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Cuando un mercado de valores se está contrayendo, las exclusiones de cotizaciones son desmoralizadoras. El miércoles, Just Eat Takeaway dijo que abandonaría su cotización secundaria en Londres. Es una medida sensata para la empresa deficitaria que necesita reducir costes. Pero vuelve a resaltar los desafíos que enfrenta el mercado de Londres después de una serie de salidas.
Aún así, el pesimismo sobre el mercado de Londres parece exagerado. La cartera de OPI está mejorando, a pesar de que este año 14 OPI hasta el momento han recaudado sólo £750 millones. La oferta pública inicial prevista de 6.000-8.000 millones de euros de su negocio de televisión Canal+ por parte del conglomerado de medios francés Vivendi será la mayor salida a bolsa en Londres desde 2022. Esto, a su vez, podría verse eclipsada por una propuesta de salida a bolsa del grupo chino de moda rápida Shein. Es posible que incluso comience a llegar la tan esperada cosecha de listados de fintech.
La Bolsa de Valores de Londres espera que las nuevas normas de cotización mejoren el atractivo del Reino Unido. Dan a los jefes más libertad para tomar decisiones sin el voto de los accionistas y facilitan la adopción de estructuras accionarias de clases duales. La bolsa también puede hablar de las desventajas que enfrentan las empresas relativamente pequeñas que cambian su cotización a Estados Unidos. Una revisión de 20 empresas que cotizaron en EE. UU. desde 2014 encontró que más de un tercio había salido de la lista.
Es cierto que los mercados estadounidenses son más líquidos. Sin embargo, la brecha no es tan grande como parece a primera vista. Si se excluyen 79 acciones de megacapitalización que representan más de la mitad de la facturación estadounidense, el valor diario promedio negociado de gran capitalización es sólo 1,3 veces mayor que el de Londres y otros mercados europeos, según Euronext.
Más preocupante es la brecha de valoración entre los mercados del Reino Unido y Estados Unidos, que se encuentra en un nivel récord. La relación precio/beneficio a plazo del FTSE 100, que es 12 veces mayor, es aproximadamente la mitad que la del S&P 500. Gran parte de esta brecha desaparece si se excluyen los gigantes tecnológicos estadounidenses altamente valorados.
Sin embargo, Charles Hall, de Peel Hunt, calcula que el mercado de Londres está infravalorado en un 20 por ciento. Empresas inquietas podrían llegar a la misma conclusión, incluida Shell, una de las más grandes del mercado.
Quienes piensan que el mercado del Reino Unido está infravalorado quieren fomentar una mayor inversión nacional en acciones del Reino Unido. La proporción de activos de pensiones del Reino Unido mantenidos en acciones nacionales ha caído abruptamente al 4,4 por ciento, muy por debajo del promedio mundial del 10,1 por ciento. El gobierno no ha descartado obligar a los planes de pensiones a invertir más en activos británicos. Eso sería un error y probablemente provocaría una fea pelea con los administradores.
Pero los fondos de pensiones tienen un papel. Podrían hacer más para abordar la escasez de capital local para ayudar a las empresas incipientes a crecer. Construir una cartera de nuevas empresas para reemplazar las salidas es la mejor ruta hacia un mercado de valores saludable.
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