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CoreWeave, el grupo de computación en la nube que busca lanzar una exitosa oferta pública inicial de $ 32 mil millones, violó varios términos clave de un préstamo de $ 7.6 mil millones el año pasado, lo que provocó una serie de llamados incumplimientos técnicos.
La compañía estadounidense, que alquila la capacidad de computación para grupos tecnológicos que construyen modelos de inteligencia artificial, reveló en las exhibiciones a su documento de OPI que tuvo que pedirle a su mayor prestamista Blackstone que enmendara los términos del préstamo y “renuncie” a estos incumplimientos en diciembre.
Si bien CoreWeave no se perdió ningún pago en virtud de la instalación de préstamos, cometió una serie de serios errores administrativos, que derivaron de comenzar a usar el financiamiento para expandirse a Europa occidental. Esto se enfrentó con términos clave que, en efecto, restringieron la garantía de la deuda a los Estados Unidos.
En los mercados de deuda, los incumplimientos técnicos ocurren cuando un prestatario infringe los términos de un préstamo en lugar de no hacer pagos a tiempo. Si bien los prestamistas pueden exigir un reembolso total si la situación no está rectificada, a menudo están dispuestos a firmar una exención que deja de lado el valor predeterminado si creen que el prestatario actuó de buena fe.
La divulgación predeterminada se produce cuando el grupo con sede en Nueva Jersey lanzó un Roadshow de inversores esta semana para generar interés por sus acciones, que se espera que comiencen a cotizar el viernes. CoreWeave busca recaudar hasta $ 2.7 mil millones en la oferta de acciones, valorando el negocio en $ 32 mil millones.
Pero el grupo ha enfrentado un escrutinio sobre su enorme carga de deuda, estructura financiera compleja, relación cercana con el fabricante de chips Nvidia y el alto riesgo de concentración de clientes.
Un administrador de fondos de cobertura dijo que el incidente predeterminado emitió una luz “horrible” sobre los controles internos de CoreWeave dados lo “obvias” que eran las restricciones. Otro inversor, que está considerando invertir en su OPI fue más optimista, describiéndolo como “una supervisión tonta en el peor”.
CoreWeave también ha advertido por separado a los posibles inversores en su OPI sobre “debilidades materiales en nuestro control interno sobre la información financiera”. En junio pasado, CoreWeave desestimó a RSM como su auditor y contrató a Deloitte.
CoreWeave se lanzó en 2017 para extraer criptomonedas, pero giró a IA dos años después, habiendo acumulado un gran alijo de unidades de procesamiento de gráficos (GPU) de NVIDIA, chips que se convirtieron en el producto más popular del mundo para construir sistemas de IA.
Nvidia es el mayor proveedor de CoreWeave, uno de sus clientes más grandes y un inversor en la compañía. Microsoft generó el 62 por ciento de los ingresos de CoreWeave en 2024.
Los valores predeterminados se relacionan con una instalación de deuda de $ 7.6 mil millones CoreWeave asegurado de un consorcio de prestamistas co-liderados por Blackstone y el fondo de cobertura Magnetar Capital con sede en Blackstone y Illinois en mayo de 2024. CoreWeave ha extraído $ 4.3 mil millones de esa instalación a partir de marzo de 2025 con una tasa de interés efectiva del 11 por ciento, según sus últimas discias de IPO.
Las deudas se plantearon a través de un vehículo de propósito especial, CoreWeave Compute Adquisition Co. IV LLC, que es de propiedad total y está totalmente garantizada por su empresa matriz. El SPV prometió un número no revelado de GPU como garantía para los préstamos, así como contratos de servicios con clientes de “grado de inversión” no identificados, que incluyen a Microsoft.
Los términos del acuerdo de crédito requieren que CoreWeave tenga contratos con compañías grandes y soldadas que cubran los reembolsos de la deuda futura, aunque también permite algunos préstamos contra contratos con compañías con calificación basura.
El préstamo también tenía términos estrictos, conocidos como convenios, lo que significa que CoreWeave no podía enviar libremente el dinero recaudado en otras partes del negocio y el SPV tuvo que comprar chips directamente.
Según una exhibición adjunta al prospecto de OPI, CoreWeave violó varios de estos términos transfiriendo dinero a sus entidades extranjeras en el Reino Unido, España y Suecia para comprar servidores de GPU. Esto a su vez significaba que exageraba el número de GPU elegibles prometidos como garantías. CoreWeave también violó otro pacto al no informar a los prestamistas que estaba en incumplimiento dentro de los tres días hábiles.
El documento indica que CoreWeave tuvo que buscar la aprobación de Blackstone para renunciar a los valores predeterminados. El préstamo se modificó al mismo tiempo para permitir que CoreWeave comprometiera activos ubicados en el extranjero como garantía en el futuro.
Las personas cercanas a la situación dijeron que Blackstone no exigió una tarifa de CoreWeave a cambio de estas enmiendas, algo que los prestamistas a menudo requieren para renunciar a los incumplimientos, en reconocimiento al hecho de que se derivó de un error administrativo. Agregaron que los prestamistas bajo la instalación habían avanzado desde $ 500 millones de financiamiento adicional a CoreWeave.
Blackstone declinó hacer comentarios. CoreWeave no respondió a las solicitudes de comentarios.
CoreWeave ha recaudado $ 12.9 mil millones de deudas y ha recaudado alrededor de $ 8 mil millones bajo estas instalaciones de préstamos a fines del año pasado, según su último informe financiero. El Financial Times informó la semana pasada que la compañía enfrenta casi $ 7.5 mil millones en pagos de deuda e intereses para fines del próximo año.
Se requiere que comience a pagar al director en el centro de deuda de $ 7.6 mil millones cada trimestre a partir de octubre, y debe pagar un préstamo de puente de $ 1 mil millones de bancos por separado en diciembre. CoreWeave dijo que usaría más de $ 1 mil millones de los ingresos de su OPI para pagar el préstamo del puente.
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