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La compañía de seguros Aviva se ha puesto en contacto con los inversores del objetivo de la oferta Direct Line en una medida que podría allanar el camino para una adquisición hostil de su rival más pequeño.
La aseguradora FTSE 100 comenzó el jueves a contactar directamente con sus accionistas, según personas familiarizadas con la medida. Las discusiones se producen después de que la junta directiva de Direct Line descartara la oferta de Aviva de 250 peniques por acción para el grupo asegurador de 40 años de antigüedad como “altamente oportunista” y que infravaloraba “sustancialmente” el negocio.
La medida tenía como objetivo estimular el compromiso con la junta directiva de Direct Line, según una fuente familiarizada con la propuesta de oferta de 3.300 millones de libras de Aviva.
Según una investigación de MKP Advisors, una combinación de Aviva y Direct Line crearía un gigante de los seguros con más de una quinta parte del mercado de automóviles y alrededor del 15 por ciento del segmento de seguros de hogar. El nuevo jefe de Direct Line, Mark Winslow, es un antiguo ejecutivo de Aviva y las dos aseguradoras tienen grandes accionistas en común, como Schroders y Redwheel.
La oferta llega después de un par de años difíciles para Direct Line. La ex directora ejecutiva Penny James renunció en 2023, poco después de que la aseguradora emitiera advertencias sobre ganancias y eliminara su dividendo, que desde entonces ha sido restablecido.
El llamamiento directo de Aviva a los inversores se produjo después de que el gigante asegurador de 13.000 millones de libras dijera el miércoles que Direct Line, que es predominantemente un proveedor de cobertura de automóviles, se había negado a participar en una oferta no vinculante presentada por primera vez el 19 de noviembre.
Aviva reveló después del cierre del mercado el miércoles que la junta directiva de Direct Line había rechazado el 26 de noviembre su oferta en efectivo y acciones, valorando Direct Line en 250 peniques por acción.
Aviva describió su propuesta como “muy atractiva” y el enfoque representa una prima cercana al 60 por ciento sobre el precio de cierre de Direct Line de 157,8 peniques el miércoles.
Las acciones de Direct Line cerraron con un alza del 41 por ciento el jueves a 224,4 peniques. Las acciones de Aviva cerraron con una caída del 2 por ciento a 479,5 peniques.
Uno de los 20 principales inversores de Direct Line dijo: “La oferta infravalora el negocio, especialmente porque Aviva tiene motor para poder combinarlos y extraer sinergias”.
Sin embargo, añadió que la mayoría de los accionistas de Direct Line probablemente ofrecerían sus acciones a 300 peniques.
Muchos analistas de mercado creen que Aviva necesitará aumentar su oferta para ganarse a Direct Line.
“Se podría persuadir a Aviva para que mejore el acuerdo a 260p-265p, lo que puede ayudar a satisfacer a la junta directiva de DLG”, dijo Peel Hunt en una nota.
“Existe un riesgo a la baja para la estrategia independiente de DLG y mantener algunas ventajas en una combinación Aviva-DLG podría ser una propuesta atractiva, que en nuestra opinión vale la pena explorar”.
Dan Coatsworth, analista de inversiones de AJ Bell, dijo que Direct Line tenía una fuerza de marca “tremenda” en el mercado de seguros generales y una escala significativa, lo que la convertía en un objetivo de adquisición muy atractivo.
“Si Aviva fuera capaz de profundizar más y ofrecer algo en la región de 275 peniques, los accionistas de Direct Line podrían sentir que la Navidad se ha adelantado”.
Según el código de adquisición, Aviva tiene hasta las 5 de la tarde del 25 de diciembre para hacer una oferta en firme o anunciar que no tiene intención de hacerla.
La oferta de Aviva fue la tercera oferta pública de adquisición que Direct Line recibió este año, después de haber rechazado dos propuestas de la aseguradora belga Ageas.
La oferta de Aviva estuvo poco más de un 7 por ciento por encima de la primera oferta de Ageas y un 5,4 por ciento por encima de la segunda.
“Dado que se trata de un aumento relativamente pequeño con respecto a las dos ofertas anteriores, y que la contraprestación se divide de manera similar entre efectivo y acciones, no nos sorprende que la oferta haya sido rechazada”, dijeron analistas de Jefferies.
“No nos sorprendería que Aviva hiciera una oferta adicional y, por lo tanto, reiteramos nuestra opinión de que una oferta de al menos 270p podría ser aceptable”.
Aviva declinó hacer comentarios sobre los acontecimientos del jueves.
Aviva dijo que cree que una asociación con Direct Line aceleraría su giro para convertirse en una empresa con poco capital y ayudaría a expandir su mercado de líneas personales. La aseguradora cree que existen sinergias “materiales” de costes y capital.
Al defender su decisión de rechazar la propuesta de Aviva, Direct Line dijo que tenía una “convicción considerable” en las capacidades de su equipo de liderazgo recién establecido, incluido Winslow, para cambiar el negocio.
“La compañía continúa logrando avances tempranos hacia nuestros objetivos financieros y espera generar un crecimiento atractivo en rentabilidad, generación de capital y retorno para los accionistas”, dijo Direct Line en su comunicado.
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