Los osos caen como moscas

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Aceptaremos 1 billón de dólares para “cosas que la gente dice en la cima del ciclo”, por favor, Alex.

Las megafuerzas están remodelando las economías y sus trayectorias a largo plazo. ya no se trata de fluctuaciones de corto plazo en la actividad que conducen a la expansión o la recesión. 2024 ha reforzado nuestra opinión de que no estamos en un ciclo económico: la IA ha sido un importante impulsor del mercado, la inflación cayó sin una desaceleración del crecimiento y las señales típicas de recesión fallaron. La volatilidad aumentó y las narrativas cambiaron a medida que los mercados siguieron viendo los nuevos datos a través de una lente de ciclo económico, no de transformación.

Eso es de BlackRock. Perspectivas de inversión para 2025publicado ayer. No es exactamente que Gordon Brown se jacte en vísperas de la crisis financiera de haber eliminado los ciclos de auge y caída, pero hay ecos extraños.

Sin embargo, BlackRock sigue siendo BlackRock. Un gran gestor de inversiones nunca va a sonar demasiado negativo en sus grandes perspectivas anuales, cuando el objetivo es atraer a los apostadores al edificio. O como dice BlackRock:

En nuestra opinión, este panorama fundamentalmente diferente altera la naturaleza de la inversión. Creemos que los inversores pueden encontrar oportunidades aprovechando las olas de transformación que vemos en el futuro en la economía real, donde la IA y la transición hacia bajas emisiones de carbono requieren una inversión potencialmente a la par de la Revolución Industrial.

Lo que es más notable es cuántos permabears están tirando la toalla. Hasta Nouriel Roubini suena notablemente positivo estos días, y ahora David Rosenberg está publicando mea culpa (aunque insiste en que esto no es lo que es).

Échale un vistazo:

La conclusión: se puede debatir razonablemente si el mercado de valores ha subido exponencialmente, pero no se puede argumentar que el aumento del S&P 500 en los últimos dos años ha sido nada menos que extraordinario. Y claramente ha ido mucho más lejos de lo que pensaba, especialmente en estos últimos doce meses, por lo que, en este punto, vale la pena dedicar tiempo y esfuerzo a discutir e interpretar el mensaje del mercado; Quitarse el sombrero ante los alcistas que, después de todo, han estado en el lado correcto del comercio, y brindar alguna justificación detrás de este poderoso aumento. Este no es un intento de mea culpa o tirar cualquier toalla, tanto como el lamento de un bajista que se ha enfrentado a la premisa de que, si bien el mercado definitivamente ha sido exuberante, en realidad puede que no sea tan irracional.

Las credenciales de Rosenberg como superoso están bien establecidas desde hace varias décadas. Es el oso favorito de tu analista bajista favorito. Tan recientemente como el mes pasado estaba recomendando personas entrar en efectivo porque sentía que casi todo estaba sobrevalorado. Entonces el cambio de Rosenberg es . . . interesante.

Vale la pena leer todo su argumento, ya que aún persiste parte del pesimismo reflexivo. Por ejemplo, Rosenberg todavía considera que podría haber una corrección pronto, tal vez provocada por una Reserva Federal más agresiva. Pero cree que la respuesta probablemente debería ser “comprar en la caída”.

Esta parte se destacó para nosotros, ya que FTAV nunca pensó que escucharíamos a Rosenberg decir algo irónico como “esta vez es diferente”:

Odio usar el término “nueva era” o “esta vez es diferente”, pero históricamente no tenemos una muestra de gran tamaño de puntos de datos sobre puntos de inflexión tan importantes en la curva tecnológica. Pero cuando ocurren, lo que sí encontramos es lo que tenemos hoy en nuestras manos, que, una vez más, es una comunidad inversora que alarga sus horizontes de inversión y vuelve obsoletas las métricas de valoración clásicas (al menos para el entorno en el que nos encontramos actualmente). . Ese es el punto principal.

Este es el tipo de cosas que suceden principalmente justo antes de los cambios importantes del mercado. Afortunadamente, Albert Edwards está tan decididamente pesimista como siempre, porque si cambia de opinión probablemente se desatará el infierno.