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Un aumento en las expectativas de inflación de los consumidores estadounidenses provocadas por los aranceles del presidente Donald Trump está representando una nueva amenaza para el intento de la Reserva Federal de enfriar el crecimiento de los precios en la economía más grande del mundo.
La reunión de la Fed del miércoles cae solo unos días después de una medida de cerca de la Universidad de Michigan de las expectativas de inflación a largo plazo de los consumidores se dispararon a su nivel más alto desde principios de la década de 1990. Los hogares estadounidenses esperan que la inflación sea del 3.9 por ciento incluso años en el futuro, en comparación con el 3 por ciento en diciembre.
El ritmo de aceleración de la perspectiva de inflación de los hogares, que ha sido impulsado por las preocupaciones sobre los gravámenes de Trump sobre los socios comerciales de Estados Unidos, se produce cuando los responsables políticos ya estaban luchando por convencer a los consumidores de que la inflación caería al objetivo del 2 por ciento del banco central.
“Es un tema de conversación de pie”, dijo Vincent Reinhart, un ex economista de la Fed que ahora es economista jefe de Mellon Investments. “Todo funciona cuando las expectativas de inflación están bien ancladas. Si no lo están, entonces tienes que ir a una página diferente del libro de jugadas”.
“Es el voto del público sobre cómo [the Fed is] haciendo “, agregó Reinhart.
Se espera que los establecedores de tasas en los Estados Unidos mantengan las tasas de interés en espera en su votación de marzo después de detener un ciclo de tres recortes consecutivos en enero.
La Fed ha reducido el objetivo de fondos federales de referencia en 1 punto porcentual a entre 4.25 por ciento y 4.5 por ciento desde el verano. Si bien los formuladores de políticas han dicho que están “sin prisa” para reducir nuevamente, los mercados son fijadores entre dos y tres reducciones para fin de año.
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El aumento en la encuesta de la Universidad de Michigan, una lectura que los funcionarios de la Fed, incluido el presidente Jay Powell, han citado en el pasado, complica esa perspectiva.
“La encuesta de Michigan solo no va a determinar qué hace la Fed este año”, dijo Claudia Sahm, una ex economista de la Fed que ahora es economista jefe de New Century Advisors. “Pero se alimenta de él”.
El Comité Federal de Mercado Abierto publicará nuevos “Piel de puntos” el miércoles, lo que mostrará cuántas veces los centros de tarifas esperan reducir los costos de endeudamiento este año, junto con las proyecciones para el crecimiento y los precios en medio de las preocupaciones de que las políticas de Trump están dirigiendo a la economía de los Estados Unidos hacia un período de estaffación: un crecimiento lento y una alta inflación.
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SAHM agregó que Powell el miércoles “atraería a la totalidad de las medidas”, muchas de las cuales aún parecen controlar.
Los aumentos en otras expectativas de inflación, como la encuesta de expectativas del consumidor de la Fed de Nueva York, han sido relativamente moderadas.
“La pregunta realmente crítica es si la encuesta de la Fed de Nueva York del próximo mes muestra algo remotamente similar”, dijo Lou Crandall, de Wrightson ICAP, quien considera que esa medida particular es más “persuasiva” que la encuesta de Michigan.
La próxima edición de la encuesta de la Fed de Nueva York saldrá el 14 de abril.
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Los banqueros centrales de todas partes ven mantener las expectativas de inflación “ancladas” como un aspecto crucial de hacer su trabajo.
Si el público deja de pensar que la Fed puede recuperar la inflación a su objetivo del 2 por ciento y las expectativas de inflación se “no están bien ancladas”, entonces se creará un círculo vicioso, con personas que exigen salarios y negocios más altos que aumentan constantemente sus precios.
“Lo interesante de las expectativas de inflación es que no son solo un indicador económico, sino un mecanismo de transmisión para la política monetaria”, dijo Crandall.
SAHM dijo: “Senten muy grandes en la teoría de la política monetaria”, aunque señaló que las realidades de los vínculos entre las expectativas y los aumentos reales de precios eran algo más “desordenados” de lo que sugirieron modelos económicos.
Las expectativas de inflación pueden importar aún más de lo habitual en este momento, con Estados Unidos aún sufriendo los efectos posteriores del peor aumento en los precios desde la década de 1980.
Con un 2.5 por ciento, el índice de precios de los consumos personales principales mide los objetivos de la Fed permanece por encima del objetivo del 2 por ciento, después de aumentar por encima del 7 por ciento en el verano de 2022.
“Estructuralmente es bastante similar, al menos hasta cierto punto, al tipo de choques de costos que experimentamos durante la pandemia”, dijo Isabella Weber, economista de la Universidad de Massachusetts Amherst. “Mi impresión es que las empresas se apresuran a aumentar los precios, incluso cuando todavía tienen inventarios de cosas que importaron en anticipación de los aranceles”.
Crandall dijo: “El hecho de que la medida de la Universidad de Michigan establezca resalta por qué es tan importante. Es una señal de que después de la experiencia de los últimos años, simplemente no estamos en el mundo de las expectativas de inflación ‘ancladas’ que pensamos que éramos”.
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