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El mercado volátil para las pequeñas ofertas públicas iniciales de los EE. UU. Es “en auge” gracias a un aumento de los listados chinos sobre el NASDAQ de Nueva York mientras las compañías corren para superar un cambio de reglas que bloquea las ofertas más pequeñas.
El aumento en los listados comenzó a fines del año pasado con 42 pequeñas ofertas en los últimos tres meses de 2024, seguido de 41 en el primer trimestre de este año, los dos trimestres más ocupados en los registros de 15 años, según el Gateway de Capital Markets (CMG) del Grupo de Mercados Capital de Equity Capital. Esto fue de 20 en el segundo cuarto de 2024 y 29 en el tercero.
Cincuenta y tres de los últimos dos listados de cuartos fueron de China y Hong Kong, con solo 18 de los Estados Unidos, y todos menos nueve en Nasdaq. Los datos de CMG excluyen vehículos de adquisición de propósito especial, que recaudan dinero para hacerse cargo de un negocio privado.
“El mercado de IPO de Microcap está en auge”, dijo Matthew Kennedy, estratega senior de Renaissance Capital, citando pequeñas empresas chinas en sectores desde productos farmacéuticos hasta construcción. “Es un área altamente especulativa”, dijo, con muchos inversores perdiendo porque la mayoría de las acciones finalmente caen por debajo de su precio de oferta inicial.
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Las OPI se adelantaron a una serie de cambios de política promulgados por NASDAQ, a partir del 11 de abril, que incluye exigir que las empresas sean en su peldaño más bajo bajo ciertos estándares para recaudar al menos $ 15 millones. La Comisión de Bolsa y Valores dijo que las nuevas reglas de NASDAQ “promoverían los mercados justos y ordenados” y “protegerían a los inversores y el interés público”.
Daniel McClory, jefe de mercados de capitales de renta variable y China en el asegurador de EE. UU. Boustead Securities, dijo que tenía “30 OPI en proceso en este momento y más de un tercio son para [companies in] Sudeste de Asia y Gran China ”.
Mientras tanto, el mercado de listados de gran capitalización ha decepcionado las esperanzas de un renacimiento bajo Donald Trump. Ondas de volatilidad del mercado en torno a los anuncios de tarifas del presidente llevaron a los banqueros a posponer varias OPI tecnológicas muy esperadas, mientras que otros listados grandes recibieron una recepción genial.
Esto no ha detenido una ráfaga de acuerdos de menos de $ 50 millones desde que las tarifas sacudieron los mercados en abril. Pequeñas OPI han continuado a pesar de que Nasdaq aumentó el listón el mes pasado, con ocho ofertas adicionales desde el cambio de reglas.
Los “rendimientos explosivos” de compañías como Diginex, con sede en Hong Kong, un grupo de datos de ESG, y el grupo chino EPWK Holdings, una plataforma de crowdsourcing, “pueden impulsar el interés de los comerciantes que esperan ganancias rápidas”, dijo Kennedy.
Las acciones en Diginex han subido un 1,375 por ciento desde que figuraba en enero. El martes pasado, dijo que los EAU Royal Sheikh Mohammed bin Sultan bin Hamdan Al Nahyan había alcanzado un acuerdo de $ 300mn dándole el derecho de comprar 6.75mn de sus acciones antes de fin de año.
EPWK había aumentado el 470 por ciento en los meses posteriores a su debut en el mercado de febrero, pero cayó un 75 por ciento el lunes pasado.
El mercado de estas pequeñas ofertas está dominada por comerciantes aficionados, que a menudo están más dispuestos a aprovechar las gangas percibidas en el mercado de valores en tiempos de interrupción en que los grandes administradores de dinero se mantienen alejados.
La Autoridad Reguladora de la Industria Financiera de EE. UU. En 2023 advirtió a los inversores sobre “aumentos inusuales de precios en el día de o poco después de las OPI de ciertos emisores de pequeña capitalización, la mayoría de los cuales involucran emisores con operaciones fuera de los EE. UU.” Y “OPI recaudando menos de $ 25 millones”.
El valor promedio del dinero recaudado en las pequeñas OPI rastreadas por CMG en los seis meses hasta marzo fue de alrededor de $ 9 millones.
Los corredores dicen que podría haber más pequeñas OPI si mejoran las condiciones del mercado. “Si el mercado se estableció y cooperó, podríamos hacer una OPI a la semana”, dijo McClory. “Tal como están las cosas, estamos apuntando a uno al mes”.
Los dos aseguradores más prolíficos en el espacio, Dominari Securities y RF Lafferty, han hecho públicas a siete empresas públicas este año, incluida la compañía china de “visión artificial” Lianhe Sowell y Hong Kong Hotpot Chain MasterBeef.
RF Lafferty tiene su sede en el Edificio Trump en el distrito financiero de Nueva York. Dominari Securities, que actuó como un suscriptor principal para la OPI de Diginex, es una subsidiaria de Dominari Holdings, un grupo de FinTech con sede a aproximadamente cuatro millas al norte en la Torre Trump.
Las acciones en Dominari Holdings aumentaron un 580 por ciento en las seis semanas previas a una presentación del 11 de febrero que reveló que los hijos del presidente Donald Trump Jr y Eric Trump se habían unido a su junta asesora, informó el Financial Times el mes pasado.
Dominari y RF Lafferty no respondieron a las solicitudes de comentarios.
La avalancha de las OPI chinas más pequeñas se produce cuando las preocupaciones giran entre algunos inversores sobre si Trump eliminará algunas acciones chinas de las intercambios de EE. UU. En medio de tensiones comerciales con Beijing.
Un banquero de un pequeño corredor de EE. UU. Dijo que algunas compañías chinas en los Estados Unidos recientemente habían “invertido su estructura corporativa” para oscurecer dónde llevan a cabo la mayor parte de su negocio. Dijo que las empresas chinas con una subsidiaria en el extranjero estaban convirtiendo su empresa operativa en la empresa matriz “para desinfectar la naturaleza china de la lista”.
McClory dijo que esperaba que cualquier prohibición de Trump probablemente se dirigiera a grandes empresas estatales e industrias sensibles en lugar de pequeñas empresas. Desestimó las preocupaciones de que las OPI chinas en los EE. UU. Estaban tomando dólares de inversión que de otro modo beneficiarían a los empresarios estadounidenses.
“Prácticamente todas estas OPI asiáticas estaban llenas de inversores de la Gran China, o inversores chinos-estadounidenses en los Estados Unidos y fuera de China”, dijo. “No es que vengan a los Estados Unidos y tomen dinero de las viudas y huérfanos estadounidenses”.
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