El Banco Central Europeo ha tardado demasiado en recortar las tasas de interés para ayudar a la estancada economía de la eurozona, advirtieron muchos de los economistas encuestados por el Financial Times.
Casi la mitad de los 72 economistas de la eurozona encuestados (46 por ciento) dijeron que el banco central se había “quedado detrás de la curva” y no estaba sincronizado con los fundamentos económicos, en comparación con el 43 por ciento que confiaba en que la política monetaria del BCE estaba “en el camino correcto”. ”.
El resto dijo que no sabía o no respondió, mientras que ningún economista pensaba que el BCE estuviera “por delante de la curva”.
El BCE ha bajado las tasas cuatro veces desde junio, del 4 por ciento al 3 por ciento, ya que la inflación cayó más rápido de lo esperado. Durante ese período, las perspectivas económicas de la zona monetaria se debilitaron continuamente.
La presidenta del BCE, Christine Lagarde, ha reconocido que las tasas tendrán que bajar aún más el próximo año, en medio de expectativas de un crecimiento mediocre de la eurozona.
Las últimas proyecciones del FMI muestran que la economía del bloque monetario se expandirá un 1,2 por ciento el próximo año, en comparación con una expansión del 2,2 por ciento en Estados Unidos. Los economistas encuestados por el Financial Times son aún más pesimistas sobre la eurozona, anticipando un crecimiento de sólo el 0,9 por ciento.
Los analistas esperan que la divergencia en el crecimiento signifique que las tasas de interés de la eurozona terminen el año muy por debajo de los costos de endeudamiento de Estados Unidos.
Los encargados de fijar las tasas de interés en la Reserva Federal esperan reducir los costos de endeudamiento en un cuarto de punto sólo dos veces el próximo año. Los mercados están divididos entre esperar entre cuatro y cinco recortes de 25 puntos básicos por parte del BCE para finales de 2025.
Eric Dor, profesor de economía en la Escuela de Administración IÉSEG de París, dijo que era “obvio” que “los riesgos a la baja para el crecimiento real” en la eurozona estaban aumentando.
“El BCE ha sido demasiado lento a la hora de recortar las tasas de interés”, dijo, añadiendo que esto estaba teniendo un efecto perjudicial sobre la actividad económica. Dor dijo que ve una “probabilidad cada vez mayor de que la inflación no alcance” el objetivo del 2 por ciento del BCE.
Karsten Junius, economista jefe del banco J Safra Sarasin, dijo que la toma de decisiones en el BCE parecía ser en general más lenta que en la Reserva Federal y el Banco Nacional Suizo.
Entre otros factores, Junius atribuyó la culpa al “estilo de liderazgo orientado al consenso” de Lagarde, así como al “gran número de tomadores de decisiones en el consejo de gobierno”.
El economista jefe del grupo UniCredit, Erik Nielsen, señaló que el BCE había justificado sus dramáticos aumentos de la era de la pandemia diciendo que necesitaba mantener bajo control las expectativas de inflación.
“Tan pronto como se evaporó el riesgo de desanclar las expectativas de inflación, deberían [have] “Recortar las tasas lo más rápido posible, no en pequeños pasos graduales”, dijo Nielsen, agregando que la política monetaria todavía era demasiado restrictiva a pesar de que la inflación había vuelto a la normalidad.
En diciembre, después de que el BCE recortara los tipos por última vez en 2024, Lagarde dijo que “la dirección a seguir es clara” y por primera vez señaló que era probable que se realizaran futuros recortes de tipos, una opinión que desde hace mucho tiempo es de sentido común entre los inversores. y analistas.
No dio orientación sobre el ritmo y el momento de futuros recortes, diciendo que el BCE decidiría reunión por reunión.
En promedio, los 72 economistas encuestados por el Financial Times esperan que la inflación de la eurozona caiga al 2,1 por ciento el próximo año -justo por encima del objetivo del banco central y en línea con la propia predicción del BCE- antes de caer al 2 por ciento en 2026, 0,1 puntos porcentuales. por encima de las previsiones del BCE.
Según la encuesta del Financial Times, la mayoría de los economistas creen que el BCE continuará con su actual trayectoria de reducción de tipos en 2025, bajando la tasa de depósito en otro punto porcentual hasta el 2 por ciento.
Sólo el 19 por ciento de todos los economistas encuestados espera que el BCE siga bajando los tipos en 2026.
Las previsiones de los economistas sobre los recortes del BCE son ligeramente más duras que las previstas por los inversores. Sólo 27 de los 72 economistas encuestados por el Financial Times esperan que las tasas caigan al rango del 1,75 al 2 por ciento anticipado por los inversores.
No todos los economistas creen que el BCE ha actuado con demasiada lentitud. Willem Buiter, ex economista jefe de Citi y ahora asesor económico independiente, dijo que “las tasas de política del BCE son demasiado bajas, del 3 por ciento”.
Observó la rigidez de la inflación básica (que, con un 2,7 por ciento, está muy por encima del objetivo del 2 por ciento del banco central) y el bajo desempleo récord del 6,3 por ciento en el área monetaria.
La encuesta del Financial Times encontró que Francia ha reemplazado a Italia como el país de la zona del euro considerado con mayor riesgo de una venta repentina y pronunciada de bonos gubernamentales.
Los mercados franceses se han visto sacudidos en las últimas semanas por una crisis provocada por la propuesta de reducción del déficit presupuestario del ex primer ministro Michel Barnier, que llevó al derrocamiento de su gobierno.
El 58 por ciento de los encuestados dijo que estaba más preocupado por Francia, mientras que el 7 por ciento nombró a Italia. Eso marcó un cambio dramático con respecto a hace dos años, cuando nueve de cada 10 encuestados señalaron a Italia.
“La inestabilidad política francesa, que alimenta los riesgos de políticas populistas y crecientes niveles de deuda pública, plantea el espectro de la fuga de capitales y la volatilidad del mercado”, dijo Lena Komileva, economista jefe de la consultora (g+)economics.
Ulrike Kastens, economista senior de la gestora de activos alemana DWS, dijo que todavía confiaba en que la situación no se saldría de control. “A diferencia de [during] En la crisis de deuda soberana de la década de 2010, el BCE tiene opciones para intervenir”, dijo.
A pesar de las preocupaciones sobre Francia, el consenso entre los economistas fue que el BCE no necesitará intervenir en los mercados de bonos de la zona del euro en 2025.
Sólo el 19 por ciento considera probable que el banco central utilice su herramienta de compra de bonos de emergencia, el llamado Instrumento de Protección de Transmisión (TPI), el próximo año.
“A pesar de la probabilidad de turbulencias en los mercados de bonos franceses, creemos que habrá un listón alto para que el BCE active el TPI”, dijo Bill Diviney, jefe de investigación macroeconómica de ABN AMRO Bank.
Información adicional de Alexander Vladkov en Frankfurt
Visualización de datos por Martin Stabe
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