Los inversores asiáticos se han apresurado a protegerse de grandes columpios en el dólar estadounidense, ejerciendo una presión al alza sobre sus monedas locales y obligando a las autoridades de Hong Kong a intervenir en el mercado.
El dólar de Taiwán ha aumentado casi un 6 por ciento frente al Backback este mes, registrando los movimientos de un solo día más grandes desde la década de 1980, mientras que la autoridad monetaria de Hong Kong gastó la mayor cantidad semanal desde 2020 para detener el fortalecimiento monetario del estado de la ciudad más allá de una clavija de dólar estadounidense.
“Ni siquiera es una vez en una década: ha sido un evento único en la vida. Ha sido un movimiento extraordinario” en el dólar de Taiwán en particular, dijo Mark Ledger-Evans, un gerente de cartera de la firma de inversión de los mercados emergentes, Ninety One.
Los movimientos reflejaron la incertidumbre sobre lo que los fabricantes chinos, las aseguradoras taiwanesas y otros inversores asiáticos harán con los billones de dólares de los activos estadounidenses acumulados debido a las crecientes exportaciones a los Estados Unidos. Estos activos ahora son como rehenes de un debilitador de retroceso.
Si bien los bancos centrales tienen una potencia de fuego teóricamente ilimitada para combatir estos movimientos utilizando sus monedas para comprar dólares, muchos son reacios a ser etiquetados como un “manipulador de divisas”, una etiqueta dada por la administración Trump a China en 2019, por Estados Unidos mientras intentan persuadirlo a las tarifas comerciales más bajas.
Los mercados taiwaneses en particular, dijo Ledger-Evans, habían sido golpeados por una “tormenta perfecta” desencadenada por la especulación de que las conversaciones comerciales de los Estados Unidos resultarían en una moneda local más fuerte. Los inversores se apresuraron a comprar acciones nacionales y vender bonos estadounidenses mantenidos a través de fondos locales, arrojando el Backback y golpeando una de las montones de dólares más grandes y menos cubiertas de cualquier economía asiática.
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Durante la última década, las compañías de seguros de vida de Taiwán construyeron una pila de inversiones en dólares de aproximadamente $ 700 mil millones, según las estimaciones de los analistas, casi tan grandes como el PIB del país, ya que buscaron en el extranjero a rendimientos de bonos más altos que en el hogar para ayudarlos a pagar políticas y atraer barajeros.
Junto con los activos en poder del Banco Central y otros inversores, esto convirtió a la nación isleña en un titular internacional de los Tesoros de los Estados Unidos y los bonos corporativos estadounidenses, poseiendo aproximadamente el 4 por ciento de las tenencias extranjeras en ambos, según JPMorgan.
Para beneficiarse de las tasas de dólares y para evitar los costos de cobertura, las aseguradoras optaron por no proteger aproximadamente un tercio de estos activos contra los movimientos de divisas, según las estimaciones de los analistas.
Pero después de los recientes columpios de divisas, comprar un seto es más costoso. A principios de esta semana, el costo de los movimientos de cobertura en el dólar de Taiwán durante el próximo mes, utilizando contratos a plazo en los que no tiene lugar un acuerdo físico, subió al 24 por ciento, muy por encima de su nivel habitual.
Stephen Jen, director ejecutivo del fondo de cobertura, Eurizon SLJ, dijo en una nota que los exportadores en China, Taiwán, Malasia y Corea tenían miles de millones de dólares estadounidenses en alta mar que podrían repatriarse, lo que causaría una “avalancha” de las monedas locales en aumento.
“Todavía estamos esperando más desencadenantes, pero vemos la fuerte venta de la venta [the US dollar against the Taiwanese dollar] Esta semana desde esta perspectiva de avalancha. Predecimos que probablemente habrá otras sacudidas repentinas más bajas en [the US dollar against Asian currencies]”, Escribió.
Sin embargo, algunos inversores creen que esto es poco probable siempre que los excedentes comerciales sigan produciendo dólares estadounidenses que deben reciclar en los mercados.
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Un tesorero de una gran aseguradora de vida taiwanesa dijo que creía que el banco central permitía la apreciación de la moneda como parte de las negociaciones comerciales entre los Estados Unidos y Taiwán. Funcionarios taiwaneses han insistido en que Estados Unidos no ha pedido un movimiento de tal moneda.
“Seguiremos cubriendo … pero no estamos vendiendo nuestros activos del dólar estadounidense”, dijo el tesorero.
El Tesoro de los Estados Unidos ha definido un “manipulador de divisas” como un país que gasta más del 2 por ciento de su PIB en intervención durante un período de 12 meses, además de grandes excedentes comerciales. Esto, dicen los analistas, significa que el banco central taiwanés podría comprar hasta $ 16 mil millones en dólares para debilitar la moneda si es necesario mientras evita la etiqueta de EE. UU.
En Hong Kong, que mantiene un llamado sistema de tipo de cambio vinculado: una banda de negociación entre HK $ 7.75 y HK $ 7.85 al dólar en el que la moneda puede comerciar: los contratos a plazo muestran que algunos comerciantes apostan al dólar de Hong Kong se fortalecerá de la banda por primera vez desde 2020.
Las autoridades monetarias de Hong Kong han intervenido para comprar cerca de $ 17 mil millones desde mayo para detener la apreciación del dólar de Hong Kong, según datos de HKMA. Gran parte de su aumento ha sido impulsado por grandes entradas, en parte de los inversores chinos continentales, a los mercados de capitales locales para comprar listados como el del fabricante de baterías CATL.
El ganado de Corea del Sur llegó a un máximo de seis meses el miércoles de 1,387.95 por dólar en medio de optimismo sobre las conversaciones comerciales con los Estados Unidos que conducen a niveles arancelarios más bajos.
Rhee Chang-Yong, gobernador del Banco de Corea, advirtió que la volatilidad en las monedas asiáticas continuaría mientras persistieran la incertidumbre sobre el comercio mundial.
“Las monedas asiáticas se han fortalecido recientemente en las expectativas de algún tipo de acuerdo en las conversaciones de US-China. Pero nadie sabe lo que está sucediendo en las conversaciones”, dijo a los periodistas el lunes. “Por lo tanto, la volatilidad continuará”.
Informes adicionales de Robin Harding, Haohsiang Ko y Jung-A Song
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