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los Banco central europeoSe espera que la reunión del consejo de gobierno de Amsterdam en Amsterdam dé los primeros pasos para poner fin a su política de tipos de interés negativos y detener su programa de compra de bonos. Nos sumergiremos en cuatro cosas a tener en cuenta cuando Christine Lagarde hable con la prensa esta tarde.
Mientras tanto, el bloque agenda climática sufrió un revés ayer cuando el parlamento europeo votó a favor de debilitar algunos de los proyectos de ley que se van a discutir con los gobiernos de la UE y la Comisión Europea (aunque mantuvo una prohibición total de los automóviles que emiten CO₂ a partir de 2035). Escucharemos al comisario de mercado interior, Thierry Breton, quien expresó su decepción por el desarrollo.
El final de una era
Christine Lagarde marcará el final de la era de dinero ultrabarato de la eurozona más tarde hoy, cuando se espera que el presidente del Banco Central Europeo describa planes para dejar de comprar más bonos y comenzar a subir las tasas de interés el próximo mes, escribe Martín Arnold en Ámsterdam.
La mayoría de los 25 miembros del consejo de gobierno del BCE están de acuerdo en la necesidad de aumentar los costos de endeudamiento después de que la inflación alcanzara un récord de 8,1 por ciento en la eurozona en mayo, el doble del máximo histórico anterior y el cuádruple del objetivo del banco central.
Sin embargo, persisten profundas divisiones sobre qué tan rápido y cuánto debería aumentar las tasas para volver a controlar la inflación. Mientras los encargados de establecer las tasas del BCE se reúnen en Ámsterdam esta semana para discutir su próximo movimiento, aquí hay cuatro cosas a tener en cuenta:
Tasas de interés:
Con el BCE ya rezagado con respecto a la Reserva Federal de EE. UU. y el Banco de Inglaterra, la pregunta clave para los inversores es si subirá las tasas en un cuarto de punto porcentual o medio cuando se reúna nuevamente el 21 de julio. Se espera que Lagarde deje la puerta abierta. a una mayor suba, sin dejar de señalar una preferencia por comenzar de manera más “gradual” con 25 puntos básicos.
Independientemente de lo que diga Lagarde sobre el tamaño de la primera subida de tipos del BCE desde 2011, los inversores seguirán de cerca, y cualquier indicio de un movimiento más agresivo podría provocar una venta masiva en el mercado de bonos. “Si el BCE se muestra más agresivo de lo esperado, esto podría asustar a los participantes del mercado”, dijeron los economistas de Allianz.
Compras de bonos:
Lagarde ya ha dicho que el BCE detendrá sus compras de activos restantes de 20.000 millones de euros al mes a principios del próximo mes, cumpliendo una condición clave para comenzar a subir las tasas. Algunos miembros del consejo de gobierno del BCE quieren que deje de comprar más bonos de inmediato, pero no están seguros de que esto suceda.
Otra cuestión clave es cuánto tiempo seguirá reinvirtiendo el BCE el producto de los bonos que vencen. La Fed ya ha detenido esto, reduciendo su balance en el proceso, pero el BCE ha dicho que continuará “durante el tiempo que sea necesario para mantener condiciones de liquidez favorables y un amplio grado de acomodación monetaria”. Frederik Ducrozet, jefe de investigación macroeconómica de Pictet Wealth Management, dijo que esto “difícilmente se puede justificar más”, planteando la pregunta de cuánto más durará.
Nuevo instrumento:
La pregunta más importante para los inversores es qué dirá el BCE sobre sus planes para lidiar con el riesgo de un pánico en el mercado de bonos una vez que comience a subir las tasas. La diferencia, o diferencial, entre lo que Alemania e Italia pagan cada uno para pedir prestado durante 10 años ya ha alcanzado su nivel más alto desde que los mercados de bonos cayeron al comienzo de la pandemia en 2020.
Lagarde ha dicho que “si es necesario, podemos diseñar e implementar nuevos instrumentos para asegurar la transmisión de la política monetaria”, lo que se espera que signifique comprar bonos de países del sur de Europa altamente endeudados para hacer frente a cualquier aumento repentino en los costos de endeudamiento que amenace con desencadenar una crisis de deuda. Varios emisores de tasas apoyan agregar un compromiso similar a la declaración de política que publica el jueves sin dar más detalles sobre la mecánica.
