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Un fondo activista con sede en el Reino Unido ha adquirido una participación en uno de los grupos inmobiliarios más grandes de Japón y está pidiendo desinversiones y una revisión de la estrategia, mientras los inversores extranjeros continúan presionando a las salas de juntas del país.
Palliser Capital ha tomado una posición en Tokyo Tatemono para convertirse en uno de los 15 principales accionistas, según personas familiarizadas con el fondo.
La empresa inmobiliaria, fundada en 1896 y propietaria de algunos de los edificios más destacados del país, incluida la Torre Otemachi en el distrito comercial de la capital, es la última de una serie cada vez mayor de grupos inmobiliarios atacados por los activistas. Las empresas japonesas han estado bajo una presión cada vez mayor para mejorar las valoraciones de mercado, elevar los estándares de gobierno corporativo y aumentar la rentabilidad sobre el capital.
Personas familiarizadas con el pensamiento de Palliser dijeron que el fondo vio un enorme descuento entre el valor intrínseco de Tokyo Tatemono, que Palliser estimó en 6.400 millones de dólares, y su capitalización de mercado de 3.300 millones de dólares. Reconoce algunos intentos del grupo inmobiliario de abordar este descuento, pero pretende presionar para acelerarlo.
Se dice que Palliser quiere una hoja de ruta clara para identificar activos secundarios, deshacerse de propiedades innecesarias y deshacerse de una importante cartera de participaciones en otras empresas que cotizan en bolsa. La mayor de esas participaciones cruzadas es una participación de aproximadamente el 5,3 por ciento en Hulic, un grupo inmobiliario japonés con estrechos vínculos con Tokyo Tatemono.
Se espera que Palliser revele su inversión en la reunión anual de inversores activistas 13D Monitor el martes en Nueva York. El fondo, dijeron las mismas personas, ha comparado la posición de Tokyo Tatemono con la del mayor grupo inmobiliario de Japón, Mitsui Fudosan, blanco del activista estadounidense Elliott Management este año.
Palliser cree que las dos empresas comparten similitudes en términos de combinación de activos, baja rotación de activos y ganancias potencialmente no realizadas, pero la valoración de Mitsui ha aumentado desde la campaña de Elliott y la decisión de la empresa de lanzar un nuevo plan estratégico y un programa de retorno de capital para los accionistas.
A pesar de la presión pública ejercida, el contacto entre Palliser y la alta dirección de Tokyo Tatemono ha sido constructivo, dijeron personas familiarizadas con el inversor activista.
Se trata de la segunda gran inversión del fondo en Japón en los últimos 12 meses, después de que se centrara en Keisei Electric Railway, que opera trenes en Tokio, incluida una de las principales líneas desde el aeropuerto de Narita hasta el centro de la ciudad.
En un informe reciente sobre el continuo aumento del activismo inversor en Japón, el estratega jefe de acciones de Japón de CLSA, Nicholas Smith, señaló que en los primeros tres meses de 2024, el número de eventos activistas fue un 156 por ciento mayor que en el mismo período del año anterior. Lo más importante es que se ha producido un cambio cualitativo en el activismo, afirmó.
“El activismo es. . . Ahora se trata de desagregar conglomerados sin dirección y de promover fusiones en sectores maduros con una cuota de mercado difusa”, dijo Smith. “Ambas son cuestiones críticas para la recuperación de Japón. Destacados activistas han demostrado dejar las empresas en mejores condiciones que las que encontraron, al igual que el apoyo del gobierno”.
Palliser se negó a comentar sobre la construcción de la participación. Tokyo Tatemono no respondió de inmediato a una solicitud de comentarios.
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