La Gran Moderación está muerta, y ahora están llegando los obituarios.
Es posible que los últimos 30 años no hayan sido los mejores tiempos para los inversores. La crisis financiera de 2008 no fue divertida, por ejemplo, e incluso la crisis de la deuda griega puso a prueba los nervios, por tomar solo un par de estallidos recientes. Pero en retrospectiva, fue un período dorado.
“Desde nuestro punto de vista, la Gran Moderación, un período de crecimiento constante e inflación, ha terminado”, escribió el Instituto de Inversiones BlackRock esta semana. Fue, dijo BlackRock, un notable período de estabilidad.
Barclays también intervino, marcando el final de un “trasfondo macroeconómico mayormente tranquilo y predecible” que ha ayudado a los inversores durante tres décadas. En su lugar, dijo el banco, hay “una nueva era de inestabilidad”.
Otro nombre para esto podría ser la Gran Exasperación.
El espectáculo de terror en las acciones se prolonga por tercer trimestre consecutivo, y las historias que los administradores de fondos se cuentan a sí mismos para tratar de comprender el mundo (“narrativas”, para usar el término más amplio) simplemente fallan constantemente. Rabobank lo describe como “el péndulo del mercado enloquecedor”.
La última gran idea, una apuesta por la recesión de EE. UU., ha tropezado en una etapa temprana después de que el país produjera datos de empleo sorprendentemente sólidos.
Esa apuesta en sí surgió para reemplazar una sobre la inflación máxima, que también se vino abajo esta semana cuando la inflación anual llegó a un abrasador 9,1 por ciento en los EE. UU. “Mea culpa”, dijo Ajay Rajadhyaksha, estratega de tasas en Barclays. “Los mercados financieros son muy buenos para hacer que los analistas se sientan tontos, y eso ha sido especialmente cierto en 2022”. Había esperado que la Reserva Federal respondiera a la moderación de la inflación con aumentos menores en las tasas de interés. Pero los datos de inflación “lo sacaron del agua”.
Los rendimientos de los bonos, que marcan la pauta en diferentes clases de activos, están oscilando en una escala alarmante y con una frecuencia inusual: 0,2 puntos porcentuales aquí, 0,2 puntos allá. No parece mucho, pero estas son escenas salvajes para los mercados de deuda. Todo lo que los administradores de activos pueden hacer es advertir sobre más turbulencias en el futuro.
El criptomercado, a pesar de todas sus fallas, tiene una respuesta a este tipo de malestar. Los patrocinadores de tokens no fungibles (esas obras de arte digitales súper feas, a menudo imágenes de simios) han optado por contratar a “directores de vibraciones” o “directores de vibraciones” para mantener el estado de ánimo optimista como el precio de estas imágenes desconcertantes. declina, el Guardián informó este mes.
“Hay maneras en que puedes. . . el comercio se basa en el impulso que, en su mayor parte, se basa en las vibraciones”, dijo un defensor. ESTÁ BIEN. Supongo que si vas a perder dinero, también puedes divertirte en el proceso.
Es difícil imaginar qué forma podría tomar ahora el porrismo en línea para el mercado de valores. Los altos precios de la energía, el gran peso de la geopolítica y los periodos de volatilidad son argumentos para “acelerar la transición verde”, como lo expresó Joachim Fels, asesor económico global de Pimco, aunque acepta que se trata de una salsa débil en la búsqueda de resultados positivos. desencadenantes del mercado.
Mientras tanto, el sentimiento es terrible. “Ay”, escribió Mark Grant, estratega global jefe de Colliers Securities, recordando un momento sombrío en lo que va de 2022. “Ha sido nadar en un mar de tinta roja inspirado en el infierno”. No hay puesto de jefe de ambiente para ti.
“¡Puaj!” dijo Peter Tchir de Academy Securities, y agregó que siente que está “golpeando mi cabeza contra una pared”. Otro potencial director de vibraciones para tachar de la lista.
Otros despachos de analistas en los últimos tiempos han llegado con títulos que incluyen “sentimiento deprimido”, “ansiedad máxima”, “acercándose al punto de ruptura” y posiblemente mi favorito: “dolor en todas partes”. Todo el mundo necesita unas vacaciones de verano.
Una de las sólidas reglas de oro de la inversión es comprar cuando todos los demás están vendiendo. No esta vez. “Nos estamos preparando para la volatilidad en este nuevo régimen”, dijo BlackRock. “La renta variable sufriría si las subidas de tipos desencadenaran una desaceleración del crecimiento. Si los políticos toleran más inflación, los precios de los bonos caerían. De cualquier manera, el contexto macro ya no es propicio para un mercado alcista sostenido tanto en acciones como en bonos”.
Se detiene muy lejos de la gestión del ambiente, pero posiblemente la visión más constructiva de la semana provino de los estrategas de acciones de JPMorgan. Dijo que las acciones de crecimiento podrían presentar “una oportunidad táctica para un rebote”.
En parte, eso se debe a que este año ha sido tan terrible. Las acciones de tecnología de EE. UU. han caído casi un tercio en lo que va de 2022, y “debajo de la superficie, la liquidación ha sido aún más dramática”, dice JPMorgan. Más de la mitad de las acciones de Nasdaq han caído un 50 por ciento o más desde sus máximos móviles de 12 meses.
Todo lo que se necesitaría es un período de estabilidad en los rendimientos de los bonos para ayudar a aumentar las valoraciones de las acciones, sugirió Mislav Matejka en el banco. Sin embargo, enfatiza que “esta es una llamada táctica”, solo para el corto plazo.
De cara al futuro, Dickie Hodges, gestor del fondo de bonos dinámicos globales de Nomura, dijo en una nota esta semana que “el repunte de los activos de riesgo será significativo y rápido”. . . cuando se trata de. Pero eso no será hasta que la Fed confirme que tiene la inflación bajo control. No aguantes la respiración por eso. En la Gran Exasperación, esto es lo más positivo posible.
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