pena diversificar.
Los inversores de entre 20 y 30 años tienen tiempo de su lado para compensar estas pérdidas, pero les insto a que consideren el enfoque «poco y frecuente» para realizar inversiones mensuales automatizadas en algunos fondos pasivos de calidad: la base de mis propias acciones y comparte Isa.
Robin Powell, fundador y editor de la Inversor basado en evidencia sitio web, dice que no está en lo más mínimo sorprendido por el bajo rendimiento de los fondos activos. En su próximo libro, Cómo financiar la vida que quieresargumenta que la industria de inversión rara vez promueve los fondos indexados «porque gana mucho más dinero vendiendo los administrados activamente».
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También es mucho más interesante leer y escribir sobre los fondos activos. Los inversores y la prensa financiera se dejan engañar por las historias sobre gestores de fondos «estrella» como Terry Smith, James Anderson, Nick Train y Neil Woodford. Todos han disfrutado de un rendimiento muy superior en su tiempo (algunos durante más tiempo que otros), pero los eventos recientes han demostrado que incluso las bestias más grandes no pueden seguir ganando a los mercados indefinidamente.
Entonces, ¿deberíamos nosotros, como inversores, seguir molestándonos con los fondos activos?
Cuando observa el rendimiento promedio de los fondos activos frente a los pasivos durante 10 años, la cantidad de fondos activos que superan al mercado aumenta al 45 por ciento. Pero esto todavía es menos de la mitad, y Khalaf señala que esto se ve favorecido por el «sesgo de supervivencia» a medida que los fondos fracasados se liquidan o se fusionan con otros.
Si usted es un titular a largo plazo de fondos de Fundsmith, Baillie Gifford o Lindsell Train, la caída reciente se habrá producido después de un largo período de rendimientos vertiginosos. Sin embargo, la tabla muestra que el éxito de los administradores activos dista mucho de ser uniforme en los diferentes sectores de fondos.
Si bien los pasivos forman la base de mi Isa, tengo algunas «rocas» activas (y ocasionalmente, un «guijarro» de una sola acción) en las que estoy convencido de la capacidad de los administradores de fondos o los equipos de administración para obtener un rendimiento superior.
No siempre lo hago bien, nadie lo hace, pero disfruto intentándolo, mi exposición está limitada a una cierta cuota de mi cartera y reviso mis tenencias de fondos cada seis meses más o menos.
“Si desea adoptar un enfoque de combinación y combinación, sea exigente con las áreas en las que se vuelve activo”, sugiere Khalaf, y señala cómo EE. UU. ha sido históricamente un mercado mucho más difícil de superar para los gerentes.
Incluso con fondos pasivos, los inversores deben estar preparados para realizar una elección activa. La mayoría de las plataformas de fondos ahora incluyen fondos pasivos en sus listas de «mejor compra», pero los productos similares a menudo tienen tarifas muy diferentes.
La investigación de AJ Bell encontró que el fondo de seguimiento más costoso del Reino Unido es 21 veces más caro que el más barato (los cargos continuos oscilaron entre el 0,05 % y el 1,06 %).
Las máquinas pueden estar dominando a los gerentes, pero los inversores aún deberían estar atentos.
Claer Barrett es el editor de consumo de FT: [email protected]; Gorjeo @Claerb; Instagram @Claerb
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