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Los costos de endeudamiento a largo plazo del Reino Unido alcanzaron un máximo postelectoral el martes mientras los inversores se preparaban para el histórico primer presupuesto de Rachel Reeves, cuando la canciller describirá planes para recaudar decenas de miles de millones de libras para invertir en un impulso al crecimiento.
Reeves presentará el Presupuesto, que también afectará a los empleadores y a los ricos en uno de los mayores paquetes de aumento de impuestos de la historia, como un momento decisivo. “Esta no es la primera vez que le corresponde al Partido Laborista reconstruir Gran Bretaña”, dirá.
La primera mujer canciller en los 800 años de mandato relajará sus reglas fiscales para permitir una ola de nuevos préstamos (que se espera superen los £20 mil millones al año) para proyectos de capital que incluyen hospitales, escuelas, energía verde y planes de transporte.
La ansiedad de los inversores por un aumento en la emisión de bonos del Estado ha añadido combustible a una venta masiva de bonos gubernamentales del Reino Unido que impulsó el rendimiento a 10 años hasta el 4,32 por ciento el martes, su nivel más alto desde junio, antes de que los laboristas llegaran al poder en la Elecciones generales del 4 de julio en el Reino Unido. A mediados de septiembre, el rendimiento era de alrededor del 3,75 por ciento. Los rendimientos se mueven inversamente a los precios.
Reeves ha prometido imponer “barandillas” a sus planes de gasto e invertir sabiamente el dinero extra que pide prestado en proyectos que promuevan el crecimiento a largo plazo y mejoren los servicios públicos de Gran Bretaña.
“La única manera de aumentar el crecimiento económico es invertir, invertir, invertir”, dirá el miércoles cuando presente el primer presupuesto laborista desde 2010.
Reeves espera que los mercados reaccionen con calma. La proporción que utilice de los 50.000 millones de libras esperados de margen de endeudamiento recientemente creado debería resultar fundamental para determinar cómo reaccionan los gilts.
Algunos inversores creen que la eliminación de la incertidumbre política podría provocar un repunte del alivio. Orla Garvey, gestora senior de cartera de Federated Hermes, dijo que la gestora de activos hizo una apuesta la semana pasada a que los bonos del Estado ganarían después de que desapareciera lo que ella llamó una “prima de riesgo presupuestaria”.
Las afirmaciones de Reeves de que el crecimiento será el centro de su misión como canciller enfrentarán una prueba temprana cuando la Oficina de Responsabilidad Presupuestaria emita su primer conjunto de pronósticos de crecimiento bajo el nuevo gobierno.
Las perspectivas publicadas más recientemente por el organismo de control prevén tasas de crecimiento más rápidas de lo que esperan muchos otros pronosticadores destacados, lo que aumenta el riesgo de que la canciller se vea afectada por rebajas en el día del presupuesto.
Con un 0,8 por ciento, el pronóstico de crecimiento de la OBR para 2024 está por debajo de los de los economistas del Banco de Inglaterra y la Ciudad de Londres. Pero su predicción de que el crecimiento del PIB saltará al 1,9 por ciento en 2025 y luego al 2 por ciento en 2026 es más optimista que las proyecciones del Banco de Inglaterra y los pronosticadores encuestados por Reuters.
Reeves comparará su presupuesto con importantes acontecimientos fiscales laboristas del pasado, incluido el presupuesto de posguerra de 1945 y la declaración de 1964 sobre el “calor blanco de la tecnología” del gobierno de Wilson.
También establecerá paralelismos con los esfuerzos del gobierno de Blair por reparar el tejido social del país a finales de los años 1990. “El premio que se ofrece hoy es inmenso”, dirá.
Además de pedir prestado decenas de miles de millones de libras adicionales al parlamento para invertir, Reeves también buscará llenar un déficit de financiación de 40.000 millones de libras para el gasto diario, la gran mayoría mediante aumentos de impuestos.
El paquete de aumento de impuestos es necesario para garantizar que Reeves cumpla su nueva “regla de oro”, según la cual el gasto corriente debe cubrirse con ingresos fiscales. Es otro intento de persuadir a los mercados de que mantendrá el control de las finanzas públicas y Reeves ha dicho que alcanzará ese objetivo en un “máximo” de cinco años.
Los laboristas lucharon en las elecciones generales prometiendo sólo aumentos de impuestos limitados, pero Paul Johnson, director del grupo de expertos del Instituto de Estudios Fiscales, dijo que se perfilaba como “uno de los presupuestos con mayores aumentos de impuestos de la historia”.
Un aumento esperado de £ 20 mil millones en las contribuciones de los empleadores al seguro nacional será el mayor aumento de impuestos, mientras que el impuesto a las ganancias de capital sobre las acciones aumentará junto con impuestos más altos para los no dominantes, los jefes de capital privado y las escuelas privadas.
La canciller confía en que los aumentos de impuestos no causarán un éxodo significativo de millonarios de Gran Bretaña, según personas familiarizadas con su pensamiento. Un alto funcionario del gobierno dijo que algunos podrían quedar gratamente sorprendidos: “La gente siempre tiende a esperar absolutamente lo peor”.
Los funcionarios del gobierno también esperan una congelación de los umbrales del impuesto sobre la renta más allá de 2028, recaudando alrededor de £ 7 mil millones al año. Reeves prometerá proteger “las nóminas de los trabajadores”, pero la medida se considera un “impuesto sigiloso”.
Reeves culpará en parte de los aumentos de impuestos a lo que, según ella, fue un “agujero negro fiscal” de 22 mil millones de libras dejado por los conservadores, una cifra fuertemente cuestionada por el ex canciller Jeremy Hunt.
La OBR evaluará la veracidad de la afirmación de Reeves de 22.000 millones de libras esterlinas en un informe especial que se publicará junto con el Presupuesto. En los últimos días, Hunt ha expresado su furia porque se utilizará como “arma política” en su contra.
La declaración de Reeves se produce casi cuatro meses después de la victoria electoral del Partido Laborista y algunos ministros admiten en privado que la espera ha sido demasiado larga y ha contribuido a una sensación de deriva.
Mientras tanto, el Primer Ministro Sir Keir Starmer ha sido acusado de ser demasiado pesimista respecto de la economía, lo que provocó una caída en la confianza de los consumidores y un colapso en sus propias calificaciones personales.
Una encuesta de More in Common encontró que los índices de aprobación de Starmer cayeron de más 11 en agosto a menos 38 en octubre. A “nube de palabras” El mismo grupo encuestador preguntó a la gente qué sentían acerca del inminente presupuesto y los términos “preocupados”, “nerviosos” y “asustados” figuraron de manera destacada.
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