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Las acciones de los bancos de la eurozona están a punto de registrar su cierre de año más alto en más de una década después de que los prestamistas capearan una caída de las tasas de interés y prometieran retornos récord para los accionistas.
El índice Euro Stoxx Banks, que sigue a los mayores prestamistas del bloque monetario, está en camino de cerrar el año por encima de 142 por primera vez desde 2010, tras haber subido más de una quinta parte en 2024.
Las ganancias de los prestamistas europeos se han visto impulsadas en los últimos tres años por tasas de interés más altas. Pero incluso cuando los bancos centrales comenzaron a recortar las tasas este año, los temores sobre la presión sobre los márgenes de interés netos de los prestamistas no pesaron sobre los precios de las acciones.
“Los bancos europeos han tenido otro gran año”, dijo Andrew Stimpson, analista de Keefe, Bruyette & Woods. “El mercado tenía mucho más miedo de lo necesario por el efecto de la caída de los tipos”.
Añadió que los prestamistas se habían protegido exitosamente contra la caída de las tasas (la llamada cobertura estructural), lo que significa que “muchas de las ganancias en rentabilidad quedan protegidas a medida que las tasas caen”.
Los bancos generan ganancias sobre la diferencia entre los intereses que reciben de los prestatarios y los que pagan a los depositantes, lo que se conoce como ingreso neto por intereses.
UniCredit fue la acción de un gran banco con mejor desempeño en la eurozona, ganando más del 50 por ciento en el año. El Intesa Sanpaolo de Italia subió más de un 40 por ciento y el Deutsche Bank de Alemania vio sus acciones subir más de un 30 por ciento.
BNP Paribas estuvo entre los de peor desempeño en el sector, con sus acciones cayendo casi un 8 por ciento.
A pesar de la moderada actividad de negociación y el moderado crecimiento de los préstamos, 2024 marcó uno de los años más rentables para los bancos europeos gracias a tasas más altas y coberturas estructurales. Como resultado, el sector generó un rendimiento promedio sobre el capital de alrededor del 13 por ciento, según analistas de Citigroup.
El aumento de las ganancias permitió a los prestamistas devolver niveles récord de capital a los accionistas, mientras los patrones buscaban apaciguar a los inversores que anteriormente habían estado asustados por las prohibiciones de dividendos y los impuestos a las ganancias extraordinarias en toda Europa.
Stimpson, de KBW, dijo que los prestamistas europeos completaron alrededor de 45 mil millones de euros en recompras de acciones durante 2024, pagaron 19 mil millones de euros en dividendos provisionales y entregarán alrededor de 69 mil millones de euros en dividendos finales a principios del próximo año.
Los rendimientos del capital marcan un cambio significativo con respecto a 2020, cuando el Banco Central Europeo ordenó a los prestamistas congelar los dividendos y las recompras de acciones al comienzo de la pandemia de Covid-19, una medida que dañó la reputación del sector entre los inversores internacionales.
Sin embargo, a pesar del sólido desempeño de las ganancias en 2024, muchos prestamistas europeos todavía cotizan con descuentos respecto del valor contable de sus activos y de sus pares estadounidenses, lo que cobró un nuevo impulso después de la elección de Donald Trump como presidente.
Los analistas de Citi dijeron: “En 2024 [European and US] Los bancos siguieron de cerca hasta las elecciones estadounidenses, donde la confirmación de una victoria aplastante entre Trump y los republicanos resultó en un fuerte desempeño superior de los bancos estadounidenses, bajo el supuesto de desregulación estadounidense, posibles recortes de impuestos y un mayor estímulo fiscal”.
Los prestamistas europeos están recurriendo a las fusiones y adquisiciones en su intento de encontrar ahorros de costos y economías de escala, y se espera que las tasas caigan aún más y las perspectivas económicas para Europa sean débiles.
UniCredit hizo el mes pasado una oferta por su rival nacional Banco BPM, que fue rechazada, y construyó una gran participación en el Commerzbank de Alemania. El español BBVA también lanzó una oferta hostil por Sabadell, que actualmente está siendo frenada por el regulador de competencia del país.
Los analistas de Citi dijeron que esperan que los ingresos netos por intereses en todo el sector caigan ligeramente en 2025, ya que las coberturas estructurales solo compensarán parcialmente las tasas de interés más bajas.
Sin embargo, Stimpson, de KBW, pronosticó que a medida que las tasas cayeran aún más, el crecimiento de los préstamos se recuperaría, “particularmente en la periferia de Europa, donde esas economías han pasado 15 años desapalancandose”.
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