Massimo Tononi, presidente del Banco BPM con sede en Milán, recibió una llamada el domingo por la noche de una persona inesperada: Andrea Orcel, director ejecutivo de su rival UniCredit.
Orcel había cogido el teléfono para informar a Tononi que UniCredit anunciaría una oferta pública de adquisición no solicitada de 10.100 millones de euros por su banco a primera hora del lunes por la mañana.
La sorpresiva medida ha llevado a Orcel al centro de la consolidación bancaria de Italia y sugiere que sus prioridades de adquisición están cambiando después de que los avances de UniCredit al prestamista alemán Commerzbank encontraron una feroz oposición en los últimos meses.
Orcel dijo el lunes a los analistas que UniCredit no podía perderse las inminentes fusiones y adquisiciones en su mercado local. “No podemos quedarnos al margen de esa medida”, afirmó.
Hace sólo dos semanas, BPM compró al Estado italiano una participación del 5 por ciento en el alguna vez debilitado Monte dei Paschi di Siena, dando el pistoletazo de salida a un proceso de consolidación que el gobierno de la Primera Ministra Giorgia Meloni esperaba que creara el tercer país del país. -El grupo bancario más grande después de Intesa Sanpaolo y UniCredit.
Sin embargo, ese plan se arruinaría si Orcel tiene éxito en su ataque a BPM, una medida que ha sido recibida con irritación en Roma.
“No me gustaría pensar que alguien está tratando de detener [a BPM and MPS union]”, dijo el lunes el viceprimer ministro Matteo Salvini. “Nunca me gustaron las concentraciones y los monopolios. Hasta donde yo sabía, UniCredit quería crecer en Alemania. No sé por qué han cambiado de opinión”.
El ministro de Finanzas de Italia, Giancarlo Giorgetti, también dijo a los legisladores que el gobierno había sido informado de la oferta pero “no había aceptado” la misma. Sugirió que el Estado podría utilizar sus reglas de poder de oro, que le dan al gobierno voz y voto sobre ciertos acuerdos estratégicos, para imponer condiciones a UniCredit.
“Como [military strategist] Carl von Clausewitz dijo que la forma más segura de perder la guerra es participar en dos frentes, entonces quién sabe”, dijo Giorgetti a los legisladores.
Orcel respondió en el noticiero de la televisión italiana que la reacción del gobierno era “esperable y es correcto evaluarla”.
“El acuerdo se ha esperado durante años. . . pero los acuerdos que afectan al sistema bancario siempre son complejos”, afirmó.
Una vez debilitados por la fragmentación y plagados de préstamos morosos, los prestamistas italianos en los últimos años han apuntalado sus balances y se han consolidado a nivel nacional.
Después de que fracasaran las conversaciones para hacerse cargo del prestamista MPS entre UniCredit y el Ministerio de Finanzas de Italia en 2021, el gobierno recurrió a BPM con la esperanza de que eventualmente pudiera desempeñar un papel en la privatización de MPS.
BPM, ahora el tercer prestamista más grande del país, fue considerado el agregador potencial tanto de MPS (que Italia está en proceso de privatizar) como de su rival BPER, con sede en Módena.
Rony Hamaui, profesor de la Università Cattolica de Milán, dijo que BPM “careció del coraje para [play buyer] y ahora hay que contraatacar, lo cual no es fácil”.
“Esto seguramente representará un paso atrás en la construcción de un tercer grupo bancario en el país y será un problema para el gobierno de Italia”.
BPM declinó hacer comentarios sobre la oferta de UniCredit, que será discutida por su junta directiva en una reunión programada previamente para el martes.
El director ejecutivo de BPM, Giuseppe Castagna, que ha estado al frente del banco desde 2017, ha defendido durante mucho tiempo una estrategia independiente, rechazando las sugerencias de que debería comprar MPS o BPER.
Este año dijo en una entrevista con el diario italiano Il Sole 24 Ore que BPM “seguiría creciendo por sí solo”. También pronosticó que las fusiones y adquisiciones nacionales “estarían en espera durante al menos 18 a 24 meses”.
Aunque la oferta de Orcel por BPM puede haber estado influenciada por el miedo a perderse la oportunidad, también se produce cuando el impulso para un posible acuerdo con Alemania ha flaqueado.
Aunque UniCredit ha considerado durante mucho tiempo a Commerzbank como un posible objetivo de adquisición (y tiene presencia en Alemania a través de su filial HypoVereinsbank), su aparición como accionista importante en septiembre desencadenó una reacción política.
El intento de Orcel de elevar la participación de UniCredit al 21 por ciento está estancado en un proceso regulatorio que lleva meses, mientras que los ministros en Berlín han expresado cada vez más su oposición a medida que el país se acerca a las cruciales elecciones de febrero.
Los 16 poderosos estados regionales de Alemania también se han unido contra la adquisición de Commerzbank por parte del prestamista italiano, lo que hace más difícil para un gobierno entrante respaldar el acuerdo.
En una reunión reciente, los jefes de gabinete de las cancillerías de los 16 estados coincidieron en que estaban “preocupados” por los acontecimientos relacionados con Commerzbank, según las actas vistas por el Financial Times.
Pidieron al gobierno federal de Berlín que “utilice activamente su influencia para garantizar que las instituciones de crédito alemanas sigan siendo independientes como importantes proveedores de capital para la economía alemana”.
Luego, el domingo, el ministro de Finanzas interino de Alemania, Jörg Kukies, fue más lejos hasta el momento, diciendo que esperaba que Orcel abandonara su oferta por Commerzbank.
“Tenemos una postura muy crítica al respecto y el director de UniCredit ha dicho que no quiere ignorar las críticas del gobierno alemán, así que espero que no lo haga”, dijo a la emisora pública ARD.
Orcel dijo el lunes que su enfoque para BPM no tenía relación con la participación de UniCredit en Commerzbank.
Pero sus comentarios también reconocieron la posibilidad de que no hubiera ningún acuerdo por hacer para el prestamista alemán, y que el holding podría seguir siendo una inversión financiera, aunque con la ventaja de impedir que cualquier pretendiente rival intente comprar Commerzbank.
La participación en Commerzbank era “una inversión por ahora, podemos permanecer en ella por un tiempo”, dijo el ex negociador de Merrill Lynch y UBS. UniCredit no pudo completar dos grandes adquisiciones a la vez, reconoció Orcel. “Nunca vamos a integrar dos bancos al mismo tiempo”.
Sin embargo, Orcel dejó abierta la posibilidad de jugar una larga partida en el Commerzbank. Las posiciones en derivados creadas para elevar la participación en el prestamista alemán del 9% al 21% no expirarán hasta 2026 y podrían ampliarse. Mientras tanto, la integración total de BPM podría completarse en gran medida en 12 meses, estimó el director de UniCredit.
Johann Scholtz, analista de Morningstar, dijo que el nuevo objetivo de adquisición de UniCredit tenía más sentido estratégico. “Nos sorprende que UniCredit continúe con la adquisición de Commerzbank”, escribió el lunes.
Sin embargo, como incluso reconoció Orcel, la oferta de BPM reduce “la necesidad de cerrar en el otro lado”.
Información adicional de Laura Pitel en Berlín