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Las acciones estadounidenses han tenido un rendimiento inferior al resto del mundo este año por el margen más amplio en más de tres décadas cuando la formulación de políticas erráticas de Donald Trump provoca un éxodo de inversores de los activos estadounidenses.
El índice MSCI USA, un amplio calibre de las acciones estadounidenses, perdió un 11 por ciento en las primeras 16 semanas del año. El MSCI All World Ex-US Benchmark subió un 4 por ciento en términos de dólares durante el mismo período, la mayor brecha con Wall Street desde 1993, cuando el entusiasmo de los inversores estadounidenses por acciones extranjeras aumentó a la espalda de la liberalización del comercio y las preocupaciones sobre la economía nacional.
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El Golf en el rendimiento subraya la expectativa de los inversores de que el tasan de triunfo de Trump tendrá un costo más pesado en la economía de los Estados Unidos, al perjudicar el crecimiento y aumentar la inflación, de lo que lo hará en las economías en otros lugares. La brecha ha sido particularmente marcada con Europa, donde el aislacionismo estadounidense ha provocado promesas de un mayor gasto gubernamental, particularmente en defensa, que se espera que impulsen la economía local y apoyen los mercados de capital.
“Una gran parte de este rendimiento inferior es la reproducción de los activos de los Estados Unidos debido a una mayor incertidumbre política y el shock estaflacionario de los aranceles”, dijo Sameer Goel, jefe de mercados emergentes e investigación de APAC en Deutsche Bank.
El greenback volando ha ayudado a ampliar la brecha en el rendimiento. Ha caído en un 8 por ciento este año frente a una canasta de seis monedas principales, incluidos el euro y el yen, lo que aumenta el desempeño del mercado no estadounidense en términos de dólares.
Los inversores comenzaron el año a la apuesta de que las acciones estadounidenses continuarían eclipsando a sus compañeros en otro lugar, ya que los recortes de impuestos de Trump aumentaron las ganancias corporativas. Pero ese punto de vista rápidamente se rompió después de que el presidente de los Estados Unidos lanzó una guerra comercial que fue mucho más agresiva de lo que la mayoría de los inversores habían anticipado.
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El S&P 500 cayó hasta un 12 por ciento en la semana después del anuncio de la tarifa del “Día de Liberación” de Trump el 2 de abril. Aunque desde entonces ha recuperado gran parte de esas pérdidas a medida que Trump revirtió o retrasó algunas de sus aranceles, continúa rezagándose muy por detrás de los rivales globales como Hang Kong Hang Seng o el Stoxx Europe 600.
En Europa, las existencias de defensa como Rheinmetall de Alemania, Leonardo de Italia y Rolls-Royce del Reino Unido han liderado índices más altos, impulsados por los planes de la región para aumentar el gasto militar para reducir la dependencia de los Estados Unidos. El índice DAX de Alemania aumenta más del 20 por ciento en términos de dólares este año, mientras que el CAC 40 de Francia ha aumentado alrededor del 12 por ciento.
“El capital fluye hacia Europa, impulsado por la confianza en las instituciones fuertes, la gobernanza y los mercados de capital que generalmente comercian con descuentos en relación con sus homólogos estadounidenses”, dijo Lewis Grant, gerente senior de cartera de acciones globales en Hermes federados.
En Asia, el Hang Seng ha aumentado un 10 por ciento este año en términos de dólares, liderados por acciones tecnológicas chinas después de la presentación de modelos de IA por parte de la nueva empresa que la compañía afirma que se capacitó con una fracción del costo y el poder informático de los rivales estadounidenses como OpenAI.
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