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Roula Khalaf, editora del FT, selecciona sus historias favoritas en este boletín semanal.
Lo siento todos, fue mi culpa. Hace un mes, mi editor me preguntó rutinariamente sobre qué estaba escribiendo a continuación. Dije una celebración de mi cartera que aumentó en un centenar de miles desde la primera piel en el juego en noviembre de 2022.
¡Doh! Lamenté las palabras tan pronto como escaparon de mi boca. Ese es el mejor para los mercados de capital por un tiempo, advertí a Nathan. ¡Vender todo! Y necesito pensar en otra idea de columna.
Cualquiera que haya administrado dinero sabe que la arrogancia es el asesino de rendimiento de Apex. No es coincidencia que el 90 por ciento de los fondos activos de Gung-Ho US hayan seguido el índice en las últimas dos décadas.
Era solo que £ 538,339 estaba a solo medio punto porcentual. Mi cartera aumentó casi un 5 por ciento durante el año, duplique el retorno de fondos con una combinación de capital/bonos similar a la mía. Me pongo arrogante.
Ese número es algo más distante ahora. Ha sido un mes brutal. Todavía no he escrito sobre la venta de la venta, después de haber pasado las dos columnas anteriores reflexionando sobre acciones europeas.
¿Cuál es mi opinión sobre los mercados? ¿Deberían los inversores comprar en las caídas, dirigirse a las colinas o sentarse en sus manos? ¿O tal vez disfrutar de la combinación de metáforas y hacer las tres dependiendo de la clase de activos?
Comencemos con los bonos, ya que son los valores más propiedad del mundo, especialmente los bonos del Tesoro. Si observa las notas anticuadas, por ejemplo, bonos a 10 años, los precios son básicamente donde estaban hace un año.
Pero eso esconde una montaña rusa (¿podría David Copperfield hacer eso?) En los rendimientos ya que los inversores no podían decidir si la economía de los Estados Unidos estaba siendo lanzada hacia la tierra o estaba a punto de volar. Todavía no pueden.
Agregue al viaje, un presidente de los Estados Unidos y un secretario del Tesoro que desee abiertamente la disminución de las tasas de interés a largo plazo, tanto para estimular la economía nacional como para reducir los costos de los préstamos del gobierno.
Tampoco nadie parece tener una scooby donde se dirige la inflación de los Estados Unidos, la otra gran influencia en los precios de los bonos. Los operadores deben estar amando los altibajos: los rendimientos de 10 años han tropezado con más de 150 puntos básicos desde noviembre.
No me importa mis acciones, he escrito a menudo por qué las tarifas no les importa, pero me preocupa mi fondo del Tesoro de fecha más corta. Si Scott Bessent intenta reducir las tasas a más largo plazo al restringir la oferta de esos bonos, entonces puede tener que emitir más de los míos, lo que aumentaría sus rendimientos (y los precios más bajos).
Voy a vigilar esto. Pero por ahora todavía estoy feliz de que mi Fondo del Tesoro ofrezca algo de protección con respecto a cepo. También me gusta la exposición a dólares y no ser olfates con un rendimiento del 4.4 por ciento.
Mientras tanto, no soy dueño de la deuda soberana de ningún otro país (a menos que Donald Trump obtenga sus manos en Canadá), ni ningún enlace corporativo. Nada que haya visto o leído este año me dan ganas de querer.
Está claro a partir de la declaración de primavera del miércoles que se disparan las finanzas del Reino Unido. Europa necesita gastar mucho en las armas (los rendimientos de 10 años han quintupulado en tres años), mientras que la deuda emergente es una lotería.
En cuanto a los bonos corporativos, mi lógica es que ya estoy en Hock para las perspectivas de ganancias y flujos de efectivo a través de mis fondos de capital. Si las empresas son lo suficientemente saludables como para pagar a sus acreedores, eso también es bueno para mí.
Al pasar a las acciones, leí recientemente que las entradas netas de los inversores minoristas en fondos de capital estadounidense son de $ 70 mil millones desde enero, en línea con el año pasado. Lejos de tener miedo de la venta masiva, se acumulan como de costumbre.
Recuerde, sin embargo, esto no es efectivo en el mercado. Eso no puede suceder. Alguien debe estar vendiéndoles sus acciones. La historia anterior también podría haber sido: “Las instituciones arrojan sus acciones estadounidenses”.
Tenía muchos correos electrónicos hace quince días preguntándome si estaba tentado después de que el S&P 500 había caído una décima parte de sus máximos. Claro, un precio de alrededor de 27 veces las ganancias son más baratas que las 30 veces que fue en febrero. Pero el promedio de 100 años es casi la mitad del último.
Eso no es pescar en el fondo en mi opinión. ¿Pero quiero que nos hundamos? Claro, mis fondos de equidad asiáticos, japoneses y del Reino Unido no han caído tanto recientemente, como sabía que no lo harían. Sin embargo, todavía perdieron dinero.
Esto me hizo pensar nuevamente en la inconsistencia en mi cartera que he mencionado antes. ¿Cómo puedo rechazar el mercado de valores más grande e influyente y, sin embargo, ser dueño de otros que también caerían incluso si tengo razón?
Entonces, tras la reflexión, quiero que el S&P 500 siga rebotando en los mínimos de mediados de marzo. Quiero que salte como Rudolf Nureyev y permanezca elevado hasta que resuelva si dejar el Teatro del Equidad por completo.
Siento que las acciones estadounidenses están luchando bajo Donald Trump. No operativamente, las empresas resolverán una forma de maximizar las ganancias. Me refiero a los múltiplos de esas ganancias que los inversores están dispuestos a pagar.
Las valoraciones son un juego de confianza. Doblablemente para acciones costosas, como los grandes nombres de tecnología que constituyen una parte tan enorme del mercado estadounidense. Las expectativas incluso regresar a la normalidad aplastarían los retornos.
Ídem en todas partes, no importa cuán barato de forma relativa. Pero, ¿qué demonios comprar si creo que eso va a suceder? Este será mi tema para la próxima semana. Todas las sugerencias al correo electrónico a continuación.
Antes de eso, por favor, queridos mercados, permítanme deleitar que primero gane £ 100,000. Es una suma bonita que equivaldría a una ganancia del 23 por ciento desde que mostré a los lectores mi cartera, o 9.4 por ciento anualizado.
Me hubiera tomado eso hace dos años si se les ofreciera.
El autor es un ex gerente de cartera. Correo electrónico: [email protected]; INCÓGNITA: @stuartkirk__
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