Manténgase informado con actualizaciones gratuitas
Simplemente regístrese en el Monedas Myft Digest: entregado directamente a su bandeja de entrada.
El escritor es presidente de Rockefeller International. Su último libro es ‘¿Qué salió mal con el capitalismo?‘
Muchas de las mismas personas que promocionaron la elección de Donald Trump a la Casa Blanca como un gran impulso para el “excepcionalismo estadounidense” ahora ven la reciente disminución en las acciones estadounidenses y el dólar como una señal de que esta era del dominio estadounidense está bajo amenaza. También vinculan este giro repentino con Trump. Si no fuera por los dramas diarios en Washington, parecen pensar que los mercados estadounidenses aún se alejarían del resto del mundo.
La burbuja en el excepcionalismo estadounidense, sin embargo, hace mucho tiempo el segundo mandato de Trump. Después de construir en los mercados globales durante años, mostró signos clásicos de clímax después de su elección, cuando muchos parecían convencidos de que las políticas del nuevo presidente atraerían aún más capital a los Estados Unidos. Pero tal exuberancia irracional estaba destinada a aparecer en el primer pasador afilado. Si no es el tumulto de los primeros días de Trump, entonces algún otro shock habría provocado a los inversores para repensar sus altas asignaciones récord a los activos estadounidenses.
Incluso después de la disminución del último mes, el valor real del dólar permanece en máximos raramente visto desde el final de los tipos de cambio fijos a principios de la década de 1970. Mientras tanto, el S&P 500 ha bajado menos del 10 por ciento desde su pico de febrero y aún cotiza un 25 por ciento por encima de su línea de tendencia creciente de los últimos 150 años.
Algún contenido no pudo cargarse. Verifique la conexión a Internet o la configuración del navegador.
A pesar de la aguda concentración en las acciones europeas y chinas este año, las acciones estadounidenses están valoradas con una prima del 50 por ciento por encima de los mercados internacionales, cerca de los más amplios clientes potenciales registrados. La participación de Estados Unidos en el principal punto de referencia del mercado global sigue más del 60 por ciento a pesar de que su participación en el PIB mundial es muy inferior al 30 por ciento.
En resumen, el reequilibrio atrasado de los mercados globales acaba de comenzar, y es probable que se desarrolle durante mucho tiempo.
Desde los titulares, se podría pensar que los inversores están cuestionando el dominio estadounidense basado por completo en las tarifas de Trump y la extrema incertidumbre que rodea sus políticas. Pero la exageración en torno al excepcionalismo estadounidense se basó en un crecimiento económico superior de los Estados Unidos, que fue jugado artificialmente por el gasto masivo del gobierno y un auge sin precedentes en el gasto de capital en inteligencia artificial. La economía estadounidense nunca antes había dependido del gobierno, y la ejecución de déficit presupuestarios del 6 por ciento no era sostenible. Mientras tanto, las recientes reformas fiscales en Alemania, y el lanzamiento de modelos de IA de bajo costo en China, están demostrando que el resto del mundo puede competir con los Estados Unidos.
Hasta ahora, la mudanza de las acciones estadounidenses ha sido dirigida por la multitud de dinero rápido, incluidos los fondos de cobertura. Muchos otros aún no han seguido. Incluso cuando las encuestas de consumidores y pequeñas empresas muestran una disminución de la confianza, los inversores minoristas estadounidenses siguen comprando el chapuzón. Han invertido más dinero en acciones estadounidenses todos los días (pero una) ya que los precios alcanzaron su punto máximo a fines del mes pasado. A menudo, están utilizando los vehículos más agresivos disponibles, como los ETF apalancados.
Los inversores extranjeros, desde fondos de pensiones australianos hasta compañías de seguros japonesas, también siguen trasladando dinero en los Estados Unidos. En los últimos años, más del 80 por ciento del dinero invertido en fondos del mercado de valores en todo el mundo fue a los Estados Unidos. Habiendo más que triplicar sus participaciones de capital estadounidense a $ 20TN en la última década, los extranjeros ahora poseen el 30 por ciento del mercado de valores de los Estados Unidos, un récord.
Dadas sus puntos de vista alcista sobre el dólar, apenas han cubierto su exposición, dejando que la moneda estadounidense sea tan vulnerable como siempre. Durante décadas, el país ha realizado un gran déficit de inversión internacional, lo que significa que los estadounidenses poseen muchos menos activos en el extranjero que los extranjeros en los Estados Unidos. Al comienzo de esta década, ese déficit superó el 50 por ciento del PIB de EE. UU., Un nivel que a menudo ha señalado la disminución de la moneda en el pasado. Y hoy el déficit es aún más amplio, con el 80 por ciento del PIB, mientras que otras economías desarrolladas en su mayoría ejecutan excedentes.
En el pasado, las acciones de todo el mundo tendían a hacerlo bien cuando el mercado estadounidense le fue bien, y mal cuando el país lo hizo mal. Ese empate se ha roto en los últimos tiempos, ya que la exageración de América absorbió el dinero y la vida de otros mercados. El enlace permanece roto, solo que los Estados Unidos se vacilan y pocas otras naciones están tropezando con él.
Los mercados de valores europeos acaban de tener su mejor mes para entradas extranjeras en una década. Japón también está atrayendo entradas. Los mercados emergentes ya no caen con el mercado estadounidense tampoco. Y a medida que las preguntas sobre el dominio económico y del mercado de los Estados Unidos se propagan a la amplia masa de inversores en todo el mundo, la exageración del excepcionalismo estadounidense continuará desvaneciéndose. Puede ser difícil de creer, pero muchas de las fuerzas en juego son aún más grandes que Trump.
About the Author
