SJM Holdings, el imperio de casinos de Macao fundado por el difunto magnate del juego Stanley Ho, está quemando sus reservas de efectivo a medida que el territorio chino endurece un régimen de cero covid que ya ha hecho que los ingresos del juego se desplomen.
Macao comenzó las pruebas masivas de coronavirus el domingo para contener su peor brote hasta el momento, lo que provocó caídas en las acciones de los casinos que cotizan en Hong Kong, incluido SJM, que terminó el lunes con una caída del 3,2 por ciento.
Los analistas han destacado las preocupaciones sobre el efectivo disponible para SJM. JPMorgan dijo en una nota el domingo que la liquidez de SJM sería suficiente para sostenerlo hasta marzo del próximo año si no pudiera generar ingresos, el período más corto entre las operaciones de grandes casinos de Macao.
Los ingresos brutos totales del juego en Macao fueron de solo $ 413 millones el mes pasado, una caída de casi el 90 por ciento con respecto a los niveles previos a la pandemia. Con docenas de infecciones de covid reportadas durante el fin de semana, la mayor cantidad en la antigua colonia portuguesa desde el comienzo de la pandemia, los analistas dijeron que los ingresos de los casinos probablemente caerían a «niveles cercanos a cero».
Macao, que sigue la política de cero covid establecida por el presidente Xi Jinping en la parte continental de China, suspendió las clases escolares el domingo e instó a los restaurantes a detener los servicios de cena. Las acciones del operador local de casinos Wynn Macau cayeron un 3,4 por ciento, mientras que los rivales MGM China y Sands China cayeron un 2,2 por ciento.
La semana pasada, la agencia calificadora Fitch rebajó la calificación de la deuda senior no garantizada de SJM de doble B a doble B menos, citando “una confianza reducida en la recuperación de la industria del juego de Macao”.
“SJM sigue siendo nuestro nombre menos preferido dentro de Macao”, escribió DS Kim, analista de JPMorgan, en una nota la semana pasada que se emitió después de que el grupo anunciara la aprobación por parte de las autoridades y los bancos de un acuerdo de refinanciación de préstamos de 19.000 millones de dólares de Hong Kong (2.400 millones de dólares estadounidenses).
SJM tendría un estimado de $710 millones en liquidez en efectivo disponible para mediados de 2022, según JPMorgan, lo que significa que podría durar aproximadamente nueve meses con cero ingresos y un gasto mensual de $80 millones para sostener sus operaciones.
Sands China, con una liquidez estimada de 1.600 millones de dólares, también podría mantener el gasto hasta marzo del próximo año, dado el consumo mensual de efectivo de 168 millones de dólares, dijo JPMorgan. Dijo que otros operadores como Wynn, MGM y Melco tenían suficiente liquidez para sostenerlos hasta al menos mediados de 2024, incluso con cero ingresos.
El fundador de SJM, Ho, quien dominó el juego en Macao durante décadas, murió en 2020. El grupo está encabezado por Daisy Ho, una hija del difunto patriarca.
La compañía anunció el mes pasado que compraría el Casino Oceanus al principal accionista del grupo, Sociedade de Turismo e Diversões de Macau, pagado con HK$1.900mn (US$242mn) en nuevos bonos convertibles. Los analistas de JPMorgan dijeron en otra nota que «no les gustó el momento» de la medida, que se produjo cuando la empresa sufría «graves problemas de liquidez».
Hoffman Ma, un ejecutivo de Success Universe, que invirtió en el resort Ponte 16 de SJM, dijo que creía que solo había «preocupaciones limitadas» sobre el operador del casino luego de la aprobación de su reciente refinanciamiento de préstamos. Pero Ma dijo que el brote de covid aún presenta riesgos para la industria del juego.
“Podemos olvidarnos de cualquier [revenue growth] para junio y se espera que al menos la mitad de los ingresos de este mes desaparezcan”, dijo. “También tendremos que observar qué tan rápido será el repunte de los ingresos después de que la pandemia esté bajo control”.
Cuando se le preguntó acerca de su liquidez en efectivo, SJM se negó a comentar más allá de reiterar las noticias sobre el refinanciamiento de su préstamo.
Los operadores de casinos también se preparan para la esperada aprobación de la legislatura de Macao el martes de una ley de juego revisada que aumenta el escrutinio del gobierno e impone requisitos financieros más estrictos.
Información adicional de Primrose Riordan en Hong Kong