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El escritor es presidente de Rockefeller International. Su último libro es ‘¿Qué salió mal con el capitalismo?‘
El misterio del momento es la razón por la cual la especulación desenfrenada persiste en el mercado alcista estadounidense a pesar del aparente final del dinero fácil. La exuberancia era comprensible cuando el dinero era prácticamente libre, pero esa fue la última década. En 2022, la Reserva Federal comenzó a aumentar las tasas de interés de casi cero a casi un 5 por ciento. Y, sin embargo, después de una breve pausa, la actividad especulativa ha aumentado de nuevo en muchas clases de activos de EE. UU., Dirigidas por obras de inteligencia artificial y monedas de memes.
Una respuesta es que la época de dinero fácil terminó solo en parte. Siempre se había descansado en una creciente red de apoyo gubernamental y bancario central, incluidos rescates de mercado, rescates corporativos y bancarios, estímulo constante y, por supuesto, registrar tasas bajas. Solo se han ido tasas muy bajas. El resto de la cultura continúa respaldando la fe básica de los especuladores del mercado de que nada se permitirá que salga mal.
Hoy, la mayoría de las explicaciones para la fe inquebrantable en el mercado estadounidense se centran en la resiliencia de su economía, reforzadas por su papel principal como innovador en la IA y protegido ahora por un presidente intermedio de manera firme. Pero los especuladores se estaban volviendo locos antes de que Ai Mania confisara los mercados estadounidenses en 2023, y mucho antes de que Donald Trump recuperara la presidencia. Algo más profundo que Trump y AI está trabajando. Las redes sociales capturan el fervor especulativo como BTFD: “Compre las f *** ing Dips”.
Cuanto más dure la carrera de toro, más inversores se sienten envalentonados para comprar cualquier chapuzón. Durante el mes pasado, el mercado sufrió breves contratiempos en la noticia de una seria Desafío chino para el dominio estadounidense de IA y de las tarifas de Trump. Luego, los inversores minoristas se apresuraron a comprar acciones como nunca antes. De los cinco días más grandes para la compra minorista de esta década, cuatro estallaron en las últimas cinco semanas.
Quizás lo único que Trump ama más que las tarifas son las acciones, por lo que los inversores parecen asumir que su administración, incluso más que sus predecesores, no permitirá que los precios de las acciones caigan. El partido BTFD se basa en la misma base que la economía de los Estados Unidos: el apoyo estatal.
Para mantener vivo el crecimiento durante la pandemia, la Fed inyectó cantidades masivas de liquidez en el sistema. Según algunas medidas, muchas de ellas siguen cursando a través de los mercados. El gasto del gobierno permaneció elevado mucho después de que Covid falleció, dejando más efectivo en manos de hogares y corporaciones. Ellos, a su vez, han invertido mucho en acciones (o recompras de acciones), confían en que el estado mitigará las pérdidas.
La cultura de rescate data del primer rescate de un importante banco estadounidense en 1984, y el primer voto de Fed explícito de apuntalar el mercado de valores en 1987. Desde entonces, los rescates se han vuelto más generosos y automáticos, alentando mayores frenéjies especulativos y un mercado en constante aumento del mercado valoraciones. Los inversores han llegado a ver los riesgos como asimétricos, con un límite estatal en pérdidas y sin límite en las ganancias.
Los vendedores cortos, que apostan a que las existencias con problemas caerán, son una raza moribunda en un mercado que el gobierno permite moverse en una sola dirección: arriba. Con la economía fuerte y respaldada por el estado, la tasa de quiebra comercial de los Estados Unidos está cerca de mínimos récord (fuera de la pandemia). Con los valores predeterminados tan poco probables, los prestamistas están cobrando apenas la prima de los préstamos a las empresas, angustiadas o no.
Durante la pandemia, las infusiones de efectivo sin precedentes fluyeron en manos de los consumidores que, atrapados en casa, comenzaron a invertir como un juego, tratando a los mercados como un parque de aventuras. Esta emoción se detuvo cuando el retorno de la inflación obligó a la Fed a aumentar las tasas en 2022, pero solo brevemente. Al año siguiente, el gobierno respondió a una carrera en Silicon Valley Bank garantizando todos sus depósitos. Luego bombeó $ 400 mil millones adicionales al sistema bancario para asegurarse de que el miedo no se extendiera. El verano siguiente, cuando las acciones cayeron durante unos días y los inversores clamaron por un gran recorte de tarifas, la Fed entregó una, a pesar de la inflación pegajosa. Una vez más, el juego estaba encendido.
Lejos de preocuparse por los altos costos de los préstamos, los estadounidenses están adoptando vehículos arriesgados, como ETF apalancados, que ahora ofrecen a los inversores pequeños la oportunidad de aprovechar las apuestas en acciones individuales, incluido, por supuesto, el nombre más popular, Nvidia. Cryptos con nombres como Fartcoin han estado en una lágrima en los últimos meses.
Entonces, ¿cómo cambia la suposición guía, del apoyo estatal para el riesgo especulativo? Una forma es que el precio del dinero aumenta aún más, provocado posiblemente por una mayor inflación. Otra es que una crisis fiscal o algún otro shock deja al gobierno incapaz de pagar tan generosos rescates y rescates. Hasta entonces, BTFD seguirá siendo el mantra para la mayoría de los inversores.
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