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Pimco, uno de los gestores de fondos de bonos más grandes del mundo, ha advertido que los planes económicos del presidente electo de Estados Unidos, Donald Trump, podrían provocar un “sobrecalentamiento” de la economía y detener los recortes de las tasas de interés, lo que representa un peligro para las acciones que se dispararon tras su decisión. victoria en las elecciones presidenciales.
Dan Ivascyn, director de inversiones de Pimco, dijo que los mercados bursátiles estadounidenses podrían sufrir una reversión después de subir bruscamente tras la enfática victoria del candidato republicano. Los índices S&P y Nasdaq Composite alcanzaron nuevos máximos históricos esta semana en anticipación de recortes de impuestos, regulaciones más flexibles y aranceles comerciales.
Pero tales políticas “reflacionarias”, en una economía estadounidense que ya tiene “mucho impulso”, tienen el potencial de alimentar la inflación, advirtió.
“No es tan simple y fácil como una operación reflacionaria unidireccional en la que los activos de riesgo deberían alegrarse”, dijo Ivascyn al Financial Times.
“Hay que tener un poco de cuidado con lo que se desea”, dijo. Dado que la inflación estadounidense sigue estancada por encima del objetivo de la Reserva Federal, “existe cierto riesgo de que parte de esta exuberancia pueda regresar tanto a las expectativas inflacionarias como a la inflación real”.
Dijo que las políticas de Trump “llegan en un momento en el que ya hay un gran impulso de crecimiento positivo y podrían conducir a este sobrecalentamiento”.
Los comentarios de Ivascyn se hacen eco de las preocupaciones de otros inversores y estrategas de que la reacción al resultado de las elecciones de esta semana en todas las clases de activos de mayor riesgo contrasta con el potencial de un aumento de la inflación y un período prolongado de política monetaria restrictiva. Las expectativas sobre la trayectoria de las tasas de interés estadounidenses han sido un factor clave de los mercados estadounidenses en los últimos años.
Si bien el S&P 500 ha subido más de un 4 por ciento esta semana, poniéndolo en camino a su mayor ganancia semanal este año, la victoria de Trump también ha llevado al bitcoin a niveles récord y ha impulsado los diferenciales de los bonos basura: la prima que pagan los prestatarios de baja calificación. emitir deuda sobre el Tesoro, hasta su nivel más bajo en 17 años.
Sin embargo, los bonos gubernamentales inicialmente se vendieron bruscamente a principios de esta semana ante la expectativa de una mayor inflación, aunque desde entonces el Tesoro a 10 años ha recuperado esas pérdidas después de que el presidente de la Reserva Federal, Jay Powell, dijera que era demasiado pronto para saber cuál sería la sustancia de las políticas de Trump.
Si bien Ivascyn no esperaba una “inflación masiva”, dijo que las políticas de Trump podrían respaldar el crecimiento a largo plazo y advirtió que “ciertamente podríamos volver a un punto en el que la Reserva Federal se preocupe un poco y el mercado comience a descontar algunos de los recortes”.
“Entonces, creemos que eso significa: tener un poco de cuidado con las valoraciones de los activos de riesgo aquí”, dijo.
El banco central ya ha comenzado a desacelerar el ritmo de flexibilización de la política monetaria luego de una serie de sólidos datos económicos en las últimas semanas, a pesar de un débil informe de empleo de octubre distorsionado por huelgas y huracanes.
Recortó las tasas en 0,25 puntos porcentuales el jueves a un rango objetivo de 4,5 a 4,75 por ciento, después de haber realizado un enorme recorte de medio punto en septiembre, la primera reducción desde 2020.
Los precios de mercado de esta semana indicaron que los operadores también han comenzado a reducir sus apuestas sobre la flexibilización de la Fed para 2025, y ahora anticipan recortes de menos de 1 punto porcentual para finales del próximo año.
Ivascyn dijo que “el listón será alto” para que las tasas vuelvan a subir, hablando antes del anuncio de la Reserva Federal, pero “un escenario más realista sería simplemente que se mantuvieran en suspenso durante mucho más tiempo de lo que la gente cree”.
Ese no sería “un escenario favorable para el mercado inmobiliario comercial”, afirmó. “Eso podría presentar algunos problemas a algunos de estos sectores que se han recuperado más recientemente con la esperanza de recortes del banco central”.
Aún así, incluso antes de que los responsables de las políticas de los bancos centrales deban intervenir, Ivascyn señaló que “muchas veces los mercados hacen el trabajo pesado para la Reserva Federal”, lo que significa que los mercados podrían comenzar a valorar un cambio en las perspectivas de inflación y tasas sin el banco central necesita dar señales de ello.
En cierto momento, las apuestas sobre el aumento de la inflación y las elevadas tasas de interés podrían elevar los rendimientos de los bonos del Tesoro a tal nivel que compitan con las acciones como una inversión atractiva, disminuyendo su atractivo, dijo Ivascyn.
“Hay límites prácticos a cuán altas pueden llegar las tasas antes de que comiencen a impactar negativamente en los activos de riesgo” y “eso podría conducir a una reversión en parte de este sentimiento positivo del mercado y del impulso económico positivo”, dijo.
“Los mercados serán una especie de gobernador”.
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