Por qué las tarifas de Trump no durarán mucho

Bienvenido de nuevo. Hace dos semanas, describí cinco escenarios optimistas para la economía global. El primero fue “Donald Trump diluye sus planes de tarifa”. Ahora que el presidente de los Estados Unidos ha presentado su paquete histórico de aranceles de importación, vuelvo a esta idea. Esta semana, busqué el argumento de por qué las tarifas de tarifas estadounidenses no se mantendrán altas por mucho tiempo. Esto es lo que encontré.

Primero, el dolor económico. En el corto plazo, la mayoría de los pronosticadores esperan que los aranceles de importación de Trump aumenten los precios y la velocidad económica ralentizada. Pero la Casa Blanca puede haber sobreestimado su capacidad para resistir la presión política a medida que los aranceles entran en acción.

El sentimiento del consumidor está cayendo en anticipación de los malos tiempos por delante. Pero como los últimos aranceles realmente alcanzan las cadenas de suministro, se desplomará.

Los bienes duraderos y los artículos no duraderos, como la comida y la ropa, representan el 30 por ciento del gasto en los hogares de los Estados Unidos. Estos, en diversos grados, serán afectados por deberes más altos. (Una estimación Sugiere que el precio de un iPhone 16 Pro Max podría saltar de $ 1,599 a $ 2,300, si todos los costos arancelarios se transmiten a los consumidores).

Las tarifas de Trump antes de abril 2 ya estaban elevando los precios de los fabricantes. Dado el alcance y la escala de su último bombardeo, la inflación podría aumentar más alto y más rápido de lo previsto. Las tarifas de la manta limitan la capacidad de los proveedores estadounidenses para encontrar alternativas más baratas rápidamente. En general, Allianz Research espera que alrededor de dos tercios de las empresas transmitan costos a los consumidores.

Los efectos no publicados de la agenda de Trump también se están acumulando: los llamados anuncios de despido del Departamento de Eficiencia del Gobierno vinculados a la eficiencia del gobierno totalizó más de 280,000 En los últimos dos meses, mientras que los aranceles y la incertidumbre existentes están restringiendo los planes de contratación e inversión.

Esto se basa en las preocupaciones económicas antes de que Trump llegue. Un recordatorio: los precios han aumentado el 20 por ciento en promedio desde el comienzo de enero de 2021 (con los bienes más baratos que enfrentan una inflación aún más alta), y la angustia de la deuda está aumentando en los estados republicanos (lo que podría exacerbarse si la Reserva Federal de los Estados Unidos mantiene las tasas más altas para evitar las espirales de inflación ligadas a la tarifa). En total, el umbral de los estadounidenses para el dolor rápido y adicional es más bajo de lo que piensa el presidente.

Los socios comerciales de enfoque objetivo están tomando en sus represalias empeorarán esto. Por ejemplo, la UE está ideando gravámenes dirigidos a los estados controlados por los republicanos, incluidos los soabeos en Louisiana, carne de res en Kansas y productos en Alabama, en respuesta a las tarifas de acero y aluminio de Trump.

Esto es importante porque las calificaciones de aprobación rastrean de cerca el sentimiento del consumidor, particularmente para los republicanos cuando Trump está en el poder. Y las preocupaciones políticas estaban aumentando dentro del Partido Republicano incluso antes de los aranceles “recíprocos” del presidente.

Los datos recopilados de YouGov por John Burn-Murdoch en el FT muestran la aprobación económica de Trump entre sus votantes que no son MAGA 2024 que caen rápidamente. El sentimiento de consumo republicano más amplio ahora también está en un punto de inflexión.

Desde que Trump dio a conocer sus últimos aranceles, el descontento se ha extendido. En el Senado, una resolución en gran medida simbólica para anular las tarifas contra Canadá se aprobó con apoyo republicano el miércoles. Más adelante en la semana, el FT informó que surgió una grieta entre los principales republicanos en la política comercial. El senador republicano Ted Cruz (generalmente un firme partidario de Trump) también advirtió sobre un posible “baño de sangre” para los republicanos en las elecciones de mitad de período de noviembre de 2026.

Las empresas también pueden volverse más vocales, al menos en privado, notas Marko Papic, estratega jefe de BCA Research. “Las corporaciones estadounidenses existentes, que emplean a los estadounidenses a un nivel mayor que el renacimiento de la fabricación teórica, enfrentarán costos pronunciados y perderán negocios en los mercados extranjeros”.

Las mayores acciones de tecnología, banca e industrial S&P 500 se han desplomado. Apple experimentó su mayor valor de valoración de un día. Tech Bros y Big Business Networks ejercerán presión sobre los contactos en la administración, y las carteras de acciones de los altos funcionarios sufrirán.

Los propietarios de pequeñas empresas, que emplean a casi la mitad de la fuerza laboral del sector privado y son un constituyente republicano importante, ahora también se sienten menos optimistas. Los planes para terminar con las exenciones aduaneras de “DE Minimis” a nivel mundial serían particularmente dolorosos para ellas.

En los mercados financieros, se necesitará algo espectacular para cambiar a Trump, dada su inflexión sobre caer los precios de las acciones hasta ahora.

