Los líderes de China han dado la señal más clara hasta el momento de que están preocupados por el crecimiento del próximo año, dando prioridad a los languidecientes consumidores del país sobre los objetivos económicos estratégicos de Xi Jinping.
Al salir de su conferencia económica anual, los líderes del Partido Comunista hablaron de la necesidad de realizar esfuerzos “vigorosos” para impulsar el consumo y la demanda interna “en todas direcciones”, y prometieron financiarlos ampliando el déficit presupuestario.
El objetivo a largo plazo de Xi sigue siendo garantizar el “rejuvenecimiento nacional” de China mediante fuertes inversiones en áreas de alta tecnología como chips y nueva energía.
Pero el mensaje de esta semana es que no se puede ignorar la necesidad de estimular el gasto de los consumidores, especialmente ahora que las exportaciones que han impulsado la economía enfrentan la amenaza de más aranceles por parte del presidente entrante de Estados Unidos, Donald Trump.
El enfoque en el consumo es “un mejor escenario de cómo podría haber sido la conferencia en términos de las señales macro que está enviando”, dijo Neil Thomas, miembro del Centro de Análisis de China del Asia Society Policy Institute, de los dos países. reunión de un día conocida como Conferencia Central de Trabajo Económico.
“Xi no está renunciando a sus otros objetivos económicos y políticos, pero creo que sí se da cuenta de que necesita mantener una base de crecimiento económico para garantizar que su agenda más amplia de rejuvenecimiento nacional pueda seguir avanzando”.
La economía de China está luchando con una baja demanda interna y profundas presiones deflacionarias luego de una caída de tres años en el mercado inmobiliario que ha afectado la riqueza de los hogares.
Esto ha ido acompañado de fuertes inversiones estatales en la industria y la manufactura, mientras Xi busca contrarrestar los esfuerzos de Estados Unidos para contener las industrias de alta tecnología de China, en particular los semiconductores, mediante controles de exportación.
Los líderes chinos han cambiado gradualmente su tono a favor de estimular el consumo. En septiembre, los reguladores financieros anunciaron estímulos monetarios dirigidos a acciones y bienes raíces.
El Ministerio de Finanzas siguió esto con un canje de deuda por 10 billones de yuanes (1.400 millones de dólares) para los gobiernos locales fuertemente apalancados de China. Pero, para decepción de los mercados, Beijing aún no ha anunciado ningún estímulo fiscal concertado.
El índice CSI 300 de primera línea de China ha caído casi un 12 por ciento desde su máximo alcanzado el 8 de octubre tras el anuncio inicial de Beijing de sus planes de estímulo. Mientras tanto, continúa un vertiginoso repunte de sus bonos soberanos, lo que hizo que el rendimiento de referencia a 10 años cayera hasta 1,77 por ciento, un mínimo histórico.
Algunos habían puesto sus esperanzas en la Conferencia Central de Trabajo Económico para obtener más detalles sobre una bazuca fiscal. Pero esos detalles probablemente sólo se darán a conocer en la reunión anual de su parlamento de China en marzo del próximo año, escribió Ting Lu, economista jefe de Nomura para China.
Sin embargo, la lectura de la reunión incluyó estimular el consumo como la primera de nueve prioridades para 2025, y las “nuevas fuerzas productivas” de Xi (invertir en tecnología e industria) ocuparon el segundo lugar. Esto se compara con la ciencia y la tecnología que fueron la primera prioridad el año pasado.
Aún así, la falta de detalles ha dejado a los mercados preguntándose qué podría significar promover “vigorosamente” el consumo, dado el disgusto de los líderes del Partido Comunista por las medidas de bienestar social y estímulo fiscal al estilo occidental.
Un asesor de políticas del gobierno dijo al Financial Times que los funcionarios probablemente estaban considerando canalizar dinero hacia los hogares fortaleciendo la red de seguridad social. Los hogares chinos tienen algunas de las tasas de ahorro más altas del mundo, en parte debido a la necesidad de ahorrar para emergencias sanitarias y la falta de pensiones suficientes, según los economistas.
El asesor dijo que las medidas podrían incluir ampliar la cobertura de los planes de seguro médico y sus niveles de reembolso. En la actualidad, las familias tienen que pagar importantes cantidades de su bolsillo por problemas de salud crónicos.
El gobierno también podría ampliar la financiación para la educación y el número de años de educación gratuita, afirmó el asesor.
La lectura identificó estas áreas como prioridades, diciendo que las autoridades deberían “aumentar adecuadamente la pensión básica para los jubilados, aumentar la pensión básica para los residentes urbanos y rurales, y elevar los estándares de subsidio financiero para el seguro médico de los residentes urbanos y rurales”.
En general, los economistas dijeron que esperaban más subsidios para mejorar bienes como productos electrónicos y vehículos. La reunión también ofreció pocas novedades sobre la vivienda, que muchos economistas ven como la fuente última de la crisis de confianza que aflige a los hogares chinos.
Las autoridades fijaron como objetivo lograr un “repunte razonable” de la inflación, señaló Tao Wang, economista jefe para China de la UBS, sugiriendo que es probable que se produzcan más recortes de las tasas de interés y una flexibilización monetaria. Los productores de China han estado enfrentando presiones deflacionarias durante dos años a medida que la alta competencia y la baja demanda hacen bajar los precios.
Los economistas de Goldman Sachs pronosticaron en una nota que el “déficit fiscal aumentado” del país -su estimación del déficit presupuestario total incluyendo a los gobiernos central y locales- se ampliaría en 1,8 puntos porcentuales hasta el 13 por ciento del PIB el próximo año, “lo que implica que la política fiscal servirá”. la mayor parte del trabajo pesado para estabilizar el crecimiento”.
Los economistas de Morgan Stanley dijeron que esperaban “un aumento marginal en el gasto en bienestar social” y advirtieron que, con vientos comerciales en contra (se espera que China enfrente aranceles mucho más altos el próximo año por parte de Trump), el crecimiento del PIB chino se desaceleraría.
Dijeron que mantendrían un pronóstico “por debajo del consenso” para el crecimiento nominal del PIB de China del 3 por ciento interanual, “dado el tamaño modesto de la flexibilización y los vientos en contra de la vivienda y los aranceles”.
Información adicional de Wenjie Ding en Beijing
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