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Lo más peligroso de los aranceles es lo simples que suenan. ¿Qué podría ser más simple que abofetear el 25 por ciento de gravámenes sobre todos los bienes de Canadá y México? Sin embargo, el impacto y la implementación de tales medidas comerciales son diabólicamente complicadas. Eso podría explicar la respuesta silenciada del mercado.
Algunas acciones siguieron un guión predecible el lunes después de que se anunciaron los aranceles. Las acciones de los fabricantes de automóviles cayeron, por ejemplo. Eso tiene sentido: sus vehículos comprenden piezas que cruzan las fronteras, en algunos casos varias veces, antes de llegar al concesionario. Stellantis es una compañía que envía un kit entre instalaciones a ambos lados de la frontera entre Estados Unidos.
Luego hay empresas que compran bienes ahora más económicos de China y los venden a los consumidores estadounidenses. Eso incluiría el minorista de electrónica Best Buy, o Presupuesto Outlet Dollar Tree. Ahora se enfrentan a la decisión poco envidiable entre cuánto de estos mayores costos de tragar y cuánto transmitir a los consumidores, a riesgo de incurrir en la ira del presidente Donald Trump.
Para la América corporativa de manera más amplia, la incomodidad más espera. Los aranceles de Trump han empujado el dólar ya fuerte aún más alto. Eso, en sí mismo, no es una sorpresa. Un estudio de la última presidencia de Trump sugirió que los aranceles sobre China subieron el dólary empujó por el renminbi. Los estrategas de Citigroup calculan que las últimas tarifas justifican un aumento del 3 por ciento.
Eso es un arrastre para las empresas, desde proveedores de búsqueda en Internet hasta cadenas de café, que reciben una gran parte de sus ingresos y ganancias en monedas extranjeras. Es como si Trump hubiera abofeteado a sus ganancias en el extranjero.
La tecnología, los alimentos y los artículos para el hogar son los más afectados, calculan los estrategas de Morgan Stanley; las telecomunicaciones y los servicios públicos menos. El Banco de Wall Street también encontró que las acciones con menor sensibilidad a las ganancias en dólares han superado a sus compañeros desde septiembre.
Todo esto augura un ajuste en lugar de una crisis. La caída del 1 por ciento en el índice S&P 500 al final de la mañana, después de que México recibió un respiro de un mes, ni siquiera llega a los 20 peores días de negociación del año pasado. Quizás lo peor ya ha tenido un precio, ya que Trump no ha ocultado sus planes. Los economistas de BNP Paribas señalan que los aranceles ya se consideran en pronósticos económicos basales.
Pero puede ser igualmente que los inversores no sepan por dónde empezar. Las cadenas de suministro difieren incluso entre las empresas que son pares cercanos. Una guerra comercial, especialmente cuando se inflige en cadenas de suministro que aún se recuperan de una pandemia, es un territorio desconocido. Una de las características duraderas del excepcionalismo estadounidense es que los inversores acuden a los activos de los Estados Unidos en tiempos de caos, incluso cuando el tío Sam es la causa de ese desorden.
De cualquier manera, la reacción del mercado, básicamente no más que un encogimiento de hombros, es un riesgo. Si los precios de las acciones se hubieran desplazado, habría enviado un mensaje al Presidente que abofetear los aranceles no es tan sencillo como parece. Tal como están las cosas, la inacción relativa de los inversores le da pocas razones para mostrar restricción.
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