Las expectativas de ganancias corporativas de EE. UU. y Europa no se han ajustado por completo para tener en cuenta el empeoramiento de las perspectivas económicas, según un grupo de inversores que advierten que la temporada de ganancias podría ser una decepción.
Los analistas estiman que las empresas que cotizan en el S&P 500 de Wall Street reportarán un crecimiento interanual de las ganancias del 6% en el segundo trimestre, según una encuesta realizada por los proveedores de datos IBES y Refinitiv. Se pronostica que la tasa de crecimiento aumentará al 11 por ciento para el tercer trimestre del año.
Los pronósticos para el índice bursátil Stoxx 600 de Europa son aún más optimistas, y los analistas en general pronostican un crecimiento de las ganancias del 22 por ciento para el segundo trimestre, en parte debido a la mayor ponderación de las empresas de energía en el indicador. En el tercer trimestre, se espera que la tasa de crecimiento aumente al 29 por ciento.
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Algunos inversionistas se muestran escépticos acerca de esas proyecciones y señalan el desajuste entre el progreso que las empresas han hecho esperar a los analistas y un panorama macroeconómico, empañado por la inflación galopante y las encuestas empresariales, que sugieren que EE. UU. y Europa se dirigen a una recesión.
“Vamos a ver rebajas en las calificaciones de las ganancias, de eso no hay duda”, dijo Neil Birrell, director de inversiones del administrador de activos Premier Milton Investors. El consenso de las estimaciones de los analistas, agregó Birrell, “parece que están en la tierra de las nubes”.
Grace Peters, jefa de estrategia de renta variable europea en el banco privado de JPMorgan, agregó que los equipos de administración corporativa probablemente “comenzarán a admitir” que las condiciones comerciales se están deteriorando a medida que comienza la última temporada de ganancias.
Los índices de gerentes de compras, que recopilan las respuestas de los ejecutivos a las preguntas de la encuesta sobre temas como volúmenes de negocios y nuevos pedidos y tienden a predecir cómo se moverán las expectativas de los analistas, apuntan hacia el sur. Un PMI para el sector manufacturero global, elaborado por JPMorgan y S&P Global, alcanzó un mínimo de 22 meses en junio.
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“Por lo general, cuando cae la confianza empresarial, los analistas rebajan [earnings forecasts] y no lo han estado haciendo tanto como uno esperaría normalmente”, dijo Trevor Greetham, director de activos múltiples de Royal London Asset Management.
El índice FTSE All World de acciones de mercados desarrollados y emergentes ha caído más de un quinto en lo que va de 2022, con el S&P 500 cayendo en la misma cantidad y el Stoxx 600 de Europa un 16 por ciento. Pero algunos estrategas de inversión dicen que la probabilidad de rebajas de las ganancias aún no está totalmente valorada en los mercados bursátiles.
Las acciones estadounidenses son las “más vulnerables a la decepción de las ganancias”, escribió el estratega de Oxford Economics en una nota de investigación. “Los márgenes se estiran [and] las presiones de costos son de base amplia”, escribieron.
Las compañías financieras estadounidenses Morgan Stanley, JPMorgan y BlackRock iniciaron la temporada de ganancias trimestrales de Wall Street al no cumplir con los pronósticos de los analistas.
Emmanuel Cau, jefe de estrategia de acciones europeas de Barclays, espera que el Stoxx 600 caiga a unos 380 puntos, desde los 410 actuales, si las condiciones económicas se desarrollan como predice el banco y Rusia corta el suministro de gas en represalia por el apoyo occidental a Ucrania.
“Europa estará en recesión a finales de año”, dijo Cau, pronosticando que el consenso de los pronósticos de los analistas para 2023 cambiará gradualmente del 5% actual de crecimiento de las ganancias a una disminución del 5%.
“A primera vista, las acciones son más baratas que hace seis meses”, dijo Cau. “Pero están negociando con expectativas de ganancias que son demasiado altas. Las valoraciones son engañosas”.