## La Crisis de Deuda de Venezuela: Un Espectro que Persiste
El derrocamiento del presidente Nicolás Maduro ha llevado la crisis de deuda de Venezuela, considerada una de las mayores insolvencias soberanas no resueltas a nivel mundial, al primer plano. Después de años de crisis económica y sanciones de EE. UU. que han aislado al país de los mercados de capital internacionales, Venezuela declaró un default en 2017 tras no poder cumplir con los pagos de bonos internacionales emitidos tanto por el gobierno como por la empresa estatal Petróleos de Venezuela (PDVSA).
### ¿Cuánto Debe Venezuela?
Las estimaciones señalan que Venezuela tiene alrededor de $60 mil millones en bonos en default. Sin embargo, la deuda externa total, que incluye las obligaciones de PDVSA, préstamos bilaterales y premios de arbitraje, asciende a aproximadamente $150-$170 mil millones, dependiendo de cómo se cuenten los intereses acumulados y los juicios judiciales. Según el Fondo Monetario Internacional (FMI), se prevé que el Producto Interno Bruto (PIB) nominal de Venezuela alcance los $82.8 mil millones para 2025, lo que denota una relación deuda-PIB entre el 180% y el 200%.
Una de las deudas más destacadas es un bono de PDVSA, originalmente con vencimiento en 2020, asegurado por una participación mayoritaria en Citgo, una refinería con sede en EE. UU. y cuyo dueño es PDVSA. Citgo ha sido objeto de esfuerzos supervisados por los tribunales por parte de los acreedores que buscan recuperar su valor.
## ¿Quién Contiene la Deuda?
Años de sanciones, que incluyen una prohibición sobre la negociación de la deuda de Venezuela, han dificultado el seguimiento de la propiedad de la misma. El mayor porcentaje de los acreedores comerciales probablemente esté compuesto por tenedores de bonos internacionales, incluyendo fondos de inversión en deuda en problemas, a menudo denominados como “fondos buitre”.
Entre los acreedores se encuentran compañías que recibieron compensaciones mediante arbitrajes internacionales tras la expropiación de activos por parte de Caracas. Los tribunales de EE. UU. han validado premios multimillonarios a ConocoPhillips y Crystallex, entre otros, convirtiendo esas reclamaciones en obligaciones de deuda.
### La Reestructuración: Una Tarea lejana
Dada la amplia gama de reclamaciones, los procesos legales y la incertidumbre política, se prevé que una reestructuración formal sea compleja y prolongada. Un acuerdo de deuda soberana podría estar anclado en un programa del FMI que establezca objetivos fiscales y suposiciones de sostenibilidad de la deuda. No obstante, Venezuela no ha tenido una consulta anual con el FMI en casi dos décadas y sigue excluida de la financiación del organismo.
Las sanciones de EE. UU. también son un impedimento, ya que limitan severamente la capacidad de Venezuela para emitir o reestructurar deuda sin licencias explícitas del Tesoro estadounidense.
## ¿Cuáles Son los Valores de Recuperación?
Los bonos han recuperado aproximadamente un 95% a nivel de índice en 2025, y muchos de ellos actualmente cotizan entre 27 y 32 centavos por dólar. Según analistas de Citigroup, se necesitaría un recorte de principal de al menos el 50% para restaurar la sostenibilidad de la deuda.
Se sugiere que Venezuela podría ofrecer a los acreedores un bono a 20 años con un cupón de aproximadamente 4.4%, junto con un bono de cero cupón a 10 años para compensar intereses atrasados.
## ¿Cuál Es la Situación Económica de Venezuela?
Las suposiciones de recuperación se deslizan sobre un trasfondo sombrío. La economía de Venezuela se contrajo drásticamente después de 2013, cuando la producción de petróleo cayó en picada, la inflación se disparó y la pobreza se intensificó. Aunque la producción se ha estabilizado, los precios globales del petróleo y los descuentos sobre los precios del crudo venezolano limitan las ganancias, dejando poco margen para saldar la deuda sin una profunda reestructuración.
El presidente Trump ha manifestado que las empresas petroleras estadounidenses están dispuestas a entrar en Venezuela para invertir y restaurar la producción, aunque los detalles y los plazos siguen siendo inciertos. Actualmente, Chevron es la única gran compañía estadounidense operando en los campos petroleros de Venezuela.
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