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Un fuerte repunte del renminbi está poniendo a prueba las políticas de gestión monetaria de Beijing, después de que los planes de estímulo de China y la adopción de tasas de interés más bajas por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos hicieron que las monedas asiáticas subieran frente al dólar estadounidense.
El tipo de cambio al contado del renminbi se ha movido estrechamente en sincronía con un “arreglo” oficial establecido por el banco central en las últimas semanas, lo que indica que Beijing está reafirmando el control de la moneda a medida que se acercan las elecciones presidenciales de Estados Unidos.
El Banco Popular de China mantuvo el tipo de cambio oficial entre 7,1 y 7,2 por dólar durante la mayor parte de este año, aun cuando el renminbi al contado se mantuvo en el fondo de una banda comercial del 2 por ciento alrededor del tipo fijo.
Pero en el último mes ha permitido mucho más movimiento en la fijación, ya que el renminbi subió a 7 frente al dólar al contado, una señal de que Beijing está diseñando una apreciación controlada para suavizar los efectos de una avalancha de retorno a los activos chinos desde el extranjero. .
«Si bien es probable que las autoridades chinas acojan con satisfacción el alejamiento de las incesantes presiones de depreciación del renminbi que existieron durante la mayor parte de 2023 y 2024, es probable que también estén atentos al ritmo de una mayor apreciación», dijo Nathan Swami, director de divisas. comercializando para Asia Pacífico en Citi.
Swami añadió que una nueva apreciación de la moneda podría socavar la competitividad de los exportadores chinos que poseen cantidades significativas de dólares estadounidenses.
Este año, el banco central ha disfrazado sus intervenciones en el mercado presionando a los bancos estatales para que compren dólares durante las alzas en los mercados de divisas, como el colapso de agosto en las operaciones de carry trade. Los activos externos netos de los bancos estatales aumentaron ese mes, en una señal de que era probable que tales intervenciones hubieran tenido lugar.
El renminbi extraterritorial de China, que cotiza con más libertad que su homólogo nacional, a finales del mes pasado cayó por debajo de 7 por dólar por primera vez desde mayo de 2023, cuando las autoridades lanzaron una campaña de estímulo para reactivar la economía y el espíritu animal en los mercados de capital del país.
El fuerte aumento de la moneda extraterritorial confundió a muchos inversores extranjeros que habían tomado posiciones cortas. La semana pasada, los analistas de Goldman Sachs cerraron su recomendación corta para la moneda, señalando que el estímulo «parece estar exprimiendo el resto». [renminbi] bermudas».
Un operador de un gran banco de inversión occidental dijo que había visto el repunte de la moneda exacerbado por el cierre de sus posiciones cortas por parte de los inversores.
«A medida que las autoridades hacen más para apoyar el crecimiento, el renminbi se fortaleció a raíz de eso», dijo Manik Narain, jefe de estrategia de mercados emergentes de UBS, quien señaló que a poco más de 7 por dólar, el renminbi sigue «más cerca de su mínimo de 10 años que su máximo de 10 años”.
Los analistas dijeron que también era probable que Beijing mantuviera un estricto control sobre la moneda a través de una elección en Estados Unidos que podría alterar drásticamente la trayectoria del dólar, si los votantes respaldan las políticas de Donald Trump de altos aranceles que podrían debilitar la economía exportadora de China y fortalecer al dólar.
«A medida que se acercan las elecciones presidenciales de EE.UU., es necesario descontar en la moneda cierta probabilidad de que posteriormente se impongan aranceles más altos a China», dijeron estrategas de divisas de Macquarie. “Incluso si esos aranceles no se materializan en última instancia, las propias luchas internas de China todavía justifican la continuación [currency] debilidad hasta que el estímulo político comience a dar frutos”.
“En vísperas de las elecciones estadounidenses, esperamos [the offshore exchange rate] para estabilizarse nerviosamente cerca de 7,10, lanzándose hacia 7,30 a principios de 2025 ante una posible victoria de Trump, o descendiendo a 6,95 si [Kamala] En cambio, Harris gana”.
Pero el fondo de guerra en dólares de China sigue siendo formidable.
Las reservas de divisas de China ascendieron a unos 3,3 billones de dólares en septiembre y muchos de sus exportadores han acumulado dólares gracias a sus negocios en el extranjero. Según se informa, la semana pasada los bancos estatales chinos estaban comprando dólares en el mercado interno para frenar el aumento del renminbi.
El ringgit malasio, el baht tailandés y la rupia indonesia también han subido en las últimas semanas a medida que el recorte de tipos de la Reserva Federal en septiembre hizo que los inversores buscaran activos de alto rendimiento en Asia. A pesar de un repunte del dólar en medio de la escalada del conflicto en Medio Oriente, muchos analistas esperan una apreciación continua de las monedas asiáticas.
«La marea se está revirtiendo para las débiles monedas asiáticas, y dado que la olla a presión estadounidense ya no está allí, estamos en la caída del dólar», dijo Trinh Nguyen, economista senior para Asia emergente de Natixis.
Nguyen añadió que una economía china más fuerte podría beneficiar a otras monedas asiáticas, especialmente aquellas de países que cuentan con China como uno de los principales socios comerciales, como Indonesia, o cuyas economías turísticas dependen en parte de los visitantes chinos, como Tailandia.
“Los consumidores chinos abrirán sus billeteras si se sienten más seguros. Estos factores son bastante favorables para el Asia emergente”.