No una, ni dos, sino tres o más subidas de tipos este año. Esa es la perspectiva que el Banco Central Europeo esbozó el jueves tras una reunión de directorio en Amsterdam. El banco central está lanzando un amplio ataque al pico de inflación en la eurozona (8,1 por ciento en mayo). Se trata de una maniobra de recuperación después de los últimos meses, cuando el BCE adoptó una actitud de esperar y ver. El BCE ‘pretende’ subir los tipos de interés por primera vez en julio. Esto debe hacerse de nuevo en septiembre. Y después de eso, el BCE prevé aún más subidas de tipos de interés.
Amsterdam se convirtió así en el escenario de un momento importante para el banco central. El BCE elevó las tasas de interés por última vez en 2011. El banco celebra una reunión de política una vez al año en las afueras de Frankfurt, donde tiene su sede el banco central. Esta semana la reunión se llevó a cabo en Ámsterdam en el elegante hotel The Grand, la cena se llevó a cabo en el Salón de la Fama del Rijksmuseum en presencia de la pareja real, la conferencia de prensa tuvo lugar en el museo Hermitage.
Si el BCE se apega al camino de la tasa de interés descrito ahora, la tasa de depósito para los bancos en el BCE pasará de menos 0,5 por ciento a menos 0,25 por ciento en julio. Las otras tasas de interés para los bancos también están aumentando. En septiembre, el BCE prevé una subida de tipos de interés de otro cuarto de punto porcentual o más, si las expectativas de inflación “continúan o se deterioran”. La mayoría de los analistas no previeron la opción de un aumento de la tasa de interés extra alto en septiembre. Después de septiembre, la junta del BCE espera implementar ‘más aumentos de tasas de interés’.
Las cuentas de ahorro pueden volver a generar algún interés tras esta decisión del BCE
El aumento de las tasas de interés del BCE significa que existe una posibilidad cada vez mayor de que los bancos comiencen a dar algún interés en las cuentas de ahorro nuevamente. Las tasas de interés de las hipotecas, que fluctúan con las tasas de interés en los mercados de capital, han estado subiendo desde principios de año. Esto se debe en parte a que el BCE ha comenzado a comprar menos bonos gubernamentales y corporativos. Con estas compras, deprime las tasas de interés en los mercados de capitales. Las nuevas compras de bonos se detendrán este mes, anunció el BCE el jueves, aunque los bonos ya comprados permanecerán en el balance del BCE por el momento.
mundo cambiado
Elevar las tasas de interés es la forma estándar de los bancos centrales para frenar la inflación. A una tasa de interés más alta, los préstamos se vuelven más caros, lo que ralentiza el consumo y, en consecuencia, aumenta el precio. También hace que el ahorro sea más atractivo, lo que hace que el consumo caiga aún más. La presidenta del BCE, Christine Lagarde, calificó la inflación de “indeseablemente alta” y “generalizada” durante la conferencia de prensa. No son sólo los precios de la energía (apenas un 40 por ciento más altos que el año pasado) los que alimentan la inflación, dijo.
El BCE apunta a una inflación del 2 por ciento en un período de unos dos años. Ese 2 por ciento sirve como amortiguador contra la ‘deflación’: una espiral descendente de precios que puede arruinar la economía. En los últimos años, el BCE ha hecho todo lo posible para impulsar la baja tasa de inflación al 2 por ciento, con tasas de interés negativas y compras masivas de préstamos.
El mundo ahora ha cambiado. Las interrupciones en la cadena de suministro durante la pandemia provocaron escasez de todo tipo de productos, lo que hizo subir los precios. La rápida recuperación económica, impulsada por los gobiernos con ayuda multimillonaria, significó un aumento del gasto de los consumidores, lo que elevó aún más los precios. Y luego vino la guerra en Ucrania, que principalmente hizo subir los precios de la energía y los alimentos.
El directorio del BCE “se asegurará de que la inflación regrese al 2 por ciento en el mediano plazo”, dijo una decidida Lagarde. La pregunta es si el BCE tendrá éxito en esto. Según los críticos, como Lex Hoogduin, exempleado del expresidente del BCE, Wim Duisenberg, el BCE reacciona con demasiada lentitud a la inflación. Uno de los riesgos es el aumento de los salarios negociados colectivamente en la eurozona, a menudo en respuesta al aumento de los precios. Los aumentos salariales pueden impulsar una mayor inflación, ya que ponen en riesgo a los empleadores. A menudo pasan estos costos al consumidor. Según Lagarde, todavía no se trata de una peligrosa ‘espiral de salarios y precios’.
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La decisión del jueves se tomó por unanimidad. Incluso los ‘halcones’ que han estado a favor de tasas de interés más altas durante algún tiempo, incluido Klaas Knot, el jefe de De Nederlandsche Bank, estuvieron de acuerdo. La unanimidad es un espaldarazo para Lagarde, que concede gran importancia a las buenas relaciones en el seno del consejo. Estaba visiblemente complacida. Ámsterdam había contribuido al buen ambiente, sugirió. “La geografía importa”.
riesgo de recesión
No obstante, el BCE se enfrenta a un período difícil. El ataque a la inflación será una aventura. Existe el riesgo de que la eurozona entre en recesión, especialmente si Rusia detiene el suministro de energía. La guerra en Ucrania ya está golpeando “fuertemente” a la economía, dijo Lagarde. Una serie de aumentos de tasas podría agravar tal recesión. Entonces el BCE tendrá que elegir entre luchar contra la inflación o luchar contra la recesión.
El final de la recompra de bonos del gobierno también significa que los costos de endeudamiento para los gobiernos podrían aumentar aún más. Se endeudaron más durante la pandemia. Las economías vulnerables del sur de Europa, en particular, podrían tener problemas. El BCE dice que quiere evitar esto: debe evitarse la ‘fragmentación’. El BCE menciona a Grecia, pero Italia también plantea un problema. Si es necesario, el BCE puede seguir comprando deuda griega e italiana, mientras se detiene la compra de deuda de otros países de la zona euro.
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