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El banco central de China ha bombeado una cantidad récord de fondos a corto plazo en el sistema financiero esta semana en un esfuerzo por evitar el crujido de efectivo que generalmente acompaña a las vacaciones lunar del Año Nuevo.
Dirigido a suavizar la turbulencia estacional, la inyección total en efectivo de RMB2.2TN ($ 300 mil millones) a través del repositorio de reserva de 14 días, una herramienta de liquidez a corto plazo, se produce cuando millones de residentes se preparan para viajar a casa, liquidar las facturas de impuestos y entregar efectivo en efectivo -Los sobres rojos llenos.
Si bien estas inyecciones se ven comúnmente durante el período de vacaciones, el tamaño de la operación de esta semana tiene expectativas amortiguadas de una relación de requisito de reserva de recorte inminente a los bancos, el nivel de fondos que los bancos deben tener en reserva.
En los últimos meses, el Banco Popular de China ha dicho repetidamente que reduciría la proporción “en un momento apropiado” como parte de los esfuerzos para revivir la confianza en la economía. También ha cambiado su postura de política monetaria de “prudente” a “moderadamente suelta”, ya que trata de estimular el crecimiento.
Un recorte en la relación requisito de reserva se ve ampliamente como un movimiento de flexibilización sustancial destinado a aumentar el crédito a largo plazo.
“La perspectiva de un recorte RRR antes del Año Nuevo Lunar ahora parece escaso, dada la situación de liquidez actual y las condiciones macroeconómicas más amplias”, dijo Wang Qing, jefe analista macroeconómico de Golden Credit.
“El banco central también había cargado una cantidad significativa de liquidez a mediano plazo en el mercado en diciembre, dejando el sistema adecuadamente suministrado pero no excesivo”.
Retrasar un corte refleja la intrincada Ley de Balanceo de PBOC, con el banco central ansioso por reservar el uso de sus herramientas para lo que anticipa ser un año difícil económicamente, dijeron analistas. El mercado inmobiliario de China ha sido golpeado por una crisis prolongada, y las empresas se están preparando para las consecuencias de las políticas proteccionistas de Donald Trump.
Dada la fuerte señal enviada por un corte RRR y el espacio limitado para que el PBOC la recorte más, el banco central querría “reservar algunas balas para el efecto de señalización para más adelante”, dijo Xiaojia Zhi, economista jefe de China en Crédit Agricole. El índice de requisitos de reserva promedio en los bancos chinos es de 6.6 por ciento.
Se espera que el PBOC confíe más en las operaciones de mercado abierto en 2025 para gestionar la liquidez, en lugar de los recortes a la tasa de política de referencia o al RRR, dijo Lynn Song, economista jefe de la Gran China en ING. “Los titulares significativos se mueven en las tasas de interés y el RRR probablemente se reservan para un tiempo más adecuado”.
Con el montaje de presiones deflacionarias y el sector inmobiliario todavía en profunda angustia, Beijing está tratando de reflejar la segunda economía más grande del mundo. Sin embargo, también quiere evitar una mayor debilidad del renminbi.
El renminbi en alta mar ha estado bajo tensión, debilitando el 3 por ciento frente al dólar desde la victoria de las elecciones presidenciales de Trump a principios de noviembre, mientras que la moneda en tierra estrictamente controlada rondaba un mínimo de 16 meses al comienzo del año antes de rebotar recientemente.
La posible escalada de las tensiones comerciales entre China y los Estados Unidos ha aumentado los temores de las salidas de capital, lo que limita la capacidad del PBOC para reducir las tasas.
“La presión reciente sobre la tasa de yuan pondrá limitaciones en las medidas de flexibilización monetaria del PBOC”, según un memorando informativo interno esta semana de un banco estatal visto por el Financial Times. “El banco central también ha utilizado acciones sutiles para templar las expectativas del mercado de una mayor flexibilización en esta etapa”.
Desde diciembre, el Banco Central ha establecido una sólida tasa de referencia diaria para el renminbi, emitió facturas en alta mar y dejó de comprar bonos del gobierno. Esto sugiere que el PBOC está priorizando la estabilidad de la moneda sobre otros objetivos pro crecimiento, dijo Larry Hu, economista jefe de China de Macquarie.
“El año pasado, el PBOC adoptó una estrategia que llamamos ‘Aguanta hasta que la Fed parpadea'”, dijo Hu. “Ahora, con el yuan bajo presión debido al fuerte dólar, el PBOC tiene que aguantar allí hasta que el dólar se debilite. Por ahora, la estabilidad de Yuan es la prioridad sobre otros objetivos de política “.
Aún así, algunos analistas dijeron que creían que los movimientos más sustanciales estaban en el horizonte después de las vacaciones del Año Nuevo Lunar y que el PBOC tenía una opción de herramientas que podía usar.
“Hay algunos que el PBOC podría considerar, incluidos los reposos inversos de varios tenores, la compra de bonos del gobierno neto, así como el corte RRR”, dijo Zhi de Crédit Agricole.
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