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Su guía sobre lo que significa el segundo término de Trump para Washington, negocios y el mundo
El escritor es director de estudios de política económica en el American Enterprise Institute
Si un presidente estadounidense quisiera enviar la economía estadounidense a la recesión, entonces elevar las tasas arancelas a niveles no vistos en más de un siglo e instituir un embargo de facto en China sería una buena estrategia.
La ingeniería de una recesión no era el objetivo de Donald Trump al lanzar su guerra comercial esta primavera, pero los inversores estaban menos interesados en sus motivos que en los efectos de sus políticas y la atmósfera del caos que creó. Los valores de capital y el dólar cayeron, mientras que los rendimientos de los bonos aumentaron, y los economistas fueron a Recession Watch.
Pero la sorprendente decisión de Trump el lunes de reducir la tasa de tarifas en las importaciones chinas en 115 puntos porcentuales envió a los mercados y llevaron a los economistas a alargar sus probabilidades en una recesión. Y con razón. Una recesión este año es poco probable. Trump parece ansioso por desalentar el conflicto con China, argumentando que no desea “lastimarlos” y alabar su relación “muy, muy buena” con Beijing. El secretario del Tesoro, Scott Bessent, fue aún más fuerte y dijo: “Ninguna de las partes quiere un desacoplamiento”.
Trump también parece querer una reducción de su guerra comercial en general. Kevin Hassett, director del Consejo Económico Nacional, dijo el viernes pasado que dos docenas de acuerdos comerciales “están tan cerca de ser resueltos”, que argumentó que “estaría muy liquidando los mercados”. Y el jueves, Trump estaba hablando de un posible acuerdo comercial con India.
Otra razón para una perspectiva económica más optimista es que en las últimas semanas, Trump ha revelado la voluntad de pivotar cuando los mercados aplican una presión adecuada. Después de las reacciones adversas al mercado, puso sus llamadas aranceles recíprocos en hielo. A pesar de continuar con el presidente de la Reserva Federal, Jay Powell, ahora ha declarado claramente que no tiene intención de despedirlo.
Al igual que con la presión de los mercados, los malos números de encuestas de Trump eventualmente lo llevarán al pivote. Sorprendentemente para que un presidente electo sea en gran parte para abordar los altos precios, su índice general de aprobación neta, bajo el agua con menos 10 por ciento, ahora supera su calificación en el comercio (menos 15 por ciento) e inflación (menos 26 por ciento), según una encuesta reciente de YouGov.
Incluso permitiendo el control de esta semana, Trump ha aumentado la tasa tarifa efectiva promedio de los Estados Unidos en alrededor de un factor de seis desde que asumió el cargo en enero. Se volverá aún menos popular, incluso entre los republicanos, a medida que aumentan los precios del consumidor. A medida que se desarrolla ese ciclo, la creciente ansiedad por las elecciones de mitad de período significa que los miembros de su partido encontrarán cada vez más el coraje de hablar en contra de sus aranceles.
Además, la guerra comercial ya está ocupando la mayor parte del oxígeno político en Washington, poniendo en riesgo sus esfuerzos para extender las disposiciones expiradas de sus recortes de impuestos de 2017. Trump parece seguro de reducir las tasas arancelas antes de permitir una eliminación electoral republicana y un aumento de impuestos masivos el próximo año.
Otra razón para una perspectiva más optimista es la resistencia de la economía estadounidense en los últimos dos meses. El mes pasado, empleadores agregado Más trabajos netos de nómina que en enero o febrero de este año, y la tasa de desempleo no aumentó.
La encuesta mensual de nómina se realiza durante el período de pago que incluyó el 12 de abril, lo que nos da una ventana al desempeño del mercado laboral en la primera mitad del mes. Esto es antes de que gran parte del daño de la guerra comercial pudiera haber ocurrido, pero hubo Sin aumento significativo En nuevos reclamos por beneficio de desempleo para las semanas que terminan el 26 de abril, el 3 de mayo o el 10 de mayo.
Mientras tanto, el caída En el primer trimestre, el crecimiento del PIB fue engañoso. El último trimestre, los datos del Departamento de Comercio de los Estados Unidos muestran que el gasto real del consumidor creció un 1,8 por ciento a partir de finales de 2024. La inversión fija de negocios revirtió su disminución del cuarto trimestre, agregando 1.3 puntos porcentuales al crecimiento del primer trimestre. En relación con el primer trimestre de 2024, el PIB real creció en un 2 por ciento muy saludable.
Para ser claros, la desescalación del lunes no merece descorrer el champán. La economía no está fuera del bosque: la tasa tarifa efectiva promedio de EE. UU. Sigue siendo más alta de lo que ha sido desde la era Smoot-Hawley de la década de 1930.
Menos barcos de contenedores en los puertos estadounidenses sugieren que al menos algunos estantes estarán vacíos y que los despidos para los trabajadores de transporte y almacén son probables. Los aranceles aumentarán los precios del consumidor, reduciendo los ingresos reales y llevando a los consumidores a reducir el gasto. Los fabricantes de EE. UU. Importan piezas y equipos, por lo que los aranceles reducirán su competitividad y Reducir su demanda para trabajadores. La incertidumbre masiva de la política comercial volátil de Trump será un arrastre de la inversión empresarial y la expansión.
Y mi optimismo podría estar fuera de lugar. En la primera señal de problemas en los datos económicos duros, las empresas pueden comenzar a despedir a los trabajadores y congelarse sus gastos. Es posible que las pequeñas empresas no puedan resistir incluso unos pocos meses de grandes aumentos en el costo de las importaciones. Dado que Aumento preocupante En las expectativas de inflación a mediano plazo, la Fed es posible que no pueda reducir las tasas para suavizar el golpe de los ingresos más bajos y la demanda más débil.
Aún así, el entusiasmo de Trump por desescalizar, la voluntad de pivotar y la resistencia de la economía sugiere que Estados Unidos puede evitar lo peor. Esto no significa que logrará lo mejor. La guerra comercial de Trump sigue siendo un acto sorprendente de auto-sabotaje que frenará el crecimiento y aumentará el desempleo. Evitar una recesión es una métrica perversa y trágica de éxito.
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