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Los fondos de cobertura están utilizando el apalancamiento para construir mayores posiciones en deuda pública del Reino Unido, creando nuevos riesgos potenciales en el sistema financiero, advirtió el Banco de Inglaterra.
Dave Ramsden, vicegobernador del Banco de Inglaterra, dijo en un discurso el lunes que “el apalancamiento y la concentración de los fondos de cobertura son un ejemplo específico de las vulnerabilidades que podrían conducir a riesgos en todo el sistema y justifican un seguimiento continuo y cuidadoso”.
Al dar detalles de una nueva ventana de financiación para entidades no bancarias que el Banco de Inglaterra planea ofrecer en períodos de tensión financiera, Ramsden dijo que las vulnerabilidades creadas por el mayor apalancamiento y la concentración de los fondos de cobertura “pueden amplificar los shocks”.
El ejecutivo del Banco de Inglaterra, responsable de los mercados y la banca, dijo que la proporción de transacciones generales en el mercado de bonos realizadas por fondos de cobertura había aumentado de cerca del 15 por ciento en 2018 a casi el 30 por ciento este año.
Esto refleja cómo los niveles de deuda pública han aumentado más rápido que los balances de los bancos comerciales, dijo, mientras que el Banco de Inglaterra ha comenzado a reducir sus propias tenencias de bonos, abriendo la puerta a que los fondos de cobertura obtengan una mayor proporción del comercio de bonos.
“No hay nada inherentemente malo en el crecimiento de la actividad de los fondos de cobertura; de hecho, es una tendencia que comenzó mucho antes de 2024 y no es exclusiva del Reino Unido”, afirmó Ramsden.
Pero añadió: “Muchos de los fondos de cobertura responsables de la creciente participación de la actividad en el comercio de bonos del Reino Unido utilizan cantidades significativas de apalancamiento para lograr mayores rendimientos”.
La actividad de los fondos de cobertura se ha concentrado más entre un pequeño grupo de grandes empresas, debido al “crecimiento de los fondos ‘multiadministradores'”, dijo, añadiendo que la supervisión central de dichos fondos y los límites de la gestión de riesgos “pueden llevar a un desapalancamiento más rápido en un estrés”.
Los fondos de cobertura con múltiples administradores albergan decenas, si no cientos, de equipos comerciales que ejecutan diferentes estrategias en acciones, materias primas, deuda, divisas y otros mercados. Estos fondos pueden reducir rápidamente su exposición a ciertos activos si sus sistemas centrales de riesgo necesitan reducir o reequilibrar el nivel general de riesgo.
Ramsden también destacó la popularidad de los fondos de cobertura controlados por computadora que apuestan por las tendencias del mercado.
“Para ser claros desde el principio, los acontecimientos no sugieren un problema fundamental en el funcionamiento de los mercados de bonos”, dijo, añadiendo que un aumento en los rendimientos de los bonos a 10 años en el momento del presupuesto del Reino Unido y su posterior caída demostraron que los mercados habían ” operado de manera ordenada”.
Pero dijo que los riesgos de los “participantes no bancarios altamente apalancados” habían sido subrayados por la forma en que habían “amplificado una serie de shocks en los últimos cinco años”.
El Banco de Inglaterra examinó recientemente el impacto de una crisis de mercado, incluido el colapso teórico de un fondo de cobertura, en las empresas financieras no bancarias. El mes pasado dijo que la tensión probablemente se vería amplificada por las ventas forzosas de activos en fondos de pensiones, aseguradoras y otros inversores.
Ramsden también dio nuevos detalles sobre la ventana de financiación prevista por el Banco de Inglaterra, que se abrirá solo en períodos de tensión para proporcionar liquidez de emergencia a los fondos de pensiones, aseguradoras y fondos de inversión basados en pasivos (LDI, por sus siglas en inglés) que estuvieron en el centro de la crisis de 2022 en el sistema de pensiones del Reino Unido. mercado.
Dijo que las empresas que accedan a su financiación permanecerían anónimas y que sólo revelarían su número y el monto total de sus préstamos para evitar cualquier “estigma” que pudiera disuadirlas de recurrir al banco central en una crisis.
El mecanismo, que estará disponible a partir de principios de 2025, ofrecerá financiación sólo cuando los “temblores de disfunción” en los mercados se estén “convirtiendo en algo que conducirá a ventas urgentes y efectos de contagio materiales a otras empresas, lo que amenazaría la estabilidad financiera si permanecieran”. desenfrenado”.
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