Pronósticos:
Existe un amplio consenso entre los economistas de que el BCE reducirá drásticamente sus pronósticos de crecimiento y los elevará por inflación durante los próximos tres años. Al subrayar cuánto ha subestimado las recientes presiones de precios, el economista jefe de Berenberg, Holger Schmieding, predijo que el BCE elevaría su pronóstico de inflación para 2022 en casi 2 puntos porcentuales por segundo trimestre consecutivo, llevándolo hasta el 7 por ciento.
Los inversores también estarán monitoreando si Lagarde pone más énfasis en los riesgos al alza para la inflación o los riesgos a la baja para el crecimiento. La primera será una señal agresiva de que es posible que las tasas deban subir más de lo que esperan los inversores, mientras que la segunda enviará un mensaje más moderado.
Chart du jour: Desafío del jardín izquierdo
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El exretador de extrema izquierda de Emmanuel Macron en las elecciones presidenciales, Jean-Luc Mélenchon, ha aprovechado la desilusión pública con la política tradicional para forjar una alianza de izquierda eso podría ganar una gran parte de los escaños en las elecciones de la Asamblea Nacional de este mes y alterar la agenda legislativa de Macron.
mano debilitada
El comisario de Industria, Thierry Breton, fue uno de los primeros en responder a la decepción cuando el Parlamento Europeo debilitó su propia posición antes de las próximas negociaciones sobre la legislación que pretende reducir las emisiones de carbono del bloque en un 55 % para 2030, escribe Andy Bounds en Bruselas.
La principal pieza legislativa que el parlamento busca suavizar es la extensión de un sistema actual que hace que los grandes contaminadores industriales paguen por sus emisiones de carbono. La Comisión Europea había propuesto extender ese sistema para cubrir bienes raíces comerciales y privados, en un intento por acelerar los esfuerzos para aumentar la eficiencia energética en los edificios.
Pero dadas las presiones actuales por el aumento de la inflación y los precios récord de la energía, el parlamento votó ayer para excluir la vivienda del sistema de comercio de emisiones (ETS).
Los eurodiputados tampoco lograron llegar a un acuerdo sobre la introducción de un impuesto fronterizo al carbono, diseñado para cobrar a los importadores de la UE por sus emisiones, y el establecimiento de un fondo climático social destinado a minimizar los efectos de la fijación de precios del carbono en los hogares más pobres.
El comisario francés dijo a los periodistas que también tenía “algunas reservas” sobre la extensión del ETS a la vivienda (recordemos el chalecos amarillos movimiento provocado por un impuesto al combustible relacionado con el clima?). Pero al final, dijo Breton, apoyó la propuesta de la comisión porque “el acuerdo verde es extremadamente importante”.
Si bien el parlamento aprobó una prohibición total de los motores de combustión interna a partir de 2035, Breton insinuó posibles compromisos en el futuro, dado que estaban en juego 600.000 puestos de trabajo en el sector. Asimismo, Breton señaló el hecho de que otras partes del mundo seguirían comprando motores de combustión.
“Europa debería continuar produciendo algunos componentes clave para los motores térmicos que venderá fuera de Europa. Es extremadamente importante ayudar al ecosistema a hacer la transición sin problemas”, dijo.
Breton también reiteró su llamado a Europa para asegurar los minerales vitales para fabricar baterías, paneles solares y turbinas eólicas, incluso extrayéndolos en casa. Producirá una propuesta después de las vacaciones de verano. “Es más crítico que nunca”. En algunos casos, como el magnesio, la UE depende casi por completo de China. “Necesitamos 15 veces más litio para 2030”, dijo.
que ver hoy
El consejo de gobierno del BCE se reúne en Amsterdam
Los ministros de Justicia y, por separado, los ministros de Mercado Interior se reúnen en Luxemburgo
Notable, citable
Reacción de Merkel: La excanciller alemana Angela Merkel habló públicamente sobre la guerra en Ucrania por primera vez desde que dejó el cargo, defendiendo su postura sobre Rusia en declaraciones que provocaron una feroz reacción de los funcionarios ucranianos.
Lo siento, pero no lo siento: Durante su primer viaje a Kinshasa, el rey Felipe de Bélgica expresó “el más profundo pesar por las heridas del pasado”, pero se abstuvo de disculparse formalmente por las décadas de brutal gobierno colonial de su país en lo que ahora es la República Democrática del Congo.
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