FRANKFURT (DEUTSCHE-BOERSE AG) – Con la huida a los refugios seguros, los bonos del gobierno con buenas calificaciones crediticias están aumentando. No se requieren los títulos de la empresa. En el caso de los papeles rusos, el temor a los impagos va en aumento.
4 de marzo de 2022. Frankfurt (Bolsa de Frankfurt). La guerra en Ucrania y los temores de una crisis nuclear están provocando una vez más que los inversores huyan hacia inversiones que perciben como seguras. Durante la noche, las tropas rusas dispararon contra la planta de energía nuclear más grande de Europa en el sureste de Ucrania y la incendiaron parcialmente. Según Ucrania, el fuego se ha extinguido y no se puede medir ningún cambio en la radiación. Las bolsas de valores cayeron en todo el mundo.
Rendimientos negativos de los Bunds a diez años
Los bonos del gobierno alemán también siguen siendo demandados en vista de la guerra. El futuro del Bund, que marca tendencia, sube hasta los 169,76 puntos. El rendimiento de los Bunds a diez años cayó a cero y fue negativo en el transcurso de la semana. A mediados de semana, la noticia de un pico de inflación en la zona euro inicialmente disparó la venta.
“La guerra sigue siendo el foco de los acontecimientos en los mercados financieros, por lo que la demanda de inversiones que se perciban como seguras, con bajos volúmenes y alta volatilidad, sigue siendo alta”, resume Arthur Brunner de ICF Bank. Eso pesa sobre los rendimientos.
«Las ventas dan forma al comercio minorista, pero los nervios no son tan inestables como al comienzo de la pandemia en marzo de 2020», explica Gregor Daniel de Walter Ludwig Wertpapierhandelsbank. En ese momento, la mayoría de los participantes del mercado habrían vendido ilimitadamente en pánico. En comparación, el comercio actualmente se desarrolla con calma dadas las circunstancias.
«Los inversores están muy inquietos, los bonos están generalizados y bajo presión en todas las bandas de vencimiento, la liquidez es baja, no hay compradores, el mercado secundario prácticamente se está paralizando», informa Tim Oechsner de Steubing AG desde el parqué de Fráncfort. «Todo el mundo está poniendo su atención en Ucrania y los precios del petróleo». Sin embargo, también se considerarían los próximos pasos de los bancos centrales: las próximas previsiones de inflación del BCE deberían tener en cuenta la guerra en Ucrania y las nuevas tasas de inflación.
Preocupaciones por el estancamiento: ¿continuará el BCE con su política monetaria expansiva a pesar de la inflación?
Aunque la inflación continúa aumentando debido al fuerte aumento de los precios de las materias primas, lo que indicaría aumentos significativos de las tasas de interés, las expectativas de la política de tasas de interés ya no son tan altas como lo eran hace unas semanas, agrega Brunner. «Los participantes del mercado esperan que el BCE continúe con su política monetaria laxa a pesar del aumento de la inflación. Como resultado, los precios de los bonos de los países periféricos están aumentando», dice Brunner. Con respecto a las fluctuaciones en los precios de las materias primas, agrega: «Es de temer que la inflación se establezca y ya no se puede descartar la estanflación».
El pesimismo económico estadounidense apenas se justifica
Deutsche Bank predice posibles pérdidas de precios para los bonos del gobierno de EE. UU.: «Los precios de los bonos del gobierno de EE. UU. pronto podrían volver a estar bajo presión, aunque actualmente tienen una gran demanda entre los inversores como ‘refugio seguro'». Porque es probable que el banco central de los EE. UU. se adhiera a su cambio de tasa de interés y pronto derrita sus tenencias de bonos comprados anteriormente. Si los bonos vencidos no fueran reemplazados por otros nuevos, desaparecería un importante comprador en el mercado del Tesoro de los Estados Unidos. La FED ha adquirido un buen 60 por ciento de los bonos del gobierno emitidos desde el comienzo de la pandemia de la corona con un volumen total de 5,4 billones de dólares estadounidenses. Además, el rendimiento ajustado a la inflación actualmente muy bajo, también «rendimiento real», de menos 4,2 por ciento en bonos del gobierno de EE. UU. a diez años habla de rendimientos en aumento prospectivos en EE. UU. Las tasas de interés reales fueron igualmente bajas durante las crisis de los precios del petróleo de las décadas de 1970 y 1980.
Conclusión del Deutsche Bank: «En vista de las sólidas tasas de crecimiento que se esperan en los EE. UU., el pesimismo económico incluido en los precios del Tesoro apenas se justifica».
Documentos gubernamentales codiciados
Según Brunner, casi exclusivamente los bonos del gobierno tienen demanda en el mercado de bonos. Los estados aumentarían principalmente los bonos existentes, incluidos Alemania, España y Gran Bretaña. Las tasas de interés son muy bajas. «Los aumentos van según lo previsto y se están vendiendo bien», explica el experto en bonos de Fráncfort.
Una posible insolvencia de Rusia preocupa a los tenedores de bonos rusos. Algunas de las reservas de divisas del país han sido congeladas y las agencias calificadoras han degradado masivamente la solvencia de Rusia. Según Brunner, los bonos rusos no son negociables en Alemania desde el miércoles. Un préstamo de guerra de Ucrania se colocó en el mercado interno al 11 por ciento de interés por $ 273 millones. “El papel no se puede comprar aquí en este país”.
Casi ningún problema nuevo de las empresas.
La oferta de nuevas emisiones de bonos corporativos sigue disminuyendo. Oechsner añade: «El mercado primario se ha paralizado por completo». No habría compradores. «Los inversores están absolutamente inquietos».
También en el mercado secundario: “Predominan las ventas”, sigue afirmando Daniel. «A medida que aumenta la incertidumbre, las ventas disminuirán». Ni siquiera se están comprando títulos que hace unos días todavía se consideraban gangas.
Caída del precio del bono Ekosem
Según Daniel, algunas reacciones de los precios ya indican que los participantes del mercado ya no esperan un reembolso regular: los bonos de Ekosem (DE000A2YNR08) (DE000A1R0RZ5) están en caída libre con caídas de precios del 45 % o 50 % semanalmente. Daniel se refiere a la noticia de que la empresa suspende su previsión de negocio para 2022: Hay demasiados imponderables para el negocio operativo y las opciones de financiación por las sanciones contra Rusia. En una carta a los empleados, la junta directiva señaló los riesgos de devaluar el rublo y aumentar las tasas de interés.
Oechsner señala problemas de liquidación con acciones con antecedentes rusos: «Por lo tanto, puede haber restricciones de liquidez en la negociación y suspensiones de negociación para estos valores».
Brunner ve una demanda aislada de valores PREOS Global Real Estate & Technology con un plazo de 2024 y un cupón del 7,5 por ciento (DE000A254NA6). Brunner señaló los informes de que la empresa matriz publity AG ha especificado sus planes para contratar a un nuevo accionista mayoritario.
por: Antje Erhard
4 de marzo de 2022, © Deutsche Börse AG
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