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El autor es miembro del Consejo Alemán de Relaciones Exteriores.
El presidente electo de Estados Unidos, Donald Trump, eligió a Scott Bessent como su secretario del Tesoro. Habiendo trabajado con él cuando era director de inversiones de Soros Fund Management, creo que podría desempeñar un papel similar al que James Baker desempeñó para Ronald Reagan en la década de 1980, diseñando un acuerdo global para realinear las principales monedas del mundo y lograr algunas nivel de ajuste fiscal.
Bessent siempre ha sido un agudo observador de la economía mundial y del funcionamiento de los sistemas financieros y monetarios internacionales. Dirigió la oficina de George Soros en Europa durante la crisis de la libra esterlina de 1992; entendió antes que la mayoría cómo los cambios radicales implementados por Shinzo Abe reactivarían la economía japonesa a pesar de los vientos en contra del estancamiento secular en 2012; y comprendió mejor que el propio Soros por qué la interconexión de las economías estadounidense y china obligaría a un “acuerdo de Shanghai” tácito para evitar una crisis financiera en China en 2015.
Los cambios de políticas y regímenes políticos en el entorno macroeconómico global, la desalineación y los desequilibrios del tipo de cambio se encuentran entre las preocupaciones centrales de Bessent. Si bien Bessent respalda formalmente la agenda de política económica de Maga, ciertamente comprende cuán perjudicial podría ser no sólo para Estados Unidos y el papel global del dólar, sino también para la economía mundial.
Una política comercial muy agresiva hacia China y hacia los aliados de Estados Unidos no logrará el reequilibrio necesario en la economía mundial, pero eventualmente podría conducir a un nuevo gran acuerdo, una estrategia que Bessent ha descrito como “de escalada a desescalada”. Desde este punto de vista, los aranceles se consideran mejor como una táctica de negociación diseñada para obtener concesiones de política económica de socios comerciales clave.
Los aranceles propuestos por Trump sólo tendrían un impacto limitado en el déficit comercial de Estados Unidos y un efecto negativo considerable en la economía mundial, en gran parte debido a las inevitables represalias y una apreciación del dólar alimentada por la devaluación deliberada del renminbi. Un dólar más fuerte no sólo enfurecería a Trump; también desestabilizaría la economía global, particularmente el mundo en desarrollo.
Como argumentó Bessent cuando habló de un “reordenamiento económico global” en el que está dispuesto a desempeñar un papel, y como demostró Trump en su primer mandato con un acuerdo bilateral entre Estados Unidos y China, el resultado probable sería un gran acuerdo internacional. en forma de una depreciación coordinada y gradual del dólar a cambio de una reducción de los aranceles estadounidenses. Esto no sólo obligaría a China a aceptar una mayor flexibilidad monetaria, sino que también ayudaría a otros países a contribuir de manera más significativa al reequilibrio global impulsando la demanda interna.
A cambio, Estados Unidos se comprometería a reducir los aranceles y a alcanzar cierto grado de consolidación fiscal. Esto estabilizaría el dólar y promovería un reequilibrio de la economía mundial conducente a una mejor asignación de las inversiones y los ahorros globales. También mejoraría el potencial de crecimiento de la economía mundial, especialmente en los mercados emergentes y fronterizos.
Un acuerdo tan grandioso, que tiene ecos del Acuerdo Plaza de 1985 ideado por Baker, en el que Estados Unidos tomó medidas coordinadas para debilitar el dólar, sería una forma de colocar la política económica de Maga en un marco internacional cooperativo. Sin él, habría un riesgo real de un aumento desestabilizador del dólar que llevaría a una política fiscal y una monetización de la deuda desbocadas y, finalmente, culminaría en una crisis monetaria.
Bessent tiene algunos obstáculos importantes que superar. Primero, necesita crear un entorno cohesivo para la formulación de políticas económicas dentro de la administración Trump. En segundo lugar, necesitaría poder conseguir que el Congreso aprobara una serie de recortes de gastos inteligentemente elaborados. Y en tercer lugar, y lo más importante, tiene que restaurar la capacidad del gobierno estadounidense para coordinar políticas a nivel internacional. Si puede hacer todo eso, Bessent ciertamente tiene posibilidades de convertirse en el panadero de Trump.
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