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Los inversores huyeron de fondos de EE. UU. Que poseen bonos y préstamos más riesgosos a un ritmo histórico durante la semana pasada, ya que los temores de que los aranceles del presidente Donald Trump le dan un fuerte golpe a la economía rebotada en los mercados de activos.
Los inversores tiraron de $ 9.6 mil millones de fondos de bonos de alto rendimiento de EE. UU. Y $ 6.5 mil millones de fondos de préstamos apalancados en la semana hasta el miércoles, según el proveedor de datos Lseg Lipper. Ambas cifras representan salidas de registro, según los datos de JPMorgan.
El gran cambio de los bonos basura y los préstamos arriesgados se produce después del anuncio de Trump el 2 de abril de grandes aranceles en muchos socios comerciales encendió una amplia carrera por parte de los inversores en efectivo a medida que se preocupan por los riesgos para la economía. La deuda más arriesgada está expuesta a las rductas económicas, ya que los prestatarios suelen estar en una posición financiera más dura que las de los mercados de alto grado.
Los mercados estadounidenses se recuperaron fuertemente el miércoles después de que Trump detuvo los “aranceles recíprocos” en muchos países. Pero la sensación de penumbra regresó el jueves, ya que los inversores continuaron preocupando que el 10 por ciento de las tarifas universales, combinadas con el 145 por ciento de los aranceles en las importaciones chinas, pudieran retrasar el crecimiento o incluso impulsar la recesión de la economía más grande del mundo.
“Esperamos que los incumplimientos aumenten en el mercado de préstamos apalancados. Ofrece a los inversores, incluidos, una menor tolerancia para invertir en créditos más riesgosos cuando hay más nerviosismo después de un cambio de sentimiento”, dijo David Forgash, quien dirige el negocio financiero apalancado de Pimco.
Un fondo de bonos de alto rendimiento de $ 6 mil millones administrado por State Street ha caído un 2,9 por ciento esta semana, dejándolo en camino por su peor desempeño semanal en casi tres años, según los datos de Factset.
Los administradores de fondos y los banqueros han descrito la negociación de la semana pasada como relativamente ordenadas, en contraste con las condiciones caóticas en el mercado crediticio que contribuyó a que la Reserva Federal interviniera durante la pandemia Covid-19.
Pero la gravedad de las nuevas tarifas, y la cantidad de incertidumbre que aún cuelga sobre el mercado, ha tomado a algunos inversores desprevenidos.
“Hubo mucho presagio de que estos aranceles vendrían”, dijo Matthew Bartolini, jefe de investigación de ETF de América en State Street Global Advisors. “La sorpresa fue cuán oneroso”.
Los inversores reaccionaron a los aranceles al cambiar de fondos de bonos y vehículos de menor calificación que tienen préstamos apalancados, donde el crédito generalmente se extiende a empresas de baja calificación, a fondos de ingresos fijos de menor riesgo que poseen activos como la deuda gubernamental, valores protegidos por inflación y bonos con vencimientos muy corto, según analistas de Morningstar.
“Los ETF construidos alrededor del riesgo de crédito obtuvieron el hombro frío”, escribieron Bryan Armor y Ryan Jackson de Morningstar en una nota el miércoles.
Los “diferenciales” de bonos basura, la prima que los prestatarios con menor calificación pagan en la cima de los rendimientos de la deuda del gobierno de los Estados Unidos, han aumentado de aproximadamente 2.9 puntos porcentuales a principios de enero a más de 4.4 puntos porcentuales esta semana, el nivel más alto visto desde finales de 2023, según datos de los datos de Ice Bank of America.
Las medidas de salud crediticia para los prestatarios estadounidenses habían mostrado signos de mejorar, aumentar en conjunto con el aumento de los precios de los valores en 2023 y 2024, antes de la recesión de este año en los mercados, pero las probabilidades elevadas de una desaceleración en el crecimiento económico de los Estados Unidos y la amenaza inminente de una recesión podría revertir esa tendencia.
Los índices de apalancamiento para los emisores de préstamos en los últimos tres meses de 2024 cayeron a 4.78 veces, el más bajo en el período posterior a la pandemia y muy por debajo del nivel de 7.71 veces desde principios de 2021, según JPMorgan.
“Creemos que las métricas crediticias podrían mejorar aún más durante el próximo trimestre más o menos antes de que una desaceleración económica estadounidense prevista pese sobre los fundamentos (en la segunda mitad de 2025)”, dijo el analista de JPMorgan Nelson Jantzen.
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