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Las compañías estadounidenses están aprovechando el mercado de la deuda de Europa a un ritmo récord, atraídos por los costos de endeudamiento más bajos en el continente y la oportunidad de diversificar sus fuentes de financiación, ya que la incertidumbre sobre los aranceles del presidente Donald Trump desencadena grandes cambios en el mercado.
La fuerte demanda de los inversores de la deuda europea ha permitido a las empresas no financieras estadounidenses pedir prestados 40 mil millones de euros en los llamados acuerdos de yanqui inversos, en el que las empresas estadounidenses recaudan dinero en el mercado de bonos denominados en euro, según los datos del Bank of America. Desde entonces, se han precio nuevos acuerdos por valor de múltiples miles de millones de euros.
La firma del Alfabeto y las telecomunicaciones de Google, la firma T-Mobile US se encuentra entre las compañías para tener acuerdos multimillonarios con un precio, tomando prestados € 6.75 mil millones y € 2.75 mil millones respectivamente. Pfizer emitió 3,300 millones de euros de bonos en cuatro tramos el miércoles. Si la tasa de emisión por parte de las empresas estadounidenses en Europa persiste, la cifra de todo el año superará el registro anterior de € 88 mil millones establecidos en 2019.
La emisión de este año se compara con los 30 mil millones de euros de bonos euro que habían sido emitidos por compañías estadounidenses en mayo del año pasado. Por primera vez, los emisores estadounidenses ahora representan una mayor proporción del mercado de grado de inversión no financiera de Europa que los prestatarios de cualquier otro país, según datos de BOFA.
El aumento de este año también ha sido impulsado por la incertidumbre sobre la escala y las consecuencias de las tarifas del presidente de los Estados Unidos, ya que algunas compañías han optado por pedir prestado rápidamente y sacar sus fondos en caso de que un shock económico aumente los costos de los préstamos.
“En un año que ha sido relativamente volátil, los emisores globales quieren adelantarse a su presupuesto de financiación para el año. Por lo tanto, ha visto lo que probablemente sea un año relativamente cargado de los principales emisores”, dijo Marc Lewell, jefe de Syndicate de Bond EMEA/APAC en JPMorgan.
Las grandes empresas estadounidenses con operaciones en varios países a veces recaudan dinero en Europa en lugar de los Estados Unidos como una forma de diversificar sus fuentes de financiación y proporcionar una cobertura natural contra las fluctuaciones del tipo de cambio. Dicha emisión inversa de Yankee, nombrados en contraste con los llamados bonos yanquis vendidos por prestatarios extranjeros en los mercados estadounidenses, se vuelve más atractiva, mayor es la diferencia en los costos de los préstamos.
La brecha en los rendimientos se ha ampliado a medida que el Banco Central Europeo ha reducido las tasas de interés más rápido que la Reserva Federal. La Fed votó la semana pasada para mantener el rango de objetivos de fondos federales en 4.25 a 4.5 por ciento para la tercera reunión consecutiva, mientras que el BCE redujo su tasa de interés a 2.25 por ciento el mes pasado.
La propagación entre los bonos del Tesoro de los Estados Unidos a 10 años y los rendimientos del Bund alemán alcanzó más de dos puntos porcentuales en diciembre, el más alto desde 2019, aunque desde entonces se ha apretado a 1.8 puntos porcentuales.
Eso se refleja en los rendimientos de crédito, donde los costos de endeudamiento adicionales pagados por las compañías de grado de inversión en los Estados Unidos el mes pasado fueron dos puntos porcentuales por encima de los pagados en Europa.
“Los emisores corporativos en los Estados Unidos que tienen un negocio europeo o una base de activos europeos … quieren aprovechar el hecho de que los cupones de euro son significativamente más bajos que los cupones de dólar”, dijo Lewell.
Esas compañías que recaudan y gastan euros también pueden aislarse contra más movimientos monetarios después de dramáticos cambios de tipo de cambio en los últimos meses. El euro ha caído de $ 1.12 a fines de septiembre a $ 1.01 a principios de febrero, antes de recuperarse a $ 1.12, ya que los mercados han tratado de medir el impacto de la política arancelaria errática de Trump. Sin embargo, para aquellos que recaudan dinero para traer de regreso a los EE. UU., Los costos de cobertura de divisas se benefician de las tasas más bajas.
Damien Hill, un administrador de fondos de bonos corporativos de Insight Investment, dijo que la reciente ola de emisión había sido impulsada por un abaratamiento en los costos de financiación de todo incluido para las empresas estadounidenses que toman prestados en euros.
“Si bien esta oportunidad existe, esperamos que el volumen de los emisores estadounidenses que tomen prestado en euros permanezcan elevados”, agregó.
Los Yankees inversos representan el 30 por ciento de la emisión del euro este año, según datos de PWC. Por lo general, la cifra es inferior al 20 por ciento.
Barnaby Martin, estratega de crédito europeo de BOFA, dijo que las empresas francesas ya no dominan la emisión corporativa europea. “La gran implicación de esto es que el mercado de crédito del euro probablemente será más sensible a las decisiones políticas estadounidenses en el futuro”, escribió en una nota.
Los bonos yankees inversos también sirven como un signo de fortaleza para las empresas estadounidenses, lo que les permite mostrar a los prestamistas que tienen múltiples grandes grupos de capital disponibles para ellos y no se limitan a ejecutar grandes transacciones en los EE. UU.
“Reverse Yankee es una señal muy poderosa para enviar al mercado de dólar …[that]Puede realizar operaciones de euro tan grandes como las operaciones de dólares en el mercado y eso es muy positivo “para los prestatarios, dijo James Marriott, jefe internacional de mercados de capital de deuda en Wells Fargo.
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