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Los comerciantes de bonos de EE. UU. Se han movido al precio en una explosión de inflación de la Guerra Tarife de Donald Trump, acumulando presión sobre la Reserva Federal, ya que busca reducir las tasas de interés para apoyar una economía que está siendo castigada por las políticas comerciales de la administración.
Los mercados globales se desplomaron el jueves, enviando a los inversores que acuden a activos seguros, ya que los planes de tarifa de Trump, incluido un deber inicial del 10 por ciento, pero con recargas de dos dígitos en socios comerciales como la UE y China, fueron mucho más difícil de lo esperado.
También agregó combustible a un fuerte aumento en las expectativas del mercado de inflación a corto plazo en los últimos días, con swaps de inflación de un año, derivados que proporcionan una visión de mercado de las expectativas de inflación, que aumenta cerca del 3.5 por ciento el jueves, su nivel más alto desde 2022.
El aumento en las expectativas de inflación subraya la compensación de la Fed de la Fed, Jay Powell, a la que equilibra la posibilidad de saltar los precios junto con el debilitamiento del crecimiento del PIB.
“Los mayores riesgos tanto para la inflación como para el empleo pusieron a la Fed en un vínculo aún mayor en el futuro”, dijo Krishna Guha, vicepresidente de Evercore ISI. “Los funcionarios de la Fed temerán que los aranceles sean tan grandes y tan desordenados que contaminarán la inflación subyacente y desencadenarán las expectativas de inflación”.
Cadrado por el aumento de la inflación que siguió al final de los bloqueos Covid-19, el banco central está ansioso por demostrar que se toma en serio su mandato de lucha contra la inflación, incluso cuando responde a un consumidor de los Estados Unidos.
Las perspectivas de crecimiento han disminuido en las últimas semanas, ya que la posibilidad de aumentar los precios de las importaciones y el sentimiento corporativo sofocado aumentan los temores de que Estados Unidos esté disminuyendo bruscamente o incluso coqueteando con la recesión.
Los mercados han respondido con precios en recortes de Fed más rápidos. Los inversores ahora tienen un precio en cuatro recortes de tasas de cuartos de punto para fines de este año, según los niveles implicados por los mercados de futuros, de los tres antes del movimiento arancelario de Trump.
Al mismo tiempo, los planes del presidente para tarifas más altas en una variedad de importaciones han elevado las expectativas de inflación del consumidor, lo que complica la tarea de la Fed si quiere apuntalar la economía con menores costos de endeudamiento.
El estratega de JPMorgan, Jay Barry, advirtió que el anuncio de tarifas “sugiere un aumento aún mayor a corto plazo en la inflación y el golpe negativo al crecimiento que los mercados anticipaban”.
Austan Goolsbee, presidente de la Fed de Chicago, advirtió la semana pasada que la evidencia de los inversores en el mercado de bonos de EE. UU. Estaba horneando en una mayor inflación sería una “bandera roja importante” que podría volcar los planes de los responsables políticos de reducir las tasas de interés.
Las expectativas de inflación a más largo plazo han sido más estables, con el intercambio de cinco años, que muestra la inflación promedio esperada durante el período, rondando el 2.5 por ciento, lo que sugiere que los mercados de bonos ven las tensiones comerciales y los efectos inflacionarios de otras políticas de Trump, como efectos de manejo más cortos.
Mike Riddell, administrador de fondos de bonos de Fidelity International, dijo que los mercados habían considerado que los aranceles eran inflacionarios a corto plazo. Sin embargo, también había un “peligro” de que habría interrupciones más profundas de la cadena de suministro que continuaron alimentando la inflación en el futuro, advirtió.
Si los formuladores de políticas forman la opinión de que el aumento de precios inducido por la tarifa es un shock único que se desvanecerá después de este año, pueden sentirse capaces de concentrarse más en amortiguar el daño a la demanda y el empleo. Pero los recuerdos del aumento inflacionario post-pandémico son frescos en la mente de los consumidores y los jefes de negocios, lo que significa que las expectativas de precios son vulnerables a ser inquietas nuevamente.
La estabilidad de las medidas de inflación a más largo plazo “sugiere que el mercado piensa que esto es, me atrevo a decir, una explosión transitoria de inflación”, dijo Gennadiy Goldberg, jefe de la estrategia de tarifas estadounidenses en TD Securities.
Sin embargo, Andrew Clare, profesor de Bayes Business School, dijo que los aranceles estaban presentando un problema que los banqueros centrales “podían prescindir”.
“La gran pregunta es: ¿cómo responderán los bancos centrales y, en particular, la Fed, al probable aumento de la inflación? Si ponen las tasas, esto castigará aún más a las empresas y a los consumidores. Si no hacen nada, o incluso reducirán las tasas para estimular la demanda, esto podría impulsar una mayor inflación”.
Los inversores dijeron que la medida en las expectativas a corto plazo fue más pronunciada dado que los precios del petróleo, generalmente un gran impulsor de las expectativas de inflación a corto plazo de los inversores, habían caído esta semana a medida que las preocupaciones crecían en el crecimiento global. Y llega en un momento en que las expectativas de inflación del consumidor están aumentando.
Hablando en un evento en Londres antes del anuncio de Trump, Dan Ivascyn, director de inversiones del gigante de Bond Pimco, advirtió sobre el “riesgo de que mientras nos quedemos en este entorno de inflación elevada, comienza a incrustarse más”.
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