El fondo de cobertura de Scott Bessent obtuvo sus mejores rendimientos con una apuesta contraria contra la Reserva Federal de que el estallido de la inflación estadounidense en 2022 resultaría más duradero de lo que predijo el banco central.
La apuesta realizada por el hombre que Donald Trump eligió la semana pasada para ser su secretario del Tesoro hizo que el fondo insignia Key Square Capital de Bessent obtuviera rendimientos del 29 por ciento en 2022 a medida que el mercado en general caía.
El comercio de inflación de bonanza implicó vender en corto activos de renta fija y acciones tecnológicas que generaban bajos ingresos y que estaban respaldadas por administradores de fondos rivales, incluida Cathie Wood.
La medida reforzó la reputación de Bessent como experto en turbulencias financieras, algo que, según sus partidarios, podría ser fundamental mientras dirige la economía de Trump.
“Scott es muy cerebral y un oportunista global que se desempeña mejor cuando hay caos”, dijo una persona cercana a Bessent. “Él puede jugar múltiples [financial] instrumentos para posicionarse por encima del resto. . . en tiempos de paz puede tener dificultades para encontrar un ángulo ganador”.
El excelente año 2022 marcó una recuperación para el fondo de Bessent, que recientemente generó críticas por los años difíciles en los que su estrategia de inversión macro -como la de otros fondos centrados en macro- luchó por encontrar una ventaja en un período de tasas de interés más bajas.
Trump eligió el viernes a Bessent para dirigir el Departamento del Tesoro por encima de los pesos pesados de Wall Street, incluido el jefe de capital privado Marc Rowan y el inversionista Howard Lutnick.
El puesto le dará a Bessent una enorme influencia sobre la economía más grande del mundo y, con ella, sobre los mercados globales. Tendrá la tarea de cumplir la promesa de Trump de reducir los impuestos y al mismo tiempo contener las consecuencias económicas de los planes del presidente electo de deportar a millones de inmigrantes y aumentar los aranceles.
“Ha visto casi todo en términos de los problemas que podrían surgir, probablemente más que cualquiera que haya ocupado el puesto anteriormente”, dijo al Financial Times Stanley Druckenmiller, el inversionista multimillonario que contrató por primera vez a Bessent para Soros Fund Management en 1991. “Creo que es una gran elección”.
Trump dijo que Bessent estaba entre los “inversores y estrategas geopolíticos y económicos internacionales más destacados del mundo”, aunque los críticos se sorprendieron por su ascenso.
Dejando a un lado los exitosos rendimientos de Key Square en 2022, Bessent estaba “ni cerca” del estatus de gestores de macrofondos legendarios como Druckenmiller, Paul Tudor Jones o Louis Bacon, dijo un inversor.
“Si le hubiera ido realmente bien como administrador de fondos de cobertura, entonces su negocio tendría un tamaño tal que no podría o no aceptaría un puesto en el gobierno”, dijo el inversionista.
Key Square de Bessent, que en su apogeo gestionó 4.500 millones de dólares en activos, ha registrado rendimientos anuales promedio de un dígito medio desde 2015, según una persona familiarizada con el asunto.
Los rendimientos fueron positivos en cuatro años, negativos en otros cuatro y neutrales en un año, según la persona.
Los rendimientos de Key Square se convirtieron en parte de la amarga batalla por el puesto del Tesoro en las últimas semanas, cuando documentos que supuestamente mostraban los resultados del fondo circularon en grupos de chat de Wall Street, en un aparente intento por desacreditar a Bessent.
Sus partidarios dijeron que su estrategia de inversión y su desempeño en 2022 reflejaban una aptitud para el riesgo y la calma frente a la agitación económica que pronto podría ser necesaria.
Bessent trabajó junto a George Soros (una figura odiada por muchos en el movimiento Maga de Trump) cuando el famoso jefe de los fondos de cobertura apostó contra la libra en 1992, y nuevamente cuando se enfrentó al yen en 2013. Soros invirtió 2.000 millones de dólares en el propio fondo de Bessent en su lanzamiento en 2015.
Personas cercanas a Bessent dijeron que una de sus operaciones distintivas fue una apuesta a la política económica de “tres flechas” de Japón bajo el entonces primer ministro Shinzo Abe.
La estrategia impulsó un fuerte crecimiento gracias a lo que Bessent ha descrito como “política monetaria laxa, flexibilidad fiscal y reformas económicas estructurales”.
El éxito de Bessent en 2022 se produjo cuando la interrupción de la cadena de suministro, el aumento de los precios de la energía después de la invasión rusa de Ucrania y el fuerte gasto de estímulo por el Covid-19 se combinaron para enviar la inflación estadounidense a máximos de varias décadas, causando un dolor generalizado a los consumidores.
Bessent apostó a que la inflación duraría mucho más de lo esperado por muchos economistas (en la Reserva Federal y la Casa Blanca) y puso en corto activos de renta fija que tendrían dificultades a medida que los bancos centrales subieran las tasas y las empresas tecnológicas con valoraciones infladas.
Si bien los rendimientos de Key Square se dispararon, el S&P 500 cayó más del 18 por ciento en 2022. El índice compuesto de Hedge Fund Research perdió alrededor del 4 por ciento. La empresa volvió a subir dos dígitos en 2023 y está en camino de hacer lo mismo en 2024, según dos personas familiarizadas con los resultados.
La nominación de Bessent para el Tesoro ha sido bien recibida por muchos en Wall Street, mientras los inversores se preparan para una segunda era Trump. “No es un gritón”, dijo un ex colega, que elogió la sensatez de Bessent en crisis. “Obviamente, eso le ha sido muy útil en esta capacidad”.
En una carta a sus clientes en enero, Bessent describió su tesis sobre Trump. El presidente entrante “querría crear un lollapalooza económico y diseñar lo que probablemente llamará ‘los cuatro años más grandes de la historia de Estados Unidos’”, escribió.
Bessent también promovió el plan de Trump para abaratar el suministro de energía, mientras restaba importancia a sus amenazas de aranceles.
“El arma arancelaria siempre estará cargada y sobre la mesa, pero rara vez se disparará”, escribió Bessent.
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