“Es un poco como pedirle a un piromaniac que apagara un incendio que comenzó”, dijo Jonas Goltermann, economista adjunto de mercados en Capital Economics. “Hay un grado de dolor, ya sea en acciones u otros mercados, eso provocaría algún tipo de replanteamiento. Pero está más lejos de lo que la mayoría pensaba”.

¿Podrían los mercados de bonos obligarlo a cambiar de rumbo? En este momento, los rendimientos del Tesoro de los Estados Unidos están cayendo, ya que los inversores aún los consideran activos de refugio seguro. Pero en un escenario de riesgo de cola, imprudencia fiscal (por ejemplo, las medidas de estímulo en medio de ingresos arancelarios poco confiables, ahorros de duxes o proyecciones de crecimiento), una prima creciente a término (dada la imprevisibilidad de Trump) y las mayores expectativas de inflación o tasas de interés (si los precios altos se vuelven a estar aburridos) podrían alimentar un evento de ventas. “En ese caso, presumiblemente [Scott] Bessent tendría que tratar de convencer a Trump de que su enfoque no es sostenible ”, dijo Goltermann.

De cualquier manera, la presión acumulada de los hogares, los negocios, los mercados y los republicanos en Trump se montarán aún más rápido ahora las tarifas están en pleno flujo. Los retrasos, las exenciones y las reducciones son posibles.

¿Podría la administración suavizar el golpe acelerando las medidas de reducción de impuestos? Garrett Watson, director de análisis de políticas de la Fundación Tax, es escéptico. Dijo planes para extender existente Los recortes de impuestos no pueden ser considerados una ganancia por los hogares. Tampoco cancelarían el golpe de ingresos de las tarifas.

Watson agregó que los planes de la administración para adicional Los recortes de impuestos pueden ayudar. Pero los $ 2.9tn Se estima que los aranceles de Trump recaudan ni siquiera compensarán la extensión de los recortes de impuestos que vencen. (Además, los ingresos arancelarios son difíciles de pronosticar). “El tiempo también es un desafío, los impactos negativos de las tarifas se acumulan ahora, mientras que el paquete de impuestos tomará más tiempo para pasar e incluso más tiempo para ver los beneficios finales”.

Incluso si asumimos que el presidente puede dejar de lado la presión política, hay otras formas en que los aranceles podrían caer.

La escasez provisional puede conducir a algunas reducciones arancelarias limitadas. “Cualquier picos de precios de los caminatas de tarifas en artículos totémicos puede desencadenar movimientos de emergencia a precios más bajos, hacerlo rápidamente casi siempre implica abrirse a las importaciones”, dijo Simon Evenett, profesor de la Escuela de Negocios IMD, que señala que la administración es, irónicamente, tratando de lidiar con la escasez de huevos actual en parte. a través del comercio.

A continuación, una reversión parcial podría ser plausible si los socios comerciales le ofrecen suficientes concesiones. De hecho, Trump ya ha mostrado una voluntad de negociar. El escenario de referencia de Allianz Research es para varios acuerdos bilaterales a fines de este año para reducir la tasa tarifa efectiva de EE. UU. En aproximadamente un 40 por ciento.

Luego está el panorama general. Trump espera que los inversores extranjeros establezcan fábricas en Estados Unidos para evitar aranceles. Dado el tiempo y el costo involucrados, un trabajo rápido y una inversión estimulan que compensa el dolor económico interno es poco probable. Los fabricantes globales no saben cuánto tiempo durarán las tarifas, no les gusta la incertidumbre y necesitan cadenas de suministro confiables (nacionales o internacionales).

Pero la transición a Estados Unidos que se convierte en un centro de fabricación autosuficiente es un proceso más costoso, más prolongado y menos deseable de lo que Trump cree que es. La industria de los bienes globales está más interconectada y compleja que a fines del siglo XIX cuando Estados Unidos tuvo altas tarifas por un período extenso. El costo de oportunidad de estar detrás de un muro proteccionista es mucho mayor hoy (ver el boletín de la semana pasada).

Los propietarios internacionales de la fábrica lo saben. La mayoría podría decidir sentarse, lo que aumentaría la presión sobre Trump. Eso también significa que es poco probable que la fabricación estadounidense crezca hasta el punto en que la reducción de los aranceles en el futuro es más difícil, como las industrias establecidas y codiciadas tienden a presionarlos para mantenerlos.

Claro, los gravámenes podrían incluso subir más en el corto plazo. Pero entre el dolor económico en rápido aumento, la presión política y la afición del presidente por las negociaciones, tal vez haya una mayor posibilidad de que los aranceles se caigan antes de lo temido.

“Ciertamente pagará un precio político si no hay nada que mostrar al final de todo este caos. Y esa es una posibilidad real”, dijo Maurice Obstfeld, miembro senior del Instituto Peterson de Economía Internacional.

De hecho, incluso si Trump no se inclina ante la presión en su término, es difícil ver cómo cualquier administración posterior podría justificar mantener sus gravámenes en su lugar.

¿Cuánto tiempo crees que durarán los aranceles de Trump? Envía tus pensamientos a [email protected] o en x @tejparikh90.

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