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El escritor es un ex presidente del Banco Central Europeo y fue primer ministro de Italia. Supervisó un informe sobre el futuro de la competitividad europea
Las últimas semanas han proporcionado un marcado recordatorio de las vulnerabilidades de Europa. La eurozona apenas creció a fines del año pasado, lo que subraya la fragilidad de la recuperación nacional. Y Estados Unidos comenzó a imponer aranceles a sus principales socios comerciales, con la siguiente UE en su mira. Esta perspectiva emite una mayor incertidumbre sobre el crecimiento europeo dada la dependencia de la economía de la demanda extranjera.
Dos factores principales han llevado a Europa a esta situación, pero también pueden llevarlo nuevamente si está preparado para sufrir un cambio radical.
El primero es la incapacidad de larga data de la UE para abordar sus limitaciones de suministro, especialmente sus altas barreras internas y obstáculos regulatorios. Estos son mucho más dañinos para el crecimiento que cualquier arancel que los Estados Unidos puedan imponer, y sus efectos nocivos aumentan con el tiempo.
El IMF Estima que las barreras internas de Europa son equivalentes a una tarifa del 45 por ciento para la fabricación y el 110 por ciento para los servicios. Estos controlan efectivamente el mercado en el que operan las empresas europeas: el comercio en los países de la UE es menos de la mitad del nivel de comercio en los estados de los Estados Unidos. Y a medida que la actividad cambia más hacia los servicios, su arrastre general sobre el crecimiento empeora.
Al mismo tiempo, la UE ha permitido a la regulación rastrear la parte más innovadora de los servicios, digital, obstaculizando el crecimiento de las empresas tecnológicas europeas y evitando que la economía desbloquee grandes ganancias de productividad. Los costos de cumplir con GDPR, por ejemplo, son estimado tener ganancias reducidas para pequeñas empresas tecnológicas europeas hasta en un 12 por ciento.
Tomados en conjunto, Europa ha estado aumentando efectivamente los aranceles dentro de sus fronteras y aumentando la regulación en un sector que representa alrededor del 70 por ciento del PIB de la UE.
Este fracaso en las barreras internas más bajas también ha contribuido a la apertura comercial inusualmente alta de Europa. Desde 1999, el comercio como una parte del PIB ha aumentado del 31 % al 55 % en la eurozona, mientras que en China aumentó del 34 % al 37 % y en los Estados Unidos del 23 % al 25 %. Esta apertura fue un activo en un mundo globalizante. Pero ahora se ha convertido en una vulnerabilidad.
La paradoja es que, si bien las barreras internas se mantuvieron altas, las barreras externas cayeron a medida que la globalización se aceleró. Las compañías de la UE buscaron en el extranjero para sustituir la falta de crecimiento interno y las importaciones se volvieron relativamente más atractivas.
Por ejemplo, desde mediados de la década de 1990, los costos comerciales en los servicios son estimado haber caído en un 11 por ciento dentro de la UE, pero en un 16 por ciento para las importaciones que no son de la UE. Esto ayuda a explicar por qué el comercio de servicios dentro y fuera de la UE es casi lo mismo hoy que una parte del PIB, impensable en una gran economía totalmente integrada.
El segundo factor que detiene a Europa es su tolerancia a la demanda persistentemente débil, al menos desde la crisis financiera mundial de 2008. Esto ha exacerbado todos los problemas causados por las limitaciones de suministro. Hasta la crisis, la demanda interna como proporción del PIB en la eurozona estaba cerca del medio de la gama de economías avanzadas. Luego, cayó al fondo y se quedó allí. Estados Unidos se ha mantenido en la cima por todas partes.
Esta brecha de demanda amplia ha ayudado a convertir la alta apertura comercial en altos excedentes comerciales: la cuenta corriente de la eurozona ha cambiado de amplia equilibrada hasta 2008 a excedentes persistentes a partir de entonces.
Y la demanda débil se ha vuelto a caer en un crecimiento de la productividad de factor total excepcionalmente débil después de las recesiones, un patrón que no se ve en los EE. UU. Esto puede explicarse en parte por el efecto de la demanda en el ciclo de innovación. Investigación encuentra que los choques de demanda impulsados por las políticas tienen un efecto significativo en la inversión de I + D, especialmente para las tecnologías disruptivas.
Si bien la brecha de demanda tiene diferentes impulsores, lo más significativo ha sido la postura relativa de las políticas fiscales. De 2009 a 2024, medido en 2024 euros, el gobierno de los Estados Unidos inyectó más de cinco veces más fondos en la economía a través de déficit primarios: € 14tn versus € 2.5Tn en la eurozona.
Ambas deficiencias, oferta y demanda, son en gran parte de la propia creación de Europa. Por lo tanto, están dentro de su poder de cambiar. Una impulso inquebrantable para eliminar las limitaciones de suministro ayudaría a los sectores innovadores a crecer y, al redirigir la demanda al mercado interno, reducir la apertura comercial sin aumentar las barreras comerciales. La nueva competitividad de la Comisión Europea ofrece una hoja de ruta para lograr esto.
Al mismo tiempo, el uso más proactivo de la política fiscal, en forma de una mayor inversión productiva, ayudaría a reducir los excedentes comerciales y enviar una señal fuerte a las empresas para invertir más en I + D.
Pero esta ruta requiere un cambio fundamental en la mentalidad. Hasta ahora, Europa se ha centrado en objetivos individuales o nacionales sin contar su costo colectivo. La conservación del dinero público apoyó el objetivo de la sostenibilidad de la deuda. La propagación de la regulación fue diseñada para proteger a los ciudadanos de nuevos riesgos tecnológicos. Las barreras internas son un legado de momentos en que el estado nación era el marco natural para la acción.
Pero ahora está claro que actuar de esta manera no ha entregado el bienestar de los europeos, ni las finanzas públicas saludables, ni incluso la autonomía nacional, que está amenazada por la presión del extranjero. Es por eso que se necesita un cambio radical.
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