La furiosa concentración en los activos de EE. UU. Preparado por la tarifa Détente entre Washington y Beijing ha atrapado a grandes inversores desprevenidos, chocando con apuestas generalizadas contra las acciones de Dollar y Wall Street.
El S&P 500 se ha recuperado 3.3 por ciento esta semana, borrando todas sus pérdidas este año, después de que Estados Unidos y China acordaron reducir los aranceles durante al menos 90 días, lo que indica el fin de lo peor de la guerra comercial. El dólar también aumentó, mientras que los precios de los bonos del gobierno de EE. UU. Se han reducido a medida que los comerciantes salen de los refugios tradicionales.
La carrera de dinero en acciones ha picado a grandes administradores de activos y otros inversores institucionales, que se posicionaron con cautela en los activos de los Estados Unidos por temor a una dramática desaceleración económica y preocupaciones más amplias por la formulación de políticas estadounidenses.
“Creo que el mercado quedó atrapado bastante fuera de juego”, dijo Robert Tipp, Jefe de Bonos Globales de PGIM FIJA RENGE. “A medida que las escalas y los acuerdos comenzaron a parecer más plausibles, a pesar de que todavía hay muchas tarifas para los estándares modernos, lo que ha forzado una reevaluación y una posición importante cuadrada”.
Las apuestas negativas más amplias, incluidas las de los fondos de cobertura seguidos de tendencias, pueden haber exacerbado los movimientos más altos a medida que los comerciantes fueron exprimidos de sus posiciones, dijeron analistas.
Una encuesta de Administrador de fondos de Bank of America, que se completó en gran medida antes del anuncio de US-China, descubrió que los encuestados tenían su visión más tenue de las acciones estadounidenses en dos años.
Los encuestados de BOFA también tuvieron la visión colectiva más negativa del dólar desde 2006. Eso fue respaldado por datos de la Comisión de Comercio de Futuros de productos básicos, que mostraron que los administradores de activos la semana pasada tuvieron las mayores apuestas alcistas en el euro desde septiembre de 2024.
Charlie McElligott, estratega de Nomura, agregó: “Esencialmente, cada comercio macro temático de los últimos meses va [the] Camino equivocado.”
En una señal de los dramáticos cambios en el sentimiento, el compuesto Nasdaq ha aumentado casi un 30 por ciento desde hace solo unas semanas, después de que el anuncio de la tarifa del “Día de Liberación” de Trump sacudió los mercados.
Los datos de CFTC, que cubren el período de siete días que finalizó el 6 de mayo, también mostraron que los administradores de activos tenían su posición más grande de siempre en futuros del Tesoro a 10 años, una apuesta que los precios aumentarían y los rendimientos caerían.
El rendimiento de 10 años es particularmente sensible a las expectativas de crecimiento, por lo que el comercio sugirió que los inversores apostaban por las mayores posibilidades de una recesión a finales de este año. Ha subido a 4,45 por ciento desde un mínimo de cierre a principios de abril de aproximadamente el 4 por ciento.
“Hay algunos inversores institucionales que se han reducido bastante significativamente. Y había un montón de efectivo al margen”, dijo Gargi Chaudhuri, estratega principal de inversiones y cartera de las Américas de BlackRock.
La dramática recuperación en las acciones ha estado acompañada por una caída en las expectativas de volatilidad del mercado. El VIX, el “Ganeador de miedo” de Wall Street, está de regreso en los niveles del día previo a la liberación. Las expectativas de columpios en el tipo de cambio euro-dólar han caído al más bajo desde marzo, de acuerdo con un índice proporcionado por los derivados Giant CME Group.
Los datos del Banco de Deutsche sugieren que los inversores minoristas pueden haberse beneficiado de comprar la salsa, recogiendo acciones durante la mayor parte de abril, mientras que los inversores profesionales se mantuvieron.
El rally del S&P durante el mes pasado ha sido impulsado por la compra durante las horas regulares de negociación en efectivo de Nueva York, cuando los inversores aficionados son más activos, dijo el banco. En contraste, los rendimientos durante el comercio nocturno, cuando los inversores institucionales continúan comprando futuros y derivados de acciones, “han sido silenciados”.
Algunos administradores de activos advierten que este cambio hacia el optimismo comercial ha llegado demasiado lejos. “Deberíamos recordar el daño del caos de política a la confianza del consumidor y al negocio antes de ser demasiado optimistas”, dijo Andrew Pease, estratega jefe de inversiones de Russell Investments.
En particular, los inversores dijeron que el dólar, que renunció a las ganancias del lunes el martes y el miércoles, podría debilitarse a medida que el impacto económico de la interrupción del comercio queda claro.
“Supongo que este es un alivio temporal para el dólar, y las tasas arancelas serán lo suficientemente altas como para tener un impacto estafflacionario en la economía estadounidense, dijo Athanasios Vamvakidis, jefe de estrategia global de G10 FX en Bank of America.” Para que el dólar debilite nuevamente, necesitamos que los datos de los Estados Unidos debiliten, creemos que lo hará “.
Dominic Schnider, jefe de Global FX & Commodities en el brazo de gestión de patrimonio de UBS, dijo que los inversores “aún no han visto cuánto daño el daño [from the trade war] va a ser “.
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