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Ray Dalio, el multimillonario fundador de la firma de fondos de cobertura Bridgewater Associates, advirtió que el Reino Unido podría encaminarse hacia una “espiral de muerte de la deuda”, en la que tendrá que pedir prestado cada vez más dinero para pagar sus crecientes costos de intereses.
Dalio dijo al Financial Times que la reciente liquidación en el mercado de bonos, junto con episodios de debilidad de la libra esterlina, sugería que el mercado estaba luchando por absorber las mayores necesidades de endeudamiento del Reino Unido desde el presupuesto de octubre pasado.
La combinación de crecientes pagos anuales de intereses, que ya han superado los £100 mil millones al año, y la necesidad de refinanciar la deuda a costos de endeudamiento más altos, creó el riesgo de un ciclo que se refuerza a sí mismo, dijo.
Esto “parece una espiral de muerte de la deuda en ciernes porque requerirá más endeudamiento para pagar la deuda que habrá que pagar, eliminar otros gastos o requerir más impuestos”, dijo Dalio en una entrevista.
La turbulencia del mercado “refleja un problema de oferta y demanda” de bonos del Estado, dijo. “¿Por qué otra razón a largo plazo [yields] subir cuando hay una relajación [of monetary policy]el tipo de cambio está bajando y la economía está débil?
También dijo que Estados Unidos está “dando señales” de que el mercado podría comenzar a tener dificultades para absorber sus necesidades de endeudamiento, y calificó el manejo de la carga de la deuda del país como el “primer gran tema” para el segundo mandato del presidente Trump.
Una liquidación global de bonos en los últimos meses ha disparado los costos de endeudamiento en grandes economías como el Reino Unido y Estados Unidos, incluso cuando los bancos centrales continúan recortando las tasas de interés.
Los costos de endeudamiento a 10 años del Reino Unido aumentaron del 3,75 por ciento a mediados de septiembre a un máximo de 16 años a principios de este mes del 4,93 por ciento, en medio de una liquidación global de bonos y ansiedad por la economía del Reino Unido. Desde entonces, los rendimientos han recuperado algo de terreno hasta el 4,66 por ciento el lunes.
Los rendimientos de los bonos estadounidenses a 10 años alcanzaron el 4,62 por ciento, un punto porcentual más que en el mismo período. Los rendimientos se mueven inversamente a los precios.
Un factor importante ha sido una inflación más dura de lo esperado, que ha llevado a los mercados a descontar recortes de tasas más superficiales, pero algunos grandes inversores también han expresado su preocupación por los mayores niveles de endeudamiento de países que ya cargan con grandes cargas de deuda.
“Cuando llegas al punto en que tienes que pedir dinero prestado para pagar la deuda y las tasas de interés aumentan, de modo que los pagos del servicio de la deuda aumentan y necesitas pedir prestado más dinero para pagarlos, estás en lo que los mercados llaman un espiral de muerte”, dijo Dalio, quien este mes publicó la primera parte de su nuevo análisis de las crisis de deuda soberana, Cómo se arruinan los países.
“A medida que esos riesgos aumentan, todo el mundo se fija en la necesidad de pedir prestado más dinero a un interés más alto, lo que crea [a] ciclo de deterioro de la deuda que se refuerza a sí mismo”.
La venta masiva de libras esterlinas y bonos ha evocado recuerdos de la crisis del mercado tras el desafortunado “mini” presupuesto para 2022 de la ex primera ministra Liz Truss. En ese momento, Dalio escribió que la caída del mercado “sugiere incompetencia”.
Los inversores han descartado en gran medida las comparaciones, en parte porque la liquidación no ha sido tan grande ni tan aguda, pero el gobierno se vio obligado a defender sus planes económicos este mes cuando sus costos de endeudamiento alcanzaron un máximo posterior a la crisis financiera, mientras que la canciller Rachel Reeves ha enfrentó llamados a dimitir.
Un portavoz del Tesoro dijo que el “compromiso del gobierno con las reglas fiscales y las finanzas públicas sanas no es negociable”, y agregó: “El canciller ya ha demostrado que se tomarán decisiones difíciles sobre el gasto, y que se está llevando a cabo una revisión del gasto para erradicar el despilfarro”.
Dalio pidió que los déficits gubernamentales de Estados Unidos y el Reino Unido se redujeran al 3 por ciento del PIB. Se espera que el déficit estadounidense se mantenga por encima del 6 por ciento del PIB este año, mientras que el del Reino Unido alcanzará el 4,5 por ciento este año fiscal.
Algunos analistas advirtieron que recortes radicales al gasto o nuevos impuestos dañarían el crecimiento económico de los países y afectarían sus finanzas.
Dalio aceptó que “recortar el déficit presupuestario es deprimente para el crecimiento y la inflación, [but] conducirá a tasas de interés más bajas y esas tasas de interés más bajas tienen un gran efecto estimulante al mismo tiempo que reducen el déficit presupuestario”.
Dalio, quien renunció como presidente de Bridgewater en 2021 pero permanece en la junta, advirtió anteriormente sobre el peligro de aumentar la deuda estadounidense con los inversores en bonos del Tesoro. No especificó cuándo estallaría lo que llamó una “bomba de deuda” para los países endeudados.
“Es como una persona que tiene mucha placa en las arterias que se acumula rápidamente”, dijo. Los pagos de la deuda están “acumulando y exprimiendo otros gastos y creando el riesgo de que una parte de la placa se rompa. No se puede decir exactamente cuándo va a suceder eso, pero se puede decir que los riesgos son muy altos y van en aumento”.
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