La curva de rendimiento invertida en las tasas de ahorro de China indica una desaceleración económica sostenida


Algunos de los bancos más grandes de China están ofreciendo una tasa de interés más baja en los depósitos a largo plazo en comparación con los de corto plazo, ya que la escasez de oportunidades crediticias de calidad apunta a una desaceleración sostenida en el motor del crecimiento económico mundial.

Los cuatro principales prestamistas estatales de China, encabezados por el Banco Industrial y Comercial de China, comenzaron en junio a fijar la tasa de interés para los depósitos a tres años hasta 40 puntos básicos por encima de los depósitos a cinco años. Varios otros prestamistas nacionales, incluido China Merchants Bank, han puesto las tasas al mismo nivel.

Los ahorradores normalmente obtienen más intereses cuanto más tiempo inmovilizan su dinero. Una curva de rendimiento invertida es una señal muy vigilada de riesgo de recesión en los mercados del Tesoro.

Si bien la curva de rendimiento del Tesoro chino es normal, los funcionarios dijeron que la inversión de las tasas de ahorro indicaba que los ahorradores en el país tenían una mala perspectiva a largo plazo. “Estamos listos para que la economía china continúe enfriándose en los próximos años”, dijo un alto funcionario de uno de los cuatro grandes bancos del país.

La inversión en las tasas de ahorro siguió a un aumento en los depósitos bancarios cuando los ahorradores chinos se apresuraron a encontrar un refugio para sus activos y la recesión económica afectó el gasto personal. La economía de China escapó por poco de una contracción en el segundo trimestre, expandiéndose un 0,4 por ciento interanual en los tres meses hasta finales de junio.

Los datos oficiales mostraron que los nuevos depósitos de los hogares crecieron más de un tercer año tras año a un récord de 10,3 billones de yuanes (1,5 billones de dólares) en la primera mitad de 2022, mientras que los préstamos bancarios individuales se desplomaron más de la mitad durante el mismo período.

“Los depósitos están ganando popularidad a medida que cae la tolerancia al riesgo de las personas”, dijo Dong Ximiao, investigador principal de Merchants Union Consumer Finance en Shenzhen.

Las turbulencias en el mercado inmobiliario de China y la lenta recuperación de la construcción de infraestructura han hecho mella en la demanda de préstamos a largo plazo que se supone que se igualarán con depósitos de duración similar.

Los préstamos a largo plazo para el desarrollo inmobiliario cayeron una cuarta parte en la primera mitad de 2022 desde hace un año después de que una ola de compañías inmobiliarias, lideradas por campeones de la industria, incluido Evergrande, incumplieran los pagos de la deuda. Las ventas de viviendas apenas se han recuperado de la represión del gobierno contra la especulación inmobiliaria.

La construcción de infraestructura, otra fuente importante de crédito a largo plazo, también se está quedando atrás debido a que los gobiernos locales endeudados, el principal patrocinador de carreteras y puentes, luchan por reunir capital.

“La era de la competencia despiadada por los depósitos se acabó”, dijo otro funcionario de uno de los grandes prestamistas estatales. “Nuestra principal prioridad es cómo prestar el dinero sin incurrir en una pila de deudas incobrables”.

ICBC, el banco más grande del país por activos, está pagando un rendimiento anual del 3,15 por ciento para depósitos a tres años y del 2,75 por ciento para depósitos a cinco años.

Dado que la inversión de la curva de rendimiento apunta hacia una mayor desaceleración económica en los próximos años, algunos analistas esperan que Beijing relaje los controles crediticios en un esfuerzo por revertir la tendencia.

Ming Ming, economista de Citic Securities, dijo que la anomalía podría desaparecer a medida que el banco central de China implemente más medidas de estímulo, como recortes en los requisitos de reserva.

Pero un economista senior con sede en Beijing en uno de los cuatro grandes bancos dijo que la inversión podría continuar, con la política de cero covid de Beijing y la agitación sostenida del mercado inmobiliario que socava la recuperación económica posterior al cierre.

“Tomará mucho tiempo recuperar la confianza en la economía china”, dijo el economista.



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