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Su guía sobre lo que significan las elecciones estadounidenses de 2024 para Washington y el mundo
En este momento los inversores globales están lidiando con al menos dos grandes sorpresas relacionadas con Donald Trump. La primera es la magnitud de su victoria. Aunque muchos (incluyéndome a mí) esperábamos que ganara, pocos anticipaban una victoria tan aplastante o el tono extremista de sus primeros nombramientos.
La segunda sorpresa son los mercados. No sólo los mercados bursátiles estadounidenses alcanzaron niveles récord, sino que también se dispararon otros activos de riesgo, y el bitcoin saltó a su propio récord de 90.000 dólares.
¿Puede esto continuar? La historia financiera sugiere que sí podría. “Cuando el mercado de valores sube inmediatamente después de las elecciones, tiende a tener un buen desempeño durante el próximo año”, dice Sung Won Sohn, un analista independiente. “Hay sólidas razones para ser optimistas”.
Puede que tenga razón. Pero creo que hay al menos siete puntos que los inversores deben considerar ahora si quieren seguir “intercambiando a Trump”.
Excepcionalismo americano. Mucho antes de las elecciones, los mercados bursátiles estadounidenses estaban caros según los estándares globales, y valoraban un crecimiento y ganancias futuros altísimos. Ahora aún más. Tal excepcionalismo estará justificado si el crecimiento aumenta debido a los recortes de impuestos, la desregulación y las políticas de deslocalización de viviendas prometidos por Trump; Nunca subestimes el poder de los “espíritus animales”. De hecho, la confianza del consumidor entre los republicanos ya ha saltado y el público estadounidense parece dispuesto a aceptar el riesgo, mientras que el europeo no. Pero esto también significa que las acciones estadounidenses serán vulnerables si se produce una recesión, se producen shocks geopolíticos o las políticas de Trump cambian.
Los sectores importan. La elección de Trump debería ayudar a las acciones de combustibles fósiles (le encanta el mantra “perforar bebé, perforar”), a los ejecutivos de Silicon Valley que lo respaldaron, al acero (que se beneficiará de los aranceles) y a las acciones bancarias (debido a la flexibilización regulatoria). No tanto la energía renovable (todas esas amenazas a los subsidios verdes), la industria farmacéutica (la retórica anti-ciencia y anti-aumento de precios de Trump) y aquellos sectores que dependen de cadenas de suministro globales fluidas.
Tener cuidado La corte Tudor de Trump. El estilo de gestión del presidente electo siempre ha sido “poco convencional” (para decirlo cortésmente): ejerce control desestabilizando a oponentes y aliados por igual, mientras que las jerarquías de poder se basan en el acceso personal. No es de extrañar que Max Baucus, exsenador estadounidense, dijera a los líderes de la empresa esta semana que era necesario tener acceso a esta administración “con cabilderos o cualquier otra persona” para prosperar. Ignore la retórica de Trump sobre “drenar el pantano”. Espere que aumenten los activos vinculados a cortesanos, como Elon Musk.
“Friendshoring” ya no es amigable. La mayoría de los inversores ya conocen el costo potencialmente altísimo de una división comercial entre Estados Unidos y China, dado que ha habido mucho antagonismo bipartidista hacia China. Menos han valorado el hecho de que los asesores de Trump quieren impedir que las empresas evadan aranceles ubicando sus operaciones en lugares “amigos”. Tras señalar que el acuerdo de libre comercio de América del Norte debe renegociarse para 2026, Nikki Haley dijo Los líderes de la empresa dijeron esta semana que si están haciendo negocios en México o Canadá, “deberían comenzar a analizar cuáles son sus planes B”. Los aliados de Trump me dicen que el comercio con Alemania y Francia también será vulnerable.
Mire la deuda de 35 billones de dólares. Sí, eso parece obvio. Pero no se pueden enfatizar lo suficiente los riesgos en torno a los bonos del Tesoro, ya que los vigilantes del mercado de bonos pueden ser el mayor (o único) control del poder de Trump durante el próximo año. Un número clave que hay que saber es 9 billones de dólares, o cuántos bonos del Tesoro deben renovarse el próximo año. Actualmente los mercados parecen tranquilos (más o menos). Pero es posible que no sigan así si el equipo de Trump realmente implementa sus promesas de campaña: debilitar el dólar, imponer aranceles inflacionarios, implementar recortes impositivos masivos y reducir la independencia de la Reserva Federal. Aprendimos esta semana que el déficit mensual de EE.UU. saltó a 257 mil millones de dólares en octubre, su nivel más alto desde la pandemia, y la inflación está aumentando nuevamente. Algunos de los asesores de Trump –como Scott Bessent y Kevin Hassett– entienden bien los riesgos y quieren frenarlos. Mire si pueden.
Los inversores también deberían esperar dificultades en los mercados emergentes. El dólar acaba de alcanzar un máximo de seis meses, sin importar esas promesas de campaña de debilitar la moneda. Si esto continúa, la lucha arancelaria será aún más intensa y más países con mercados emergentes tendrán crisis de deuda.
Cobertura, cobertura, cobertura: con bitcoin o cualquier otra cosa. Los fundamentos de Bitcoin no han cambiado: como dice el sociólogo económico Koray Caliskan notassigue siendo un fenómeno peculiarmente basado en la fe con un uso práctico limitado. Pero como Trump es pro-bitcoin, ahora es una buena cobertura en una cartera. También lo es el oro, dadas las amenazas inflacionarias y (lo más importante) el hecho de que los países antioccidentales se están diversificando del dólar hacia el oro. Comprar algunos activos “reales” –por ejemplo, madera– también tiene sentido dados los riesgos geopolíticos, y el hecho de que lo más sorprendente que podría hacer Trump es no producir sorpresas.
Sobre todo, lo clave que hay que entender es que nadie puede “negociar a Trump” simplemente utilizando el tipo de modelos de valoración de activos que se enseñan en los cursos de finanzas. Los inversores inteligentes también necesitarán comprender la psicología, la antropología y la historia, ya sea el reaganismo de los años 80, el proteccionismo de los años 30, los barones ladrones del siglo XIX o las cortes reales de los Tudor. Esos períodos fueron a menudo feos. Sin embargo, los jugadores inteligentes (o cínicos) ganaron mucho dinero. Ahora volverá a suceder.
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