Los saxofonistas de la vieja escuela desplegaban codos afilados para evitar los puntos del escenario que amortiguaban su interpretación. Lástima que Julius Baer, copatrocinador del Festival de Jazz de Montreux, esté atrapado en su propia zona muerta acústica. El banco privado suizo, que acaba de publicar débiles resultados semestrales, está tropezando con los cambios al igual que otros administradores de fondos largos.
Los mercados en caída reducen los ingresos por comisiones de las carteras de clientes. La improvisación inteligente puede suavizar el impacto, pero no puede negarlo.
Una variación en el tono, que se hará eco del coro de resultados bancarios de esta semana, es un mayor énfasis en los préstamos. El aumento de las tasas de interés hace que esto sea más rentable. Julius Baer, por ejemplo, estima que un aumento de 1 punto porcentual en las tasas de EE. UU. solo agregaría alrededor de 3,5 puntos básicos a su margen bruto. Esto aumentó a 81 puntos básicos para el semestre.
Pero Julius Baer es más un administrador de activos que un banco. Más de la mitad de su margen bruto se deriva de honorarios y comisiones. Estos han bajado a medida que los activos bajo administración se desplomaron un 11 por ciento a 428.000 millones de francos suizos.
El presidente ejecutivo, Philipp Rickenbacher, cree que Julius Baer está pasando por lo peor. Los clientes están aportando dinero nuevo neto nuevamente. La congelación de la contratación de personal nuevo, aparte de los gerentes de relaciones que traen activos con ellos, debería mantener un límite en los costos.
Este referente de la industria de la banca privada suiza terminó la segunda mitad con un capital básico de nivel uno decente del 15 por ciento. Eso equivale a 820 millones de francos suizos de capital adicional, suficiente para cubrir compromisos de recompra inmediatos.
Julius Baer dice que tiene la marca de gestión de patrimonio más valiosa del mundo. Lex se muestra escéptico ante tales cálculos. Pero las franquicias sí importan. El negocio tiene una propuesta sólida en una industria que experimenta una expansión secular.
Los desafíos cíclicos a corto plazo crean disonancia. Las acciones, que han bajado una cuarta parte en lo que va del año, son relativamente caras, 2,4 veces el valor tangible en libros. Permanecerán bajo presión. Las subidas de tipos del banco central parecen demasiado pequeñas para controlar la inflación. Los mercados siguen siendo frágiles. Las gestoras de patrimonios buscan un punto dulce que, por el momento, no existe.
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