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La industria del capital privado se está preparando para presionar a la administración entrante de Trump para que le dé acceso a amplios fondos de capital que históricamente no se le ha permitido aprovechar, incluidos los ahorros para la jubilación, en una medida que podría desbloquear billones para sus empresas.
La industria de 13 billones de dólares espera que la nueva Casa Blanca reviva un impulso desregulador de los últimos meses de la primera presidencia de Donald Trump, que permitió que las inversiones de capital privado se incluyeran en fondos administrados profesionalmente.
Ahora, la industria está tratando de superar ese primer paso, permitiendo planes de contribución definida con impuestos diferidos, como el 401k, para respaldar inversiones no cotizadas, como compras apalancadas, préstamos privados de baja calificación y acuerdos inmobiliarios ilíquidos, dijeron ejecutivos de la industria al Financial Times.
Los ejecutivos dijeron que el esfuerzo podría dar a sus fondos con comisiones más altas la oportunidad de recurrir a una clase de inversores con al menos tantos activos como los fondos soberanos, pensiones y dotaciones que tradicionalmente han respaldado a los grupos más grandes del mundo como Blackstone, Apollo Global y KKR.
Los fondos de capital privado y de bienes raíces no negociados generalmente se han limitado a inversionistas institucionales o personas adineradas porque a menudo tienen un mayor apalancamiento, menos liquidez y menos revelaciones que los fondos mutuos tradicionales y los fondos cotizados en bolsa. Por lo general, también conllevan tarifas más altas y métricas de desempeño que pueden ser más difíciles de evaluar.
“Buscaremos oportunidades que permitan al inversor medio, si así lo desea, diversificar su cartera y tener el mismo acceso que los individuos ricos a un fondo privado”, dijo un cabildero de Washington. “Hay 4.000 empresas que cotizan en bolsa [US] empresas. La mayoría de las personas invierten en el mercado a través de esas empresas, pero hay 25 millones de empresas privadas”.
Los ejecutivos de la industria dijeron al Financial Times que el impulso desregulador era similar a “duplicar la demanda” de los diversos fondos de la industria de capital privado.
Marc Rowan, director ejecutivo de Apollo, ha calificado los billones en activos mantenidos por los planes 401k estadounidenses como una oportunidad para su industria. Ha expresado su preocupación por la concentración en fondos indexados propiedad de ahorradores para la jubilación y ha cuestionado si dichos inversores deben limitarse a fondos que ofrecen liquidez diaria.
“A veces digo en broma que aprovechamos todo el retiro de Estados Unidos al desempeño de Nvidia. Simplemente no parece inteligente. Vamos a arreglar esto y estamos en el proceso de arreglarlo”, dijo Rowan en un evento Apollo este otoño. “En Estados Unidos, tenemos entre 12 y 13 billones de dólares en planes 401.000. ¿En qué están invertidos? Se invierten en fondos indexados líquidos diarios, principalmente el S&P 500, durante 50 años. ¿Por qué? No lo sabemos”.
Las personas adineradas han acudido en masa a fondos privados de bienes raíces y préstamos administrados por Blackstone, Apollo, HPS y Owl Rock, entre otros, en busca de mayores rendimientos y diversificación en empresas que no están disponibles para los inversores del mercado público. Una cifra récord de 120.000 millones de dólares fluyó hacia dichos fondos en 2024, según el especialista en datos de fondos privados Robert A Stanger & Co.
Sin embargo, a algunos ejecutivos de la industria del capital privado les preocupa que los ahorradores para la jubilación no tengan la capacidad de discernir entre fondos creíbles y participantes fugaces que persiguen tarifas lucrativas. Recomiendan que las inversiones privadas sean dirigidas por fiduciarios, en lugar de que los individuos seleccionen los fondos directamente.
La ventana de desregulación fue abierta por Eugene Scalia, hijo del fallecido juez de la Corte Suprema Antonin Scalia, durante las últimas etapas de la primera administración Trump. Luego, actuando como jefa del departamento de trabajo, la agencia de Scalia emitió una carta informativa en junio de 2020 que permitía que las inversiones de capital privado fueran parte de tenencias orientadas a la jubilación, como fondos con fecha objetivo y fondos equilibrados.
“Agregar inversiones de capital privado a dichos fondos de inversión administrados profesionalmente aumentaría la gama de oportunidades de inversión disponibles para las opciones de planes tipo 401(k)”, dijo el departamento en ese momento.
La idea fue apoyada por Jay Clayton, entonces presidente de la Comisión de Bolsa y Valores, quien se unió a la junta directiva de Apollo después de dejar el cargo.
Los lobistas y los grupos de capital privado ahora están investigando cómo pueden hacer avanzar los esfuerzos de Scalia hacia inversiones autodirigidas masivas. Scalia, quien se unió al bufete de abogados Gibson Dunn después de la primera presidencia de Trump, desafió con éxito los esfuerzos de la administración Biden para aumentar la divulgación y las regulaciones para los fondos del mercado privado.
“Abogaremos por un régimen regulatorio pro-crecimiento que apoye a las pequeñas empresas y proporcione más oportunidades a los inversores comunes”, dijo Drew Maloney, jefe del Consejo Americano de Inversiones, el principal grupo de presión de la industria del capital privado en Washington.
Los ejecutivos de PE creen que la administración entrante será menos adversa a los acuerdos privados, que fueron un objetivo central de las autoridades antimonopolio del presidente Joe Biden.
“Nos pondremos manos a la obra para trabajar con la administración Trump”, dijo Maloney.
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