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“Vigilantes de acciones” es un término que solo recientemente ingresó a los mercados vernáculo. Es hora de retirarlo nuevamente igualmente rápidamente.
Se refiere a la idea de que si las cosas se ponen difíciles, y los mercados de valores de los Estados Unidos caen en valor, Donald Trump se sentará, tomará nota y revertirá algunas de sus políticas más agresivas. Por lo general, esta es una tarea que queda al mercado de bonos, pero aquí tenemos un presidente que disfrutó de la gloria reflejada de los mercados de valores optimistas en su primer mandato. ¿Seguramente esta sensibilidad corta en ambos sentidos? Los inversores y analistas ciertamente asumieron que sí. (Divulgación completa: yo también.)
Esta noción tuvo su primer juicio en Trump 2.0 en febrero, cuando Trump declaró que se tomaba en serio la abofetea de aranceles comerciales fuertes sobre supuestos amigos y vecinos en Canadá y México. Por desgracia, se encontraron vigilantes de stock. Las existencias tropezaron, pero demasiado suavemente para sonar cualquier alarma en la oficina ovalada. Eso dejó al presidente y su administración libres de duplicar, no retroceder. Parecía requerido una vigilancia más fuerte.
Un mes después, y los mercados están claramente en un tizz más pronunciado, con las acciones estadounidenses entrando brevemente en el llamado territorio de corrección, por una décima parte de su máximo más reciente. Si tienen más que caer o no, por supuesto, es una cuestión de opinión. Pregunte a dos analistas, obtenga al menos tres respuestas.
De cualquier manera, incluso en este punto, la escala del replanteamiento de los Estados Unidos entre los administradores de dinero es bastante extraordinaria. En su última encuesta mensual de administradores de fondos en todo el mundo, publicada el martes, Bank of America encontró el mayor cambio de los EE. UU. En el registro. Un trimestre neto de los administradores de fondos encuestados dijo que ahora tenían bajo peso en acciones de los Estados Unidos, con una asignación más pequeña de lo que sugerirían los puntos de referencia globales, un cambio más bajo de unos 40 puntos porcentuales de la encuesta anterior. Casi el 70 por ciento de los inversores dicen que el concepto muy previsto de “excepcionalismo estadounidense” ha alcanzado su punto máximo.
Los inversores están de mal humor. La encuesta del banco también encontró el segundo aumento más grande en los niveles de pesimismo, aquellos que dijeron que esperaban que la economía global debilitara, desde que comenzaron sus registros en 1994. Para el contexto, el mayor aumento fue hace cinco años, en los dientes de los bloqueos covid globales.
Esto es más parecido: un mensaje inequívoco de Wall Street al presidente de que su constante flip-flop sobre tarifas y lo que podríamos llamar eufemísticamente su realineación geopolítica es una marca negra contra un mercado de valores que ha liderado el mundo durante el tiempo que la mayoría de los administradores de fondos puedan recordar.
Una vez más, sin embargo, el equipo Trump afirma estar descontrolado. De hecho, está volviendo la idea completa, buscando convencer al mundo de que esto es lo que querían todo el tiempo: un reinicio astringente y purificador en los mercados que es un paso necesario para que Estados Unidos vuelva a ser grandioso. También me perdí esto desde la campaña.
Secretario del Tesoro Scott Bessent, el mismo hombre que declarado El año pasado que “Kamala Harris comenzará con un accidente de Kamala en el mercado de valores, y luego será el accidente de Kamala en la economía”, ahora diciendo Está “en absoluto” preocupado por la corrección “saludable” que se ha estado funcionando últimamente. El secretario de comercio Howard Lutnick se hizo eco de eso, anotación A principios de este mes, el rendimiento del mercado de valores no es la “fuerza impulsora” detrás de la política arancelaria del presidente.
Como lo expresaron los analistas de Barclays diplomáticamente, “Trump y su administración han expresado más tolerancia por las consecuencias económicas adversas de los aranceles de lo que esperábamos”.
Aquellos que esperan un “puesto” aquí, el punto en el mercado en el que el presidente tiene un cambio de corazón y retroceso, se están volviendo horrorizados de que se equivocaron. “¿Dónde se ha ido el puesto?” preguntó el equipo de activos múltiples en HSBC.
Para traerlo de vuelta en juego, dijeron, una de las pocas cosas debe suceder: una toma duradera en el flujo de una nueva deuda pública o capital en el mundo; un brote de estrés en la fontanería más profunda del sistema financiero; o un colapso global y desordenado en activos riesgosos. Nada de estos está sucediendo todavía: la caída en las acciones estadounidenses no ha infectado por completo en Europa, por ejemplo, y los movimientos del mercado han sido ordenados, aunque desagradables.
Un elemento relacionado para agregar a esa lista es un choque de bonos. En este momento, los bonos del Tesoro son ampliamente tranquilos y están en equilibrio, respaldados por la creciente posibilidad de una desaceleración económica de los Estados Unidos, pero también se mantienen preocupadas por las preocupaciones persistentes sobre la incontinencia fiscal y las preocupaciones nacientes sobre el estado de la moneda de reserva del dólar. Si algo se rompiera en cualquier dirección allí, la administración sería más probable que respondiera.
Los vigilantes de bonos, el original y el mejor, todavía vencieron a sus homólogos novatos en acciones cualquier día de la semana.
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