Cuando Mediobanca, el poderoso corredor financiero italiano, ayudó a su antiguo cliente Monte dei Paschi di Siena a estructurar una recaudación de capital decisiva en 2022, no sabía que en última instancia se convertiría en un objetivo de adquisición para el antiguo modelo del fallido sistema bancario del país.
El viernes, MPS sorprendió a los inversores al lanzar una oferta de 13.300 millones de euros sobre acciones por su rival más grande con una prima de sólo el 5 por ciento sobre el precio de cierre de Mediobanca del día anterior.
La oferta de adquisición por parte de un prestamista que todavía es parcialmente propiedad del gobierno representa otro shock para el sistema bancario italiano, el último de una serie de intentos de acuerdo consecutivos que podrían remodelar el panorama financiero del país.
“Esta es la batalla final entre Roman [politics] y las finanzas milanesas”, dijo un funcionario del gobierno.
Desde que asumió el poder a finales de 2022, el gobierno de derecha de Giorgia Meloni ha dado prioridad a presentarse como amigable con el mercado, buscando aliviar los temores de los observadores de que utilizaría un enfoque nacionalista de mano dura en la política empresarial y financiera.
Sin embargo, una serie de intervenciones en el sector financiero (incluido un intento de diseñar la venta de MPS a su rival Banco BPM el año pasado y enmiendas controvertidas a la legislación de mercados de capitales del país) así como declaraciones públicas contra los “especuladores internacionales” han reavivado tales preocupaciones. .
“Es sencillamente incomprensible que un prestamista comercial, cuyo [largest single shareholder] es el gobierno, lanza un intento de adquisición de un rival de banca de inversión más grande, con una prima nula y sin un objetivo estratégico claro”, dijo un veterano ejecutivo bancario en Milán.
Tras el exitoso cambio de rumbo del prestamista, Italia ha estado recortando su participación en MPS, que rescató en 2017, para cumplir con los compromisos de la UE de devolver el banco más antiguo del mundo a manos privadas.
Pero el Estado sigue siendo el mayor accionista individual, con una participación de más del 11 por ciento, y MPS parece desempeñar un papel cada vez más importante en los esfuerzos del gobierno por crear un nuevo centro de poder financiero.
El año pasado, el gobierno de Meloni esperaba fusionar el prestamista toscano, alguna vez un símbolo de la influencia financiera de los partidos de izquierda de Italia, con el Banco BPM para crear un gran centro bancario nacional.
Apodado el “tercer polo”, el objetivo era que el prestamista ampliado compitiera con rivales más grandes UniCredit e Intesa Sanpaolo y mantuviera una fuerte presencia italiana.
La oferta pública de adquisición de UniCredit por Banco BPM en noviembre frustró esos planes y dejó al gobierno luchando por encontrar formas de contrarrestar la última maniobra del director ejecutivo Andrea Orcel.
Los conocedores ahora dicen que la medida de MPS en Mediobanca muestra que el gobierno de Meloni ha abandonado la esperanza de que se pueda detener a UniCredit y aceptó que debe encontrar una alternativa a BPM para sus esfuerzos de consolidación.
El viernes, el director ejecutivo de MPS, Luigi Lovaglio, afirmó que la oferta pública de adquisición era “un proyecto industrial en el que hemos estado pensando desde 2022”.
“Crearemos el tercer grupo bancario del país”, dijo Lovaglio. Calificó la medida de “valiente”, “innovadora” y “amigable”. Los conocedores dicen que el director de Mediobanca, Alberto Nagel, no lo ve así.
“Obviamente la oferta pública de adquisición es una transacción de mercado”, dijo Meloni a los periodistas el sábado. “Lo único que observo es que MPS, que antes era visto como un problema tanto por las instituciones como por los ciudadanos, es un banco perfectamente sano que lanza operaciones ambiciosas y esto debería enorgullecernos”.
Reemplazar BPM por Mediobanca y convertir a MPS en comprador en lugar de objetivo también brinda a Roma una nueva oportunidad: capitalizar las conexiones forjadas con dos gigantes de las empresas italianas y ampliar su alcance sobre el grupo de seguros Generali, un gran inversor en deuda pública italiana y uno 13 por ciento propiedad de Mediobanca.
En la última subasta de acciones de MPS en noviembre, el gobierno vendió porciones considerables de su participación restante a Delfin, el holding de la multimillonaria familia Del Vecchio, el magnate de la construcción Francesco Gaetano Caltagirone y BPM.
Además de sus nuevas participaciones en MPS, Caltagirone posee el 7,8 por ciento de Mediobanca y el 6,9 por ciento de Generali. Delfín tiene el 9,9 por ciento de Generali y el 19,8 por ciento de Mediobanca.
Tanto Caltagirone como Delfin han estado en desacuerdo durante mucho tiempo sobre la estrategia con Nagel y el jefe de Generali, Philippe Donnet, pero han fracasado en sus intentos por reemplazarlos.
La decisión de Generali de formar una empresa conjunta de gestión de activos con la francesa Natixis, informada por primera vez por el Financial Times en noviembre y anunciada el martes, alineó aún más a Roma con Caltagirone.
Los aliados de Meloni expresaron su preocupación por el riesgo de que los ahorros italianos se invirtieran cada vez más en el extranjero y de que la refinanciación de la enorme deuda pública de Italia pudiera enfrentar obstáculos en el futuro.
Estas preocupaciones resonaron en todo el establishment italiano y en Caltagirone. Sus representantes en el consejo de Generali votaron en contra del acuerdo, según personas con conocimiento de las deliberaciones.
Los conocedores ven la mano de Caltagirone detrás del movimiento de MPS en Mediobanca, en lugar de la del jefe de MPS, Lovaglio. Según lo que cuentan, es parte de un intento más amplio de tomar el control de Generali y reformar el negocio y la gestión de Mediobanca, algo en lo que el fallecido multimillonario Leonardo Del Vecchio puso sus ojos años antes. El hijo de Caltagirone, Alessandro, es el nuevo miembro del consejo directivo de MPS.
Personas cercanas a Caltagirone y a MPS negaron la implicación directa o indirecta del magnate romano en la transacción.
Una fusión entre Mediobanca y MPS ayudaría a resolver las quejas de larga data de Caltagirone y Delfín y al mismo tiempo daría a Roma un asiento en las mesas financieras más prestigiosas e influyentes del país.
No hay certeza de que se llegue a un acuerdo. Las acciones de MPS cerraron con una caída del 7 por ciento el viernes, mientras que las acciones de Mediobanca subieron casi un 8 por ciento.
Las respuestas de los analistas fueron silenciosas. Marco Nicolai de Jefferies señaló que las sinergias entre los dos bancos eran limitadas y los riesgos elevados. “Las diferencias culturales entre las dos empresas podrían dar lugar a disinergias en los ingresos, especialmente en el frente de la banca de inversión y la gestión patrimonial”, añadió.
“Nuestra primera impresión es que esta oferta tiene pocas posibilidades de éxito”, afirmó el analista de KBW Hugo Cruz.
Pero personas cercanas a MPS argumentaron que Mediobanca “ha estado quieto durante demasiado tiempo” y dependía demasiado de su dividendo de Generali, una crítica de larga data al banco milanés.
“El camino por delante es largo y sinuoso, no sólo para MPS sino para todo el sector bancario italiano: muchas piezas móviles, muchas incógnitas y demasiados actores involucrados”, dijo un director ejecutivo.
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