Los fondos de cobertura, incluidos Element Capital de Jeffrey Talpins y Graham Capital Management de Kenneth Tropin, han obtenido grandes ganancias apostando a las oscilaciones del mercado en torno a las elecciones presidenciales estadounidenses del mes pasado.
Element y Graham se encuentran entre los llamados macrofondos de cobertura globales (que negocian tendencias macroeconómicas en monedas, materias primas, bonos y acciones) que se han posicionado en “operaciones Trump”, o activos que obtuvieron buenos resultados con la victoria electoral de Donald Trump.
Element ganó alrededor del 9 por ciento en noviembre, según una persona familiarizada con las cifras, lo que eleva los rendimientos en lo que va del año al 19 por ciento. El fondo había invertido en dólares estadounidenses y acciones, que se dispararon tras el resultado electoral, y apostó contra las acciones europeas, que tuvieron problemas, añadió la persona.
Mientras tanto, Graham, que gestiona alrededor de 19.000 millones de dólares en activos, ganó alrededor del 3 por ciento en noviembre en su fondo Proprietary Matrix, dijo una persona que había visto las cifras. Eso lleva los rendimientos del fondo, que incluye estrategias administradas por administradores de fondos y otras impulsadas por computadora, a 8,7 por ciento este año.
Antes de las elecciones, “teníamos una preferencia por las llamadas operaciones Trump, no porque tuviéramos ninguna inclinación política, sino porque pensábamos que era lo más probable”, dijo Pablo Calderini, director de inversiones de Graham.
“Cuando se analiza la lista de todas las cosas con las que nos enfrentamos (las acciones del banco central, la inflación, la política fiscal, la geopolítica) se obtiene un entorno macro muy interesante”, añadió.
La fortaleza del dólar (ha ganado un 5,4 por ciento frente a una cesta de monedas desde principios de octubre) ha sido un gran impulsor de los rendimientos de los inversores en los últimos meses.
Junto con el aumento de las acciones, el vertiginoso precio del bitcoin y el aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense, las operaciones de Trump se activaron antes de las elecciones cuando las posibilidades de ganar del candidato republicano parecieron mejorar, y luego, en muchos casos, se aceleraron con el resultado.
Algunos fondos han obtenido rendimientos aún mayores. Castle Hook Partners, que fue fundada por David Rogers y contó con el pionero de las macroinversiones Stanley Druckenmiller como uno de sus primeros patrocinadores, ha ganado alrededor del 60 por ciento este año, según una persona cercana al fondo. Desde las elecciones, el fondo de 4.400 millones de dólares ha invertido en dólares y ha apostado contra activos de renta fija estadounidenses.
PointState Capital, que supervisa 5.500 millones de dólares y comercializa una variedad de activos, subió un 44 por ciento este año, según una persona familiarizada con el asunto. Al igual que Castle Hook, Druckenmiller fue uno de los primeros inversores.
El fondo había obtenido la mayor parte de sus ganancias apostando en acciones estadounidenses, incluidas las de inteligencia artificial y energía, y había estado largo en dólares desde las elecciones, según la persona. También le ha ido bien este año en el comercio de cobre, un barómetro de la fortaleza económica global seguido de cerca que subió más de 30 por ciento al comienzo del año pero que desde entonces ha retrocedido.
Castle Hook, PointState y Element declinaron hacer comentarios.
Los macrofondos de cobertura (una estrategia de décadas que se hizo famosa gracias a personas como George Soros y Louis Bacon) obtuvieron grandes ganancias durante la crisis financiera global de 2007-2008. Pero en muchos casos tuvieron dificultades durante el período posterior de tasas de interés ultrabajas a medida que la política monetaria global convergía, eliminando algunas de sus operaciones más atractivas.
El colapso en 2013 de FX Concepts, uno de los fondos de cobertura cambiarios más grandes del mundo, y las pérdidas atribuidas en 2015 y 2017 por Brevan Howard, alguna vez visto como el estándar de oro de la inversión macroeconómica, hicieron que algunos inversores se preguntaran si los días felices de las inversiones audaces Las apuestas sobre divisas o bonos habían terminado.
Desde entonces, fondos como Rokos Capital de Brevan y Chris Rokos han registrado sólidos períodos de desempeño, ayudados por grandes movimientos en las tasas de interés y los mercados de bonos globales.
Sin embargo, Element, que tenía uno de los mejores registros a largo plazo del sector, sufrió una racha de malos rendimientos a partir de 2021, informó el Financial Times. El año pasado buscó reducir sus 12.000 millones de dólares en activos bajo gestión relajando temporalmente sus términos de reembolso, y ahora gestiona 5.600 millones de dólares, según la persona familiarizada con Element.
La semana de las elecciones presidenciales fue particularmente intensa para Graham. “Fue una semana muy dura desde el punto de vista de la gestión de riesgos”, dijo Calderini. El fondo de cobertura realizó “muchos escenarios” y “pruebas de estrés” para asegurarse de que “estábamos preparados para shocks que podrían no solo estar asociados con la victoria de Trump, sino también con una elección muy reñida con un clima social intensificado”.
La firma cree que el dólar seguirá fortaleciéndose frente a otras monedas, dijo Calderini.
Si bien las recientes tendencias del mercado han sido útiles para los fondos macro, existía el riesgo de que las políticas de Trump sobre aranceles e inmigración pudieran ser inflacionarias, advirtieron los analistas, lo que podría mantener las tasas elevadas y afectar a los mercados financieros.
“La pregunta es: si Trump hace estallar algo, ¿están los macrofondos de cobertura en el lado correcto de ese comercio también?” dijo Steven Kelly, director asociado de investigación del Programa de Estabilidad Financiera de Yale.